Koşullu Arama Seçeneği Nedir?
Koşullu çağrı seçeneği, bazı çağrılabilir tahvillere eklenmiş bir hükümdür. Madde, tahvil ihraç eden taraf, tahvilleri olgunlaşmadan önce çağırırsa, tahvil sahibine benzer vade ve verime sahip, yenilenemez tahvil temin etmeleri gerektiğini belirtir.
Koşullu çağrı karşılıkları, yüksek getirili tahvillerin vadesinden önce iyi çağrılması durumunda yatırımcıları korumak içindir.
Koşullu Çağrı Seçeneğini Anlama
Tahvillere yatırım yapmayı seçen birçok kişi bunu, sabit vade tarih ve getirisi olan yatırımlar istedikleri için yapar. Çağrılabilir tahviller, geleneksel tahvillerden farklıdır, çünkü bunların her ikisini de sunmazlar. Tahvillerin ihraççı tarafından geri alınması durumunda, yatırımcı, yeniden yatırım riski ile birlikte, beklenen geliri olmadan bırakılır. Ayrıca, tahmin ettiklerinden daha kısa vadeli bir yatırım yaptılar.
Sadece önemsiz tahvillerle bulunan koşullu çağrı seçenekleri, yatırımın doğasında var olan riskin bir kısmını azaltır. Önemsiz tahviller yüksek getiri sağlar ancak kredi notuna veya dipsiz kredi notuna sahip değildir. Ortalama risk seviyelerinden yüksek olduğu için, yatırımcıları cezbetmek için teşvik olarak yüksek getiri veya getiri sağlamalıdırlar.
Neden Geri Aramalar Olur?
Ancak, faiz oranları düşerse, önemsiz tahvil ihraç eden, tahvilleri geri aramayı veya geri çağırmayı seçebilir. Düşük faiz oranları, ihraççılara daha düşük oranlarda yeni sorunlar yaratma fırsatı verir ve bu da onlara para kazandırır. Daha düşük bir oranda yeni bir tahvil ihraç etme kabiliyeti, faiz oranları düştüğünde tahvil arama olasılıklarının daha yüksek olmasının nedenidir.
Tahvil sahiplerinin dezavantajı, tahvil çağrıldıktan sonra, artık vaat edilen düzenli faiz kuponlarına güvenemeyecekleri. Ayrıca, faiz oranları düştüyse, yeniden yatırım için mevcut olan diğer tahvillerin düşük faiz oranlarını da yansıtması muhtemeldir, bu da daha düşük getiri oranı anlamına gelir.
Önemsiz Tahviller ve Koşullu Çağrı Seçenekleri
Önemsiz tahvil riskine hazır yatırımcılar için, koşullu çağrı seçeneği büyük bir teşvik olabilir. Faiz oranları düştüğünde yeniden yatırım riskiyle karşılaşmak yerine, bonoları şartlı çağrı seçeneği ile gelen yatırımcıların paralarını bonolarda tutmaları garanti edilir. Tabii ki, bu tahvillerin her zaman ortalamadan daha yüksek bir riskle geldiğini hatırlamak önemlidir. Dolayısıyla, bir tahvil çağrıldığında nihayetinde daha iyi bir hamle olma şansı hala var.
Örneğin, X şirketi faiz oranlarının düştüğünü görebilir. Tahvillerini aramayı ve onları kullanmayı tercih eder, böylece yatırımcılarına tamamen olgunlaşmamış bir tahvil ihracı nedeniyle olan ödemeleri yapar. İhraççı, yatırımcılara tahakkuk eden faiz ve potansiyel olarak bir çağrı primi ile birlikte, genellikle eşit olan önceden belirlenmiş çağrı fiyatını ödeyecektir. Bu noktada, bağın ömrü sona erdi.
Ancak şartlı bir çağrı opsiyonu ile tahvillerini borcu olmayan tahvillerle değiştirmiş olan bir yatırımcı, tahsis eden kurumdan tahvilleri çağrı tarihinin ötesinde tutmaya devam edecektir. Daha yüksek riskli tahvillerle, bu durum şirket başarısız olursa temerrüde düşene kadar onları tutmak anlamına gelebilir.