Şirketler tarafından bir finansman aracı olarak dönüştürülebilir tahvil kullanımının artıları ve eksileri vardır. Bu özkaynak finansmanı yönteminin çeşitli avantajlarından biri, hisse senedinin ve hisse başına kazancın (EPS) gecikmeli seyreltilmesidir.
Diğeri ise şirketin bonoyu daha düşük bir kupon oranında sunabilmesidir - düz bir bonoda ödemek zorunda olduğundan daha az. Kural genellikle, dönüşüm özelliği ne kadar değerli olursa, sorunu satmak için gereken getirinin o kadar düşük olmasıdır; dönüştürme özelliği bir tatlandırıcıdır. Şirketlerin hisse senedine dönüştürülebilir tahvillerden nasıl faydalandığını ve bunun onları satın alan yatırımcılar için ne anlama geldiğini öğrenmek için okumaya devam edin.
Hisse Senedine Dönüştürülebilir Tahvillerde Borç Finansmanının Avantajları
Şirketin ne kadar karlı olduğuna bakılmaksızın, dönüştürülebilir tahvil sahipleri dönüşüme kadar sadece sabit ve sınırlı bir gelir elde ederler. Bu şirket için bir avantajdır çünkü faaliyet gelirlerinin daha fazlası hissedarlar için mevcuttur. İşletme faaliyet gelirlerini ancak yeni dönüştürülmüş hissedarlarla paylaşmak zorundadır. Tipik olarak, tahvil sahiplerinin direktörlere oy kullanma hakkı yoktur; oy kontrolü ortak hissedarların elindedir.
Dolayısıyla, bir şirket alternatif finansman araçlarını değerlendirirken, mevcut yönetim grubu işin oylama kontrolünü kaybetmekten endişe ediyorsa, dönüştürülebilir tahvillerin satılması, sadece geçici olarak olsa da, hisse senediyle finansman üzerinde bir avantaj sağlayacaktır. Buna ek olarak, tahvil faizi ihraç eden şirket için indirilebilir bir giderdir, bu nedenle% 30 vergi dilimindeki bir şirket için federal hükümet aslında borç üzerindeki faiz ücretlerinin% 30'unu öder.
Bu şekilde tahvillerin, yeni sermaye artırmayı planlayan bir şirkete adi ve imtiyazlı hisse senedine göre avantajları vardır.
Hisse Senedine Dönüştürülebilir Tahvillerde Ne Aramalı?
Kredi notları düşük olan şirketler, borçlanma menkul kıymetlerini satmak için gerekli getiriyi düşürmek amacıyla genellikle üstü açık araba ihraç ederler. Yatırımcı, mali açıdan zayıf bazı şirketlerin, sadece finansman maliyetlerini azaltmak için konvertibl ihraç edeceğini ve konunun hiçbir niyeti dönüştürülmeyeceğini bilmelidir. Genel bir kural olarak, şirket ne kadar güçlü olursa, tahvil getirisine göre tercih edilen getiri o kadar düşük olur.
Kredi notu zayıf olan ve büyüme potansiyeli yüksek olan şirketler de vardır. Bu tür şirketler, tahvilin kalitesi nedeniyle değil, bu "büyüme" hissesi için dönüştürme özelliğinin çekiciliği nedeniyle, dönüştürülebilir borç konularını normale yakın bir maliyetle satabilecektir.
Para dar olduğunda ve hisse senedi fiyatları arttığında, krediye layık şirketler bile kıt sermaye elde etme maliyetlerini azaltmak için dönüştürülebilir menkul kıymetler ihraç edecektir. Çoğu ihraççı, hisse senetlerinin fiyatı yükselirse, tahvillerin mevcut hisse senedi fiyatından daha yüksek bir fiyattan adi hisse senedine dönüştürülmesini umar.
Bu mantıkla, dönüştürülebilir tahvil, ihraççının hisse senedini, cari fiyattan daha yüksek bir fiyatla dolaylı olarak satmasına izin verir. Alıcının bakış açısından, dönüştürülebilir tahvil caziptir, çünkü hisse senetleriyle ilişkili potansiyel olarak büyük getiriyi elde etme fırsatı sunar, ancak tahvilin güvenliği ile.
Hisse Senedine Dönüştürülebilir Tahvillerin Dezavantajları
Hisse senedine dönüştürülebilir tahvil ihraççılarının da bazı dezavantajları vardır. Birincisi, dönüştürülebilir menkul kıymetlerle finansman, sadece şirketin adi hisse senedinin EPS'sini değil, aynı zamanda şirketin kontrolünü de seyreltme riski taşır. Sorunun büyük bir kısmı, genellikle bir yatırım bankacısı veya sigorta şirketi olan bir alıcı tarafından satın alınırsa, bir dönüşüm, şirketin oylama kontrolünü orijinal sahiplerinden ve dönüştürücülere doğru kaydırabilir.
