Ayı çağrısı yayılması, bir çağrı seçeneğinin satışını ve aynı son kullanma tarihi ancak daha yüksek bir grev fiyatıyla farklı bir çağrı seçeneğinin (aynı dayanak varlıkla) aynı anda satın alınmasını içeren bir seçenek stratejisidir. Ayı çağrısı yayılması, dört temel dikey yayılma türünden biridir. Satılan aramanın grev fiyatı, bir ayı araması yayılımında satın alınan aramanın grev fiyatından daha düşük olduğundan, satılan arama için alınan opsiyon primi (yani kısa arama ayağı) her zaman için ödenen prim tutarından daha fazladır. çağrı satın alındı (yani uzun çağrı ayağı).
Ayı çağrısı yayılımının başlatılması, önceden belirlenmiş bir primin alınmasıyla sonuçlandığından, kredi çağrı yayılımı olarak veya alternatif olarak kısa çağrı yayılımı olarak da bilinir. Bu strateji genellikle bir opsiyon tüccarının hisse senedi, endeks veya başka bir finansal enstrümanın düşüş görünümüne dayanarak prim geliri elde etmek için kullanılır.
Ayı Çağrısı Farkından Kâr
Ayı çağrısı yayılması, bir hisse senedi veya endekste kısa bir pozisyonu korumak için çağrı seçenekleri satın alma riskini azaltma stratejisine benzer. Bununla birlikte, bir ayı çağrı yayılımında kısa satılan enstrüman stoktan ziyade bir çağrı seçeneği olduğundan, maksimum kazanç alınan net prim ile sınırlıdır, kısa satışta ise maksimum kâr, Açığa satış gerçekleşmiş ve sıfır (bir hisse senedinin düşebileceği teorik düşük).
Bu nedenle, ayı ticaretinin yayılması aşağıdaki ticaret durumlarında dikkate alınmalıdır:
- Mütevazı bir dezavantaj bekleniyor : Bu strateji, tüccar veya yatırımcı büyük bir düşüşten ziyade bir hisse senedi veya endekste mütevazı bir olumsuzluk beklediğinde idealdir. Neden? Çünkü eğer beklenti büyük bir düşüş içinse, tüccar, kısa satış, satın alma ya da potansiyel kazanımların büyük olduğu ve sadece alınan prim ile sınırlı olmayan bir ayı yayılımı başlatma gibi bir strateji uygulamaktan daha iyi olacaktır. Oynaklık yüksektir : Yüksek zımni oynaklık , daha yüksek prim geliri anlamına gelir. Bu nedenle, ayı aramasının kısa ve uzun bacakları, uçuculuğun etkisini bir dereceye kadar dengelemesine rağmen, volatilite yüksek olduğunda bu stratejinin getirisi daha iyidir. Risk azaltma gereklidir : Ayı çağrısı yayılımı, bir çağrı seçeneğinin açık (yani açıklanmamış) kısa satışıyla mümkün olan teorik olarak sınırsız kaybı kapsar. Bir çağrı satmanın, opsiyon satıcısına temel güvenliği grev fiyatından sağlama yükümlülüğü getirdiğini unutmayın; altta yatan güvenlik, çağrı sona ermeden iki veya üç veya on kat artarsa potansiyel kaybı düşünün. Bu nedenle, bir ayı çağrı yayılmasındaki uzun bacak, çağrı satıcısı (veya "yazar") tarafından kazanılabilecek net primi azaltırken, maliyeti önemli ölçüde risk azaltımı ile doğrulanır.
