İçindekiler
- Karşı Tarafların Riskleri
- Doğru ve Yanlış Tanımı
- Birkaç Kavramsal Örnek
- Spesifik Yanlış Yol Riski
- Genel Yanlış Yol Riski
- Doğru Risk
- Teminatlı İşlemde SWWR
- SWWR-GWWR Karma
- Alt çizgi
Karşı Tarafların Riskleri
Karşı taraf kredi riski (CCR) 2007-08 mali krizinden bu yana dikkat çekmektedir. Genel risk ve finansal piyasalar üzerindeki etkinin değerlendirilmesindeki önemi geniş ölçüde kabul görmüştür. Ve şimdi yürürlükte olan yasal sermaye gerekliliklerine ilişkin Basel 3 yönergeleri ve 2018-9'da tamamlanması planlanan diğer yönergeler ile bu, finansal düzenleyiciler ve kurumlar için yüksek öncelikli bir alan olarak belirlenmiştir.
Yanlış yol riski ve doğru yol riski, karşı taraf kredi riski alanında ortaya çıkabilecek iki tür risktir. Yanlış yol riski ayrıca SWWR (spesifik yanlış yol riski) ve GWWR (genel yanlış yol riski) olarak sınıflandırılabilir.
Doğru ve Yanlış Tanımı
Diyelim ki karşı taraf A karşı taraf B ile bir ticarete giriyor. Ticaretin ömrü boyunca karşı taraf A'nın karşı tarafa olan kredi maruziyeti, aynı zamanda karşı taraf B'nin kredibilitesinin bozulmasıyla artarsa, yanlış bir durumumuz varsa yönlü risk (WWR). Böyle bir senaryoda, karşı taraflardan birinin krediye maruz kalması diğer karşı tarafın kredi kalitesi ve vadesi geldiğinde ödeme yapma kabiliyeti ile ters orantılıdır. Başka bir deyişle, karşı taraf, ticaret pozisyonunda daha fazla kaybettiği için temerrüde düşme olasılığı daha yüksektir.
- Bir derecelendirmeyi düşürme, düşük kazanç veya dava gibi karşı tarafı etkileyen belirli faktörler nedeniyle spesifik yanlış yol riski (SWWR) ortaya çıkar. Ticaret pozisyonu, belirli bir bölgedeki faiz oranları, siyasi huzursuzluk veya enflasyon gibi makroekonomik faktörlerden etkilendiğinde, genel olarak yanlış yol riski (GWWR) - ayrıca konjektral yanlış yol riski olarak da bilinir.
Doğru yol riski (RWR) ise yanlış yol riskinin tam tersidir. Karşı tarafın kredi değeri, bu ticaretteki ödeme yükümlülüğü arttıkça iyileşirse, buna doğru yol riski denir.
CCR'de bu pozitif bir risktir, yani doğru yol riskinin alınması iyi olurken yanlış yol riskinden kaçınılmalıdır. Finansal kurumlar, işlemlerini yanlış yol riski değil doğru yol riski taşıyacak şekilde yapılandırmaya teşvik edilmektedir. WWR ve doğru yol riski birlikte yönlü yol riski (DWR) olarak adlandırılır.
Birkaç Kavramsal Örnek
Bu parçanın dengesi, farklı senaryolarda bulunabilecek çeşitli doğru ve yanlış risk türlerine örnek vermeye adanacaktır. Bu örnekler aşağıdaki firma, menkul kıymet ve işlem çerçevesini kullanacaktır.
Spesifik Yanlış Yol Riski
Cortana Inc. Alfa Inc'in (ALFI) hisseleri ile Alfa Inc.'in 12. gününde temel alınan bir opsiyon satın aldı.
24. günde ALFI, notundaki düşüş nedeniyle 60 dolara düştü ve seçenek para içindedir. Burada, Cortana Inc.'in Alfa Inc.'e maruz kalması, Alfa Inc.'in ödemelerinde temerrüde düşme olasılığının daha yüksek olduğu 15 $ 'a (grev fiyatı eksi güncel fiyat) yükseldi. Bu, belirli bir yanlış yol riskidir.
Genel Yanlış Yol Riski
Singapur merkezli BAC Bank, Alfa Inc. ile toplam getiri swapına (TRS) giriyor. Takas anlaşmasına göre BAC Bank, BND_BAC_AA tahvillerinin toplam getirisini ödüyor ve Alfa Inc.'ten dalgalı faiz oranı artı% 3 alıyor. Faiz oranları küresel olarak artmaya başlarsa, Alfa A.Ş.'nin kredi pozisyonu, BAC Bank'a olan ödeme yükümlülüklerinin artmasıyla birlikte kötüleşir. Bu, genel yanlış yol riski taşıyan bir işleme örnektir (BAC'ın durumu, faaliyetlerine özgü herhangi bir şeyden değil, uluslararası faiz oranındaki artıştan kaynaklanmaktadır).
