Altı yıldan fazla bir süredir, ABD Federal Rezervi Niceliksel Kolaylaştırma (QE) turundan sonra yönetti ve sadece son yıllarda operasyonlarını geri almaya karar verdi. Eğer Fed 2008'de hareket etmemiş olsaydı, ABD ekonomisi derin bir depresyona girmiş olabilirdi, yaşanılandan çok daha kötü.
QE, Büyük Durgunluğa yol açan finansal çöküşün ardından masaya konduğunda, birçok insan, sonuçta Zimbabve'de (ve 1 trilyon dolarlık banknot), Arjantin, Macaristan'da görülen gibi kaçak enflasyona yol açacağından korkuyordu. ya da Alman Weimar Cumhuriyeti.
Bu dönemde fiyatlar ılımlı bir şekilde yükseldi, ancak tarihsel önlemlerle enflasyon bastırıldı ve hiperinflasyondan çok ağladı. Neden hepimiz banknot dolu el arabalarını süpermarkete doğru itmiyoruz?
Önemli Çıkarımlar
- Büyük Durgunluk sırasında fiyatlar yükseldi, ancak hiperinflasyon olarak kabul edilmek için neredeyse yeterli değildi. Büyük Durgunluk sırasında, konut baloncuğu patlaması ve artçı şokları nedeniyle bilançolarında hala kötü krediler ve toksik varlıklar vardı. fiyatlarda ve genellikle temel ekonomide bir çöküş ile ilişkilidir.
QE Neden Hiperenflasyona Neden Olmadı
Büyük Durgunluk ortaya çıktığında, Fed faiz oranı hedefini sıfıra düşürdü ve daha sonra niceliksel genişleme de dahil olmak üzere geleneksel olmayan para politikası araçlarını kullanmaya zorlandı. QE'nin ekonomiyi canlandırmak ve deflasyonist bir spirale girmesini önlemek için kullanılan acil bir önlem olduğunu anlamak önemlidir.
Finansal kurumlar çöktüğünde ve yüksek derecede ekonomik belirsizlik olduğunda, insanlar ve işletmeler risk yatırımı ve potansiyel kayıp yerine paralarını biriktirmeyi seçerler. Para biriktirildiğinde, harcanmaz ve böylece üreticiler stoklarını temizlemek için fiyatları düşürmeye zorlanırlar. Ama neden bugün fiyatlar daha düşük olacağını ve dolarlarının daha etkili bir şekilde satın alabileceğini düşündüklerinde neden bir dolar harcayacak? Sonuç olarak istifleme devam ediyor, fiyatlar düşmeye devam ediyor ve ekonomi durma noktasına geliyor.
Yüksek Enflasyonu
Öyleyse, QE'nin hiperenflasyona neden olmamasının ilk nedeni, ekonominin durumu başladığında zaten deflasyonist olmasıdır. QE1'den sonra, beslemeye ikinci bir niceliksel gevşeme turu (QE2) yapıldı. Burada merkez bankası, dolar karşılığında bankalardan varlık satın aldığı açık piyasa işlemlerini üstlenmiştir.
İnsanlar büyük bir belirsizlik olduğunda yatırım kayıplarını riske atmazlar ve bunun yerine paralarını biriktirirler.
Parasal Üs
QE'nin bu ilk turlarında yükselen para tabanı doğrudur, ancak QE'nin hiperenflasyona yol açmamasının ikinci nedeni, para arzının sadece fiziksel paralar, kağıt para miktarından daha fazla olduğu kesirli bir rezerv pişirme sistemi altında yaşamamızdır., ve sistemdeki banka mevduatları.
Para tabanı veya M0, çoğu insan dolaşımdaki para miktarı söz konusu olduğunda düşünüyor, ancak bankalar eldeki mevduatla kredi verme işinde. Bu kredilerden elde edilen para daha sonra tekrar bankacılık sistemine yatırılır ve tekrar tekrar borçlandırılır. Bu para çarpanı etkisidir.
Çarpan 10x ise, bir bankaya yatırılan her 100 $ için bu mekanizma yoluyla 1000 $ 'a kadar yeni kredi parası yaratılır. Kesirli rezerv bankacılığı ve kredinin etkilerini içeren para arzının M2 ölçüsü, bu dönemde aslında oldukça istikrarlıdır. Aşağıda M0 ve M2 para arzı önlemlerinin grafikleri verilmiştir.
Peki kredi sistemi ile çarpılmadıysa tüm M0 parası nereye gitti? Cevap, bankaların ve finans kuruluşlarının kendi bilançolarını oluşturmak ve kârlılıklarını yeniden kazanmak için para biriktirmeleridir. Bankalar, konut baloncuğu patlaması ve artçı şokları nedeniyle bilançolarında hala kötü kredilere ve toksik varlıklara sahipti. Eldeki ekstra nakit, finansal resimlerinin çok daha iyi görünmesini sağladı. Ekonomi düzeldiğinde ve federasyon müdahalelerini azaltmaya başladığında, bankalar tarafından tutulan para QE sırasında satın alınan borçlara yapılan faiz ödemeleri şeklinde yavaşça Fed'e iade edilmektedir. Bu arada, ABD ekonomisi genel olarak üretken ve büyümeye devam etti.
Alt çizgi
Birçoğu, 2008 ekonomik krizinden sonra QE'nin ABD ekonomisi için hiperenflasyona yol açacağından korkuyordu. Bununla birlikte, kriz büyük ölçüde deflasyonist bir fenomendi ve M0 para tabanındaki ani yükselişte görüldüğü gibi QE tarafından sisteme enjekte edilen para, büyük ölçüde finans sektörü tarafından tutuldu, daha önemli M2 para arzı oldukça istikrarlı kaldı.
Hiperenflasyon fiyatların katlanarak arttığı ve ülkeler çok fazla para bastığında ortaya çıkma eğilimi göstermemektedir; bunun yerine, temeldeki ekonomide bir çöküş ile ilişkilidir. Birinci Dünya Savaşı sonrası Almanya'da ve Mugabe'nin Zimbabve hükümetine yöneldiği 2000'li yıllarda olduğu gibi, paranın basılması istikrarı korumak ve üretimin durmasını önlemek için umutsuz bir çabadır. Öte yandan, ABD ekonomisi Büyük Durgunluk döneminde üretken kaldı ve enflasyonda sadece çok mütevazı artışlar gördü.