Bear Call Spread Örneği
Jet yakıtı için devrim niteliğinde bir katkı maddesi icat ettiğini iddia eden ve son zamanlarda uçucu ticarette 200 $ 'lık rekor seviyeye ulaşan varsayımsal hisse senedi Skyhigh Inc.'i düşünün. Efsanevi opsiyon tüccarı “Bob the Bear” hisse senedi üzerinde düşüş gösteriyor ve bir noktada toprağa düşeceğini düşünmesine rağmen, stokun sadece başlangıçta daha düşük düşeceğine inanıyor. Bob, bazı prim gelirleri kazanmak için Skyhigh'in oynaklığından faydalanmak ister, ancak hisse senedinin daha da yükselme riskinden endişe duyar. Bu nedenle, Skyhigh'e yayılmış bir ayı çağrısını şu şekilde başlatır:
Satış (veya kısa) 200 dolarlık beş sözleşme Skyhigh çağrısı bir ay içinde dolacak ve 17 dolardan işlem yapacak.
Bir ay içinde süresi dolan ve 12 $ 'dan başlayan beş $ 210 Skyhigh çağrısı sözleşmesi satın alın.
Her opsiyon sözleşmesi 100 hisseyi temsil ettiğinden, Bob'un net prim geliri =
(17 x 100 x 5 dolar) - (12 x 100 x 5 dolar) = 2.500 dolar
(İşleri basitleştirmek için, bu örneklerde komisyonları hariç tutuyoruz).
Opsiyonun sona erme tarihinde işlemin son dakikalarında bir ay sonra olası senaryoları düşünün:
Senaryo 1
Bob'un görüşünün doğru olduğunu kanıtlıyor ve Skyhigh 195 $ 'dan işlem görüyor.
Bu durumda, 200 dolar ve 210 dolarlık çağrıların ikisi de paranın dışındadır ve süresi dolmaya değecektir.
Bu nedenle Bob, 2.500 $ net primin tamamını tutar (daha az komisyon; yani Bob, opsiyon sözleşmesi başına 10 $ öderse, toplam 10 sözleşme, komisyonlarda 100 $ ödeyeceği anlamına gelir).
Hisse senedinin kısa çağrı ayağının grev fiyatının altında işlem gördüğü bir senaryo, ayı çağrısı yayılması için mümkün olan en iyi senaryodur.
Senaryo 2
Skyhigh 205 $ 'dan işlem görüyor.
Bu durumda, 200 $ 'lık çağrı 5 $' a kadar para kazanıyor (ve 5 $ 'dan işlem görüyor), 210 $' lık çağrı ise para dışında ve bu nedenle değersiz.
Bu nedenle Bob'un iki seçeneği vardır: (a) kısa çağrı bacağını 5 $ 'dan kapatın veya (b) kısa çağrının uygulanmasından doğan yükümlülüğü yerine getirmek için piyasadaki hisseyi 205 $' dan satın alın.
Önceki eylem tarzı tercih edilir çünkü ikinci eylem türü hisse senedi satın almak ve teslim etmek için ek komisyonlar gerektirecektir.
Kısa çağrı ayağının 5 $ 'a kapatılması, 2.500 $' lık bir harcama gerektirecektir (yani, 5 x 5 sözleşme x sözleşme başına 100 hisse). Bob, ayı çağrısı yayılmasının ardından 2.500 $ net kredi aldığı için, toplam getiri 0 $ 'dır.
Bob, bu nedenle, ticareti bile bozar, ancak ödenen komisyonların ölçüsünde cebinden çıkar.
Senaryo 3
Skyhigh'in jet-yakıt talepleri doğrulandı ve hisse senedi şu anda 300 $ 'dan işlem görüyor.
Bu durumda, 200 $ 'lık çağrı 100 $' a, 210 $ 'lık çağrı ise 90 $' a ulaşır.
Ancak, Bob 200 $ 'lık çağrıda kısa bir pozisyona ve 210 $' lık çağrıda uzun bir pozisyona sahip olduğundan, ayı çağrısındaki net kayıp: = 5.000 $
Ancak Bob, ayı çağrısı yayılımının başlaması üzerine 2.500 dolar aldığından, net zarar = 2.500 $ - 5.000 $
= - 2.500 $ (artı komisyon).
