Anomali Nedir?
Ekonomi ve finansta, bir varsayım kümesi altındaki gerçek sonuç, bir model tarafından öngörülen beklenen sonuçtan farklı olduğunda ortaya çıkar. Bir anomali, belirli bir varsayım veya modelin pratikte dayanmadığına dair kanıt sağlar. Model, nispeten yeni veya daha eski bir model olabilir. Finansta, iki yaygın anomali türü piyasa anomalileri ve fiyatlandırma anomalileridir.
Piyasa anomalileri, etkin piyasa hipoteziyle (EMH) çelişen getirilerdeki çarpıklıklardır. Fiyatlandırma anomalileri, bir şeyin, örneğin bir hisse senedinin, bir modelin fiyatlandırılacağını öngördüğünden farklı olarak fiyatlandırılmasıdır.
Önemli Çıkarımlar
- Anormallikler, bu modellerin temel varsayımlarını baltalayan ekonomik veya finansal modellerin tahminlerinden sapan olaylardır., onlar hakkında bilgi halka açıldığında hızla kaybolma eğilimindedir.
Anormallikleri Anlamak
Anomali, gerçek sonuçların modellere göre beklenen veya tahmin edilen sonuçlardan farklı olduğu bir olayı tanımlayan bir terimdir. Finansta iki yaygın anomali türü piyasa anormallikleri ve fiyatlandırma anomalileridir. Ortak piyasa anormallikleri arasında küçük sınır etkisi ve Ocak ayı etkisi yer almaktadır. Anormallikler genellikle varlık fiyatlandırma modelleri, özellikle de sermaye varlık fiyatlandırma modeli (CAPM) ile ilgilidir. Her ne kadar CAPM yenilikçi varsayımlar ve teoriler kullanılarak elde edilmiş olsa da, çoğu zaman hisse senedi getirilerini tahmin etmekte zayıf bir iş çıkarmaktadır. CAPM'nin oluşumundan sonra gözlemlenen çok sayıda piyasa anomalisi, modeli çürütmek isteyenler için temel oluşturmaya yardımcı oldu.
Model ampirik ve pratik testlere dayanamayabilir, ancak modelin bir faydası olmadığı anlamına gelmez.
Anomaliler az ve çok arasında olma eğilimindedir. Aslında, anormallikler kamuya açık hale geldikten sonra, hakemler bu tür fırsatları tekrar ortaya çıkarmaya çalıştıkça ve ortadan kaldırdıkça hızla yok olma eğilimindedirler.
Piyasa Anomali Örnekleri
Finansal piyasalarda, fazla kar elde etme fırsatı, piyasa verimliliğinin varsayımlarını baltalar - bu da fiyatların zaten tüm ilgili bilgileri yansıttığını ve bu nedenle tahkim edilemeyeceğini belirtir.
Ocak Etkisi
Ocak ayı etkisi oldukça iyi bilinen bir anomali. Burada fikir, önceki yılın dördüncü çeyreğinde düşük performans gösteren hisse senetlerinin Ocak ayında piyasalardan daha iyi performans gösterme eğilimindedir. Ocak etkisinin nedeni o kadar mantıklı ki, anomali olarak adlandırılması neredeyse zor. Yatırımcılar genellikle yıl sonunda düşük performans gösteren hisse senetlerini, kazançlarını sermaye kazanç vergilerini dengelemek için (veya IRS'nin yıl için net bir sermaye kaybı varsa izin verdiği küçük kesintiyi almak için) kullanabilmelerini isteyeceklerdir. Birçok kişi bu olaya "vergi kaybı hasadı" diyor.
Satış baskısı bazen şirketin gerçek temellerinden veya değerlemesinden bağımsız olduğundan, bu "vergi satışı" bu stokları Ocak ayında alıcılar için cazip hale gelebilecek seviyelere taşıyabilir. Benzer şekilde, yatırımcılar genellikle dördüncü çeyrekte düşük performanslı hisse senedi satın almaktan kaçınacak ve vergi kaybı satışına yakalanmamak için Ocak ayına kadar bekleyecekler. Sonuç olarak, Ocak ayından önce aşırı satış baskısı ve 1 Ocak'tan sonra aşırı alım baskısı bu etkiye yol açıyor.
Eylül Etkisi
Eylül ayı etkisi, Eylül ayı için tarihsel olarak zayıf borsa getirilerini ifade eder. Analiz edilen döneme bağlı olarak Eylül etkisi için istatistiksel bir durum vardır, ancak teorinin çoğu anekdottur. Genel olarak, yatırımcıların yıl sonundan önce kazançları ve vergi kayıplarını kilitlemeye hazır olarak Eylül ayında yaz tatilinden döndüklerine inanılmaktadır. Bireysel yatırımcıların çocuklar için eğitim maliyetlerini dengelemek amacıyla Eylül ayına kadar olan stokları tasfiye ettikleri inancı da var. Diğer pek çok takvim efektinde olduğu gibi, Eylül etkisi de nedensel ilişkilerin bir etkisinden ziyade verilerde tarihsel bir tuhaflık olarak kabul edilir.
Ekim Etkisi
Ondan önceki Ekim etkisi gibi, Eylül etkisi de nedensel bir ilişki olan bir olaydan ziyade bir piyasa anomalisidir. Aslında, Ekim'in 100 yıllık veri seti, 1907 panik ayı, 1929'da Siyah Salı, Perşembe ve Pazartesi ve 1987'de Siyah Pazartesi olmasına rağmen olumludur. Eylül ayı, Ekim ayı kadar piyasa kargaşası gördü. Orijinal Kara Cuma 1869'da gerçekleşti ve 11 Eylül'den sonra ve 2008'de subprime krizin artmasıyla birlikte DJIA'da iki önemli tek günlük düşüş gerçekleşti.
Ancak, Market Realist'e göre, etki son yıllarda dağıldı. Son 25 yılda, S&P 500 için Eylül ayı ortalama aylık getirisi yaklaşık yüzde -0, 4 iken, ortanca aylık getiri pozitiftir. Buna ek olarak, Eylül ayında 1990'dan önce olduğu gibi sık sık büyük düşüşler olmamıştır. Bir açıklama, yatırımcılar “ön konumlandırma” ile, yani Ağustos ayında hisse senedi satarak tepki gösterdiğidir.
Haftanın Günleri Anomalileri
Verimli piyasa destekçileri "Haftanın Günleri" anomalisinden nefret ediyorlar, çünkü bu sadece doğru görünmekle kalmıyor, aynı zamanda bir anlam ifade etmiyor. Araştırmalar, hisse senetlerinin Cuma günleri Pazartesi günlerinden daha fazla hareket etme eğiliminde olduğunu ve Cuma günleri piyasadaki olumlu performansa yönelik bir önyargı olduğunu gösteriyor. Bu çok büyük bir tutarsızlık değil, ama kalıcı. Pazartesi etkisi, Pazartesi günkü borsa getirilerinin bir önceki Cuma günkü eğilimini takip edeceğini belirten bir teoridir. Bu nedenle, pazar Cuma günü açık olsaydı, hafta sonu boyunca devam etmeli ve Pazartesi günü gelmeye başlayacak. Pazartesi etkisi, "hafta sonu etkisi" olarak da bilinir.
Temel düzeyde, bunun doğru olması için özel bir neden yoktur. Bazı psikolojik faktörler iş başında olabilir. Tüccarlar ve yatırımcılar haftasonunu dört gözle beklerken belki hafta sonu iyimserlik piyasaya nüfuz ediyor. Alternatif olarak, belki de hafta sonu, yatırımcılara piyasaya dair okumalarını, güveçlerini ve korkularını yakalama ve Pazartesi'ye kadar kötümserlik geliştirme fırsatı veriyor.
Batıl Göstergeler
Takvim anormalliklerinin yanı sıra, bazı kişilerin pazarın yönünü doğru bir şekilde göstereceğine inandıkları bazı piyasa dışı sinyaller vardır. İşte batıl piyasa göstergelerinin kısa bir listesi:
- Süper Kase Göstergesi: Eski Amerikan Futbol Ligi'nden bir takım oyunu kazandığında, piyasa yıl boyunca kapanacak. Eski bir Ulusal Futbol Ligi takımı kazandığında, piyasa yılı daha da sona erecek. Göründüğü kadar saçma, Super Bowl göstergesi 2008'de biten 40 yıllık bir süre boyunca% 80'den fazla doğruydu. Bununla birlikte, göstergenin bir sınırlaması vardır: Bir genişleme takımı zaferine izin verilmez. Etek Boyu Göstergesi: Piyasa eteklerin uzunluğu ile yükselir ve düşer. Bazen bu göstergeye "çıplak dizler, boğa piyasası" teorisi denir. Haklı olarak, hemline göstergesi, tasarımcıların pazar çökmeden hemen önce mini eteklerden taban uzunluğu eteklere geçtikleri 1987'de doğruydu. Benzer bir değişiklik 1929'da da gerçekleşti, ancak birçoğu hangisinin önce geldiğini, kazanın veya hemline'ın değiştiğini savunuyor. Aspirin Göstergesi: Hisse senedi fiyatları ve aspirin üretimi ters orantılıdır. Bu gösterge, pazar yükseldiğinde, piyasa kaynaklı baş ağrılarını iyileştirmek için daha az kişinin aspirine ihtiyaç duyduğunu göstermektedir. Düşük aspirin satışları pazarın yükseldiğini göstermelidir. ( Dünyanın En Tuhaf Stok Göstergelerinde daha batıl anormalliklere bakın . )
