S&P 500'ün bu yılki muazzam mitingine rağmen, fon yöneticisi Steve Romick, yeni yükseklere kadar yükselen egemen ve kurumsal borç seviyelerinin borsada büyük bir kargaşa yaratabileceği konusunda uyardı. Romick'in endişelenmek için iyi bir nedeni var. 17 milyar dolarlık FPA Crescent fonu (FPACX) başkanı olarak% 70 hisse senetlerine yatırım yapıyor. Bir stok erimesine karşı korunmak için Romick, American International Group (AIG), Jefferies Financial Group (JEF), Charter Communications (CHTR) ve Comcast Corp dahil olmak üzere daha iyi performans göstereceğini iddia ettiği beş ila yedi yıllık yatırım ufkuna sahip hisse senedi satın alıyor. (CMCSA), Barron's'a verdiği uzun bir röportajda.
Fırtınada Gezinmek için 4 Hisse Senedi
(YTD Stok Performansı)
· Amerikan Uluslararası Grubu:% 11.8
· Jefferies Finans Grubu:% 17, 9
· Charter Communications Inc.:% 19, 7
· Comcast Şirketi:% 9, 4
Romick'in FPA Crescent fonunda özkaynaklar, nakit ve tahviller bulunmaktadır. Son üç, beş, 10 ve 15 yıl boyunca, ılımlı varlık tahsisi fonu, hisse senetlerinde varlıkların% 50 ila% 70'ini ve sabit gelir ve nakitte kalanları da içeren fonlar da dahil olmak üzere akran grubu için ortalamayı geçmiştir. FPA Crescent, 2018 düşümü sırasında hisse senedi alıyordu, ancak varlıklarının dörtte birini nakit olarak koruyor.
Kurumsal ve Devlet Borçlarında Upheaval
Romick, birçoğu tüketicilerin ve bankaların karşı karşıya olduğu yüksek borçlara odaklanmış olsa da, Barron'un her ikisinin de eskisinden daha iyi durumda olduğunu savunuyor. Bu arada, kurumsal borç ve egemen borç onu geceleri ayakta tutar. Yüksek kaldıraçlı ABD Hazinesinin yanı sıra ABD genelindeki eyalet ve yerel yönetimlerden söz eden Romick, “Egemen borç seviyeleri şimdiye kadar dünya genelindeki gayri safi yurtiçi hasılaya göre daha yüksek” dedi. Sonsuza kadar devam et. Bir noktada, daha yavaş ekonomik büyüme veya durgunluk şeklinde bir bedel ödenecektir. Devlet borcu alıcıları daha yüksek getiri talep edebilir. Kurumsal temerrütler yüksek borçlanma maliyetlerinden kaynaklanabilir. Zayıf ekonomi daha düşük nakit akışına neden olabilir ”dedi.
ABD Kurumsal Borçları 9 Trilyon Doların Üzerinde
Romick, ABD kurumsal borcunun, durgunluk dışında en yüksek kaldıraç oranları ve “şimdiye kadar gördüğümüz en zayıf antlaşmalardan bazıları” ile tarihin en yüksek seviyesinde, 9 trilyon doların üzerinde olduğunu belirtiyor.
Daha yüksek getirili, kaldıraçlı kredilerin riskleri daha iyi anlaşılırken, Romick yatırım düzeyinde tahviller konusunda yaygın bir anlayış eksikliği olduğunu söyledi. Yüksek getirili tahvil ve kaldıraçlı krediler için pazar 2008'de 1, 3 trilyon dolardan şu anda 2, 4 trilyon dolara yükseldi ve neredeyse iki katına çıktı. Aynı zamanda, yatırım yapılabilir piyasa aynı dönemde 2, 5 trilyon dolardan 6, 4 trilyon dolara yükseldi. Düşük oranların bir sonucu olarak, “zombi firmaları” normalden daha uzun süre hayatta kalmaktadır.
AIG
Romick son durgunluktan hemen sonra AIG'yi satın aldı. Yatırımcı, AIG'nin yeni CEO'su Brian Duperreault ve her ikisi de sigorta sektörü gazileri olan COO Peter Zaffino konusunda iyimser. Yeni yönetimin, mülkiyet ve zayiat yüklenmesini geliştirme girişiminde şirketi ileriye taşımasını bekliyor. AIG hisseleri 2019'da geri döndü ve Romick değerlemesini çekici olarak görüyor.
Jefferies
Romick ayrıca, iyi sahip operatörlerle kaliteli bir iş olarak adlandırdığı broker bayisi ve ticaret bankası Jefferies'i de seviyor. Jefferies, geçen yıl hisselerinin% 13'ünü geri alırken, hisselerinin% 35 düştüğünü belirtti. Sonuç olarak, hisseler defter değerinin% 80'inden azında işlem gördü ve “20 milyon dolarlık muhafazakar düşük net varlık değeri değerlendirmemize yaklaşık% 30 ila% 35 indirim” dedi.
İleriye bakmak
Romick'in piyasalara yönelik ayık görüşü, yatırımcıların dördüncü çeyrek dalgasının ardından gösterdiği yeni uyarıları yansıtıyor. Büyük soru, Romick'in veya herhangi bir yatırımcının bir sonraki piyasa aşağı doğru ortasında zenginleşecek hisse senetlerini başarılı bir şekilde seçip seçemeyeceği ve bu nedenle onu aşağı çekmekten kaçınılması.