Riskin azaltılması için bu nasıl? Bu senaryoda, bir ayı çağrı yayılımı yerine, Bob 200 dolarlık çağrıların beşini (210 dolarlık çağrıları satın almadan) satmış olsaydı, Skyhigh'ın 300 dolarlık işlem yaptığı zamanki kaybı şöyle olurdu:
100 dolar x 5 x 100 = 50.000 dolar.
Bob, risk azaltma için herhangi bir çağrı seçeneği satın almadan 200 $ 'lık kısa 500 Skyhigh hissesi satsaydı da benzer bir zarara uğramış olurdu.
Bear Call Spread Hesaplamaları
Özetlemek gerekirse, bunlar bir ayı çağrısı yayılımı ile ilişkili temel hesaplamalar:
Maksimum kayıp = Çağrıların grev fiyatları arasındaki fark (ör. Uzun çağrıların grev fiyatı, kısa çağrıların grev fiyatı) - Net Prim veya Alınan Kredi + Ücretli Komisyonlar
Maksimum Kazanç = Alınan Net Prim veya Kredi - Komisyonlar ödenir
Maksimum kayıp, hisse senedi uzun aramanın grev fiyatında veya üstünde işlem gördüğünde meydana gelir. Tersine, maksimum kazanç, hisse senedi kısa aramanın grev fiyatında veya altında işlem gördüğünde meydana gelir.
Başabaş = Kısa aramanın grev fiyatı + Net Premium veya Alınan Kredi
Önceki örnekte, başabaş noktası = 200 $ + 5 $ = 205 $ 'dır.
Bear Call Spread Avantajları
- Ayı çağrısı yayılımı, “çıplak” bir çağrı satmak veya yazmak yerine prim gelirinin daha düşük bir riskle kazanılmasını sağlar. Ayı çağrısı yayılması, opsiyon stratejisinde çok güçlü bir faktör olan zamanla bozulmadan yararlanır. Seçeneklerin çoğu sona erdiğinden veya egzersiz yapılmadığından, oranlar ayı çağrısı yayılma kaynağının tarafındadır. Ayı yayılması kişinin risk profiline göre uyarlanabilir. Nispeten muhafazakar bir tüccar, arama ihtarı fiyatlarının çok uzak olmadığı dar bir yayılımı tercih edebilir, çünkü bu, pozisyonun maksimum riskini ve maksimum potansiyel kazancını azaltacaktır. Saldırgan bir tüccar, hisse senedinin dalgalanması durumunda daha büyük bir kayıp anlamına gelse bile kazançları en üst düzeye çıkarmak için daha geniş bir spread tercih edebilir.Bir spread stratejisi olduğundan, ayı çağrı spread çıplak satış satmaya kıyasla daha düşük marj gereksinimlerine sahip olacaktır.
Bear Call Spread Dezavantajları
- Bu seçenek stratejisinde kazançlar oldukça sınırlıdır ve strateji işe yaramazsa kayıp riskini haklı çıkarmak için yeterli olmayabilir. Son kullanma tarihinden önce, özellikle hisse senedi hızla yükseliyorsa, kısa arama bacağında önemli bir atama riski vardır. Bu durum, trader'ın piyasadaki hisse senedini kısa aramanın grev fiyatının çok üzerinde bir fiyattan almaya zorlamasıyla sonuçlanabilir ve bu da anında büyük bir kayıpla sonuçlanabilir. Kısa ve uzun aramanın grev fiyatları arasındaki fark önemliyse bu risk çok daha fazladır. Ayı yayılımı, volatilitesi yükselen hisse senetleri veya endeksler için en iyi sonucu verir ve alçakgönüllülükle daha düşük ticaret yapabilir, yani optimum koşullar çünkü bu strateji sınırlıdır.
Alt çizgi
Ayı çağrısı yayılımı, değişken zamanlarda prim geliri elde etmek için uygun bir seçenek stratejisidir. Bununla birlikte, bu stratejinin risklerinin kazançlarından daha ağır bastığı göz önüne alındığında, kullanımı nispeten karmaşık yatırımcı ve tüccarlarla sınırlandırılmalıdır.