Değer yatırımı, tarihi ortalamalarının ve pazarının önemli ölçüde altında ticaret yapan şirketlere yatırım yapma stratejisini ifade eder. Enerji, malzeme ve madencilik gibi döngüsel şirketler, döngünün alt yarısında olduğu zamanlarda değer stokları olarak kabul edilir. Ancak, endüstri ne olursa olsun, herhangi bir şirket, iş döngüsünün farklı noktalarında bir değer olarak düşünülebilir.
Değerli hisse senetleri düşük katlar, yüksek ödeme oranları ve yüksek getiriler ile karakterize edilir. Ortak katlar - kazanç fiyatı (K / Z), kitap fiyatı (K / B), işletme değeri (EV), faiz öncesi kazanç, vergiler, amortisman ve itfa payı (FAVÖK) veya işletme katsayısı - belirlemeye uygulanır hisse senedinin alım satım değeri. K / Z bugünkü kazançlara göre hisse fiyatına bakar. P / B, bugünün hisse senedi fiyatını şirketin defter değeri ile ilişkilendirir.
Bu katların her birinin kusurları vardır. Bununla birlikte, kurumsal çoklu, bir hisse senedinin mevcut değerlemesini analiz etmede en kapsayıcı ve genellikle en yararlı olarak kabul edilir.
Kurumsal Çoklu
Kurumsal Çoklu Ürünü Stok Değerlemesi için Kullanma
İşletme katları, hisse senedi fiyatına ek olarak bir şirketin borç ve nakit seviyelerini de dikkate alır ve bu değeri firmanın nakit karlılığıyla ilişkilendirir. Yüksek ödeme oranları, firmanın şirkete karını yeniden yatırmak yerine hissedarlara temettü şeklinde nakit iade ettiğini gösterir. Güçlü getiriler, özellikle serbest nakit akışı getirisi, bir işletme faaliyetine ilişkin tüm nakit giderler ve sermaye giderlerine yatırım yapıldıktan sonra hissedarlara geri dönüşü belirler. Kurumsal katlar sektöre göre değişebilir. Katıyı sektördeki diğer şirketlerle veya genel olarak ortalama endüstriyle karşılaştırın.
FAVÖK katları olarak da bilinen katsayı şu şekilde hesaplanır:
Kurumsal Çoklu = Kurumsal Değer / FAVÖK
Kurumsal Değer Nedir?
Kurumsal değer, bir şirketin toplam değeridir. Hisse senedi fiyatını kullanan katsayılar sadece bir hisse senedinin özkaynak tarafına bakarken, işletme değeri bir şirketin borcunu, nakit ve azınlık paylarını içerir. Piyasa değeri (hisse senedi fiyatlarının geri kalan hisse senetleri) artı net borç (toplam borç eksi nakit ve eşdeğerleri) artı azınlık faizi olarak hesaplanır. Yatırımcılar, işletme değerini borç finansmanı, karşılık gelen faiz ödemeleri ve ortak girişimlerin bir şirketin değerini nasıl etkilediğini belirlemek için kullanırlar.
FAVÖK Nedir?
FAVÖK gelir tablosunda hesaplanmaktadır. İsminden de anlaşılacağı gibi, amortisman ve itfa payları eklenerek işletme karı olarak hesaplanır. Analistler ve şirketler bunu bir şirketin gerçek nakit faaliyet kârının bir ölçüsü olarak kullanırlar, çünkü amortisman ve itfa payları gayrinakdi kalