Amerika Birleşik Devletleri, Japonya ve bazı Avrupa Birliği üyesi ülkeler, Büyük Durgunluğu izleyen yıllarda ekonomik faaliyetleri teşvik etmek için alışılmadık araçlara yöneldiler. Ekonomistler, agresif para politikasının bir finansal krizden sonra toparlanma sürecinin ayrılmaz bir parçası olduğuna inanıyor. Yirmi yıllık yavaş büyümenin ardından Japonya Merkez Bankası, deflasyonla mücadele etmek ve ekonomik toparlanmayı teşvik etmek için sıfır faiz politikası (ZIRP) kullanmaya karar verdi. Benzer bir politika ABD ve İngiltere tarafından da uygulanmıştır.
ZIRP, faiz oranlarını sıfıra yakın tutarken büyümeyi teşvik etme yöntemidir. Bu politika çerçevesinde, yönetim merkez bankası artık faiz oranlarını düşüremez ve geleneksel para politikasını etkisiz hale getirir. Sonuç olarak, para tabanını artırmak için nicel genişleme gibi alışılmadık para politikası kullanılmaktadır. Ancak, Euro Bölgesi'nde görüldüğü gibi, sıfır faiz oranı politikasının aşırı genişletilmesi de negatif faiz oranlarına neden olabilir. Böylece, birçok iktisatçı diğer faiz tuzakları arasında likidite tuzaklarına işaret ederek sıfır faiz oranı politikalarının değerine meydan okudu.
Japonya
ZIRP ilk kez 1990'larda Japon varlık fiyat balonu çöküşünden sonra kullanıldı. Japonya, ZIRP'yi varlık fiyatlarındaki düşüşlere yanıt olarak sonraki 10 yıl boyunca (genellikle Kayıp On Yıl olarak adlandırılır) para politikasının bir parçası olarak uygulamıştır. Tüketim ve yatırım 1991 yılına kadar iyimser kaldı, GSYİH büyüme oranı yüzde 3'ten yüksekti ve faizler yüzde 6'da sabit kaldı. Bununla birlikte, 1992 yılında hisse senedi fiyatları düşerken, GSYİH büyümesi durgunlaştı ve deflasyon başladı. Enflasyon oranları için genellikle vekalet ölçüsü olarak kullanılan tüketici fiyat endeksi, 1992'de yüzde 2'den 1995'e kadar yüzde 0'a geriledi ve dönem faiz oranları aynı yıl yüzde 0'a yaklaşarak önemli ölçüde düştü.
ZIRP'nin durgunluk ve deflasyonla başa çıkamamasının bir sonucu olarak, Japon ekonomisi bir likidite tuzağına düştü. Sıfır faiz oranlarının göreceli etkisizliğine rağmen, Japonya bu politikayı kullanmaya devam etmektedir.
Amerika Birleşik Devletleri
2008 mali krizi, ABD'de derin mali gerginliklere neden olarak Federal Rezerv'in ekonomiyi istikrarlı hale getirmek için agresif önlemler almasına yol açtı. Ekonomik çöküşü önlemek amacıyla Federal Rezerv, kısa ve uzun vadeli faiz oranlarını azaltmak için sıfır faiz oranları da dahil olmak üzere bir dizi alışılmadık politika uygulamıştır. Yatırımlardaki müteakip artışın işsizlik ve tüketim üzerinde olumlu etkileri olması beklenmektedir.
2009 yılında ABD, yüzde -2, 1 enflasyon, işsizlik yüzde 10, 2 ve GSYİH büyümesi yüzde -2, 8'e gerileyen finansal krizin ardından en düşük ekonomik noktasına ulaştı. Bu dönemde faizler sıfıra yaklaştı. Ocak 2014'e kadar, yaklaşık beş yıllık ZIRP ve kantitatif genişleme sonrasında enflasyon, işsizlik ve GSYİH büyümesi sırasıyla yüzde 1, 8, yüzde 6, 6 ve yüzde 3, 2'ye ulaştı. ABD ekonomisi iyileşmeye devam etse de, Japonya'nın deneyimi ZIRP'nin uzun süreli kullanımının zararlı olabileceğini düşündürmektedir.
Riskler
ABD'nin ilerlemesine rağmen, ekonomistler Japonya ve AB ülkelerini ZIRP'nin başarısızlıklarına örnek olarak gösteriyorlar. Düşük faiz oranları, tasarruf oranları yükseldiğinde ve para politikasını etkisiz hale getirdiğinde ortaya çıkan likidite tuzaklarının gelişimine bağlanmıştır. Sıfır faiz oranlarının uygulanması çoğunlukla deflasyon, işsizlik ve yavaş büyümenin hüküm sürdüğü ekonomik durgunluktan sonra gerçekleşmiştir. Azalmış yatırımcı güveni veya deflasyon konusundaki artan endişeler de likidite tuzaklarına yol açabilir. Buna ek olarak, sıfır faiz oranlarına ve parasal genişlemeye rağmen, şirketler şirkete yeniden yatırım yapmayı tercih etmek yerine kazançlar üzerinden borç ödediğinde borçlanma durağanlaşabilir.
ZIRP aynı zamanda ekonomik istikrar dönemlerinde piyasalarda finansal kargaşaya yol açabilir. Faiz oranları düşük olduğunda, yatırımcılar genellikle daha riskli varlıklarla ilişkili yüksek getirili araçlar ararlar. 2000'li yılların başında, benzer koşullarla karşılaşan ABD'li yatırımcılar, yüksek faizli ipotek destekli menkul kıymetlere (MBS) büyük yatırım yapmayı seçti. Fannie Mae ve Freddie Mac'in MBS'ye katılımı nedeniyle, yatırımcılar bu menkul kıymetleri nispeten yüksek getirilerle güvenli olarak algıladılar. Ancak, tarihin de gösterdiği gibi, ipoteğe dayalı menkul kıymetler Büyük Durgunluğa yol açan ayrılmaz bir parça idi.
Faiz oranları finansal piyasada önemli bir rol oynar ve muhtemelen kısa ve uzun vadede yatırım alışkanlıklarının tasarrufunu belirler. Tipik olarak, uzun vadeli yatırımlar emeklilik planları ve emeklilik fonları şeklinde gelir. Uzun vadeli faiz oranları sıfıra yaklaştığında, emeklilerin ve emekliliğe yaklaşanların gelirleri daha da kötüleşir.
Yararları
ZIRP zararlı olsa da, gelişmiş ekonomilerdeki politika yapıcılar yaklaşımı durgunluk sonrası bir çare olarak kullanmaya devam etmektedir. Düşük faiz oranlarının birincil yararı, ekonomik faaliyeti canlandırma kabiliyetleridir. Düşük getirilere rağmen, sıfıra yakın faiz oranları borçlanma maliyetini düşürür ve bu da işletme sermayesi, yatırımlar ve hane halkı harcamalarında artışa yardımcı olabilir. İşletmelerin artan sermaye harcaması iş ve tüketim fırsatları yaratabilir.
Benzer şekilde, düşük faiz oranları banka bilançolarını ve borç verme kapasitesini artırmaktadır. Borç vermesi gereken az sermayesi olan bankalar mali krizden özellikle sert bir şekilde etkilendi. Düşük faiz oranları da varlık fiyatlarını artırabilir. Yüksek varlık fiyatları, niceliksel genişleme ile birleştiğinde, para tabanını artırabilir ve hanehalkı ihtiyari gelirinde artışa neden olabilir.
Sonuç olarak
ZIRP, son yirmi yılda birçok ekonomik durgunluğun ardından uygulanmıştır. İlk kez 1990'larda Japonya tarafından kullanılan ZIRP, geniş ölçüde eleştirildi ve genellikle başarısız sayıldı. Bununla birlikte, Japonya'nın para politikası ile ilgili yanlışlıklarına rağmen, ABD, İngiltere ve AB ülkeleri ZIRP'ye döndü ve ekonomik aktiviteyi teşvik etmek için niceliksel genişleme yaptı. Kısa vadede bazı başarılarla bile, çok düşük faiz oranlarının uzun süreli kullanımı, korkunç likidite tuzağı da dahil olmak üzere olumsuz etkilere yol açabilir.
![Sıfır faiz nedir Sıfır faiz nedir](https://img.icotokenfund.com/img/federal-reserve/841/what-is-zero-interest-rate-policy.jpg)