Risk altındaki değer (RMD), bir portföyle ilişkili finansal risk miktarını belirleyen istatistiksel bir risk yönetimi tekniğidir. Bir portföyde genellikle iki tür risk riski vardır: doğrusal veya doğrusal olmayan. Önemli miktarda doğrusal olmayan türev içeren bir portföy doğrusal olmayan risklere maruz kalmaktadır.
Bir portföyün RMD'si, belirli bir zaman dilimi içerisindeki potansiyel zarar miktarını bir derece güvenle ölçer. Örneğin, % 1 bir günlük değeri 5 milyon dolar olan bir portföyü düşünün. % 99 güven ile, beklenen en kötü günlük zarar 5 milyon doları aşmayacaktır. Portföyün herhangi bir günde 5 milyon dolardan fazla kaybetme şansı% 1'dir.
Doğrusal Olmayan Hususlar
Doğrusal olmayan riske maruz kalma, bir türev portföyünün VaR hesaplamasında ortaya çıkar. Opsiyonlar gibi doğrusal olmayan türevler, zımni oynaklık, vadeye kadar geçen süre, dayanak varlık fiyatı ve cari faiz oranı gibi çeşitli özelliklere bağlıdır. İade ile ilgili geçmiş verileri toplamak zordur, çünkü opsiyon getirilerinin standart VaR yaklaşımını kullanmak için tüm özelliklerde koşullandırılması gerekecektir. Seçeneklerle ilişkili tüm özelliklerin Black-Scholes modeline veya başka bir seçenek fiyatlandırma modeline girilmesi, modellerin doğrusal olmamasına neden olur.
Bu nedenle, ödeme eğrileri veya dayanak varlık fiyatlarının bir fonksiyonu olarak opsiyon primi doğrusal değildir. Örneğin, hisse senedi fiyatında bir değişiklik olduğunu ve Black-Scholes modeline girdi olduğunu varsayalım. Karşılık gelen değer, seçenekler varlıkları boşa harcadığı için modelin zaman ve oynaklık bölümü nedeniyle girdi ile orantılı değildir.
Türevlerin doğrusal olmama durumu, doğrusal olmayan türevleri olan bir portföyün VaR'sinde doğrusal olmayan risk risklerine yol açar. Düz vanilya çağrısı seçeneğinin getiri şemasında doğrusal olmayanlığı görmek kolaydır. Ödeme diyagramı, opsiyonun son kullanma tarihinden önce hisse senedi fiyatına göre güçlü bir pozitif dışbükey ödeme profiline sahiptir. Çağrı seçeneği, opsiyonun parada olduğu bir noktaya ulaştığında, getirinin doğrusal olduğu bir noktaya ulaşır. Tersine, bir çağrı seçeneği gittikçe artan bir şekilde paradan çıktıkça, opsiyon primi sıfır olana kadar opsiyonun para kaybetme oranı azalır.
Alt çizgi
Bir portföy opsiyonlar gibi doğrusal olmayan türevler içeriyorsa, portföy getiri dağılımının pozitif veya negatif çarpıklığı veya yüksek veya düşük basıklık olacaktır. Çarpıklık, ortalamaları etrafında bir olasılık dağılımının asimetrisini ölçer. Basıklık ortalama etrafındaki dağılımı ölçer; yüksek basıklık dağılımın daha şiş kuyruk uçlarına sahiptir ve düşük basıklık dağılımın sıska kuyruk uçlarına sahiptir. Bu nedenle, iadelerin normal olarak dağıtıldığını varsayan VaR yöntemini kullanmak zordur. Bunun yerine, doğrusal olmayan riskler içeren bir portföyün VaR hesaplaması genellikle portföyün VaR'sini tahmin etmek için opsiyon fiyatlama modellerinin Monte Carlo simülasyonları kullanılarak hesaplanır.