Doğru Risk
Sparrow Inc., Alfa Inc.'in 1.Gününde dayanak olarak ALFI hissesi ile bir çağrı seçeneği satın aldı.
30. günde, çağrı seçeneği para içindedir ve 15 $ değerine sahiptir, bu da Sparrow Inc.'in Alfa Inc'e maruz kalmasıdır. Aynı dönemde, ALFI hisse senedine karşı büyük bir dava kazanması nedeniyle 80 $ 'a yükseldi. başka bir firma. Sparrow Inc.'in Alfa Inc.'e olan kredi riskinin, Alfa'nın kredibilitesinin arttığı aynı zamanda arttığını görebiliriz. Bu, finansal işlemleri yapılandırırken olumlu veya tercih edilen bir risk olan doğru bir risktir.
Teminatlı İşlem Durumunda SWWR
Diyelim ki Cortana Inc., Sparrow Inc ile ham petrol üzerinde ileri bir sözleşme imzaladığını varsayalım. Bu düzenlemede, her iki tarafın da ticaretteki net pozisyonları belirli bir değerin altına düştüğünde teminat vermeleri gerekmektedir. Ayrıca, Cortana Inc.'in ALFI hisselerini ve Sparrow Inc.'in hisse senedi endeksi STQI'yi teminat olarak taahhüt ettiğini varsayalım. Sparrow'un hisse senedi SPRW'sinin STQ 200 Endeksinin bir bileşeni olması durumunda, Cortana Inc. işlemde yanlış yol riskine maruz kalır. Bununla birlikte, yanlış yolla maruz kalma, bu durumda, STQ 200'deki SPRW stokunun ağırlığı ile ticari kavramın çarpımıyla sınırlıdır.
CDS Durumunda SWWR-GWWR Hibrit
Şimdi yanlış yol riskinin daha karmaşık bir durumuna geçelim. Diyelim ki Cortana'nın yatırım kolu, BAC Bank tarafından çıkarılan 30 milyon $ değerinde yapılandırılmış menkul kıymet BND_BAC_AA'ya sahip. Bu yatırımı karşı taraf kredi riskinden korumak için Cortana, Alfa Inc. ile kredi temerrüt takasına (CDS) girmektedir. Bu düzenlemede Alfa Inc., BAC Bank'ın yükümlülüklerini yerine getirmemesi durumunda Cortana'ya kredi koruması sağlamaktadır.
Ancak, CDS yazarı (Alfa) BAC Bank'ın temerrüde düştüğü sırada yükümlülüğünü yerine getiremezse ne olur? Aynı iş kolunda yer alan Alfa Inc. ve BAC Bank benzer makroekonomik faktörlerden etkilenebilir. Örneğin, Büyük Durgunluk sırasında, dünya çapındaki bankacılık endüstrisi zayıfladı ve genel olarak bankalar ve finansal kurumlar için daha kötü kredi pozisyonlarına yol açtı. Bu durumda, hem CDS yayıncısı hem de referans yükümlülüğünün yayıncısı belirli GWWR / makro faktörleri ile ters ilişkilidir ve bu nedenle çift varsayılan riski CDS alıcısı Cortana Inc.'e taşır.
Alt çizgi
Bir işlemin ömrü boyunca bir karşı tarafın krediye maruz kalması, diğer karşı tarafın kredisi ile ters orantılı olduğunda, yanlış yol riski ortaya çıkar. Bunun nedeni, kötü yapılandırılmış işlemler (belirli WWR) veya aynı anda hem işlemi hem de karşı tarafı olumsuz yönde etkileyen piyasa / makroekonomik faktörler olabilir (genel veya konjektral WWR).
Yanlış yönlü riskin ortaya çıkabileceği farklı senaryolar olabilir ve bunların bir kısmının nasıl ele alınacağı konusunda düzenleyici rehberlik olabilir - örneğin teminatlı bir işlemde WWR durumunda ek saç kesimi uygulanması veya varsayılan olarak maruz kalmanın hesaplanması (EAD)) ve varsayılan olarak verilen kayıp (LGD).
Sürekli gelişen bir finansal dünyada hiçbir yöntem veya rehberlik tamamen kapsamlı olamaz. Dolayısıyla, derin ekonomik şoklara dayanabilecek daha sağlam bir küresel bankacılık sistemi kurma sorumluluğu, düzenleyiciler ve finans kurumları arasında paylaşılmaktadır.
![Yanlış yol riskine giriş Yanlış yol riskine giriş](https://img.icotokenfund.com/img/options-trading-guide/675/an-introduction-wrong-way-risk.jpg)