Bu potansiyel, milyonlarca hissedarı olan büyük şirketler için önemli bir sorun değildir, ancak daha küçük şirketler veya halka yeni çıkmış şirketler için çok gerçek bir husustur.
Diğer dezavantajların birçoğu, genel olarak düz borcun kullanılmasının dezavantajlarına benzer . Şirket için, dönüştürülebilir tahviller, tercih edilen veya adi hisse senetlerinden daha fazla iflas riski taşımaktadır. Ayrıca, olgunluk ne kadar kısa olursa risk o kadar büyük olur. Son olarak, sabit getirili menkul kıymetlerin kullanımının, satış ve kazançlar düştüğünde adi hissedarlara verilen zararı artırdığını; bu finansal kaldıraçın olumsuz yönüdür.
Hisse senedine dönüştürülebilir tahvillerdeki kefalet karşılıkları (kısıtlayıcı sözleşmeler), genellikle kısa vadeli bir kredi anlaşmasında veya adi veya imtiyazlı hisse senetleri için olduğundan daha katıdır. Dolayısıyla, şirket uzun vadeli borç düzenlemesi altında kısa vadeli borçlanma veya ortak veya imtiyazlı hisse senedi ihraç etme durumundan daha rahatsız edici ve sakatlayıcı kısıtlamalara tabi olabilir.
Son olarak, borçların yoğun kullanımı bir şirketin ekonomik stres dönemlerinde faaliyetlerini finanse etme yeteneğini olumsuz etkileyecektir. Bir şirketin serveti kötüleştikçe sermaye artırmakta büyük zorluklar yaşayacak. Ayrıca, bu gibi zamanlarda, yatırımcılar yatırımlarının güvenliği ile giderek daha fazla ilgilenmektedirler ve iyi teminatlı krediler dışında şirkete fon sağlamayı reddedebilirler. Konvertibl borcu ile borcunu / varlık oranını, endüstrisinin üst sınırlarında olana kadar dönüştürülebilir bir finansmanla finanse eden bir şirket, stres dönemlerinde hiç finansman alamayabilir. Böylece, kurumsal saymanlar bazı "rezerv borçlanma kapasitesini" korumaktan hoşlanırlar. Bu, normal zamanlarda borç finansmanı kullanımını kısıtlar.
Şirketler Neden Dönüştürülebilir Borç Veriyor?
Sermaye fonlarını artırmak için yeni özkaynaklar, dönüştürülebilir ve sabit getirili menkul kıymetler ihraç etme kararı bir dizi faktör tarafından yönetilmektedir. Bunlardan biri, toplam finansman ihtiyaçlarına göre dahili olarak üretilen fonların kullanılabilirliğidir. Böyle bir mevcudiyet, bir şirketin karlılık ve temettü politikasının bir fonksiyonudur.
Bir diğer önemli faktör, hisse senedi finansmanının maliyetini belirleyen şirketin hisse senedinin cari piyasa fiyatıdır. Ayrıca, alternatif dış kaynak kaynaklarının (yani faiz oranları) maliyeti kritik öneme sahiptir. Borçlanma fonlarının özkaynaklara göre maliyeti, federal gelir vergisi amaçları için faiz ödemelerinin (temettülerin değil) düşülebilirliği ile önemli ölçüde azaltılmıştır.
Buna ek olarak, farklı yatırımcıların farklı risk getirisi dengesi tercihleri vardır. Şirketler mümkün olan en geniş pazara itiraz edebilmek için, mümkün olduğunca çok sayıda farklı yatırımcıyı ilgilendiren menkul kıymetler sunmalıdır. Ayrıca, zaman içinde farklı noktalarda farklı menkul kıymet türleri en uygunudur .
Alt çizgi
Akıllıca kullanıldığında, piyasa koşullarından yararlanmak için farklılaştırılmış menkul kıymetler (dönüştürülebilir tahviller dahil) satma politikası, bir şirketin toplam sermaye maliyetini, yalnızca bir sınıf borç ve adi hisse senedi çıkarması durumunda olacağının altına düşürebilir. Ancak, dönüştürülebilir tahvillerin finansman için kullanılmasının artıları ve eksileri vardır; yatırımcılar, satın almadan önce sorunun kurumsal bir bakış açısından ne anlama geldiğini düşünmelidir.
![Hisse senedine dönüştürülebilir tahviller: şirketler ve yatırımcılar için artıları ve eksileri Hisse senedine dönüştürülebilir tahviller: şirketler ve yatırımcılar için artıları ve eksileri](https://img.icotokenfund.com/img/fixed-income-essentials/335/convertible-bonds-pros.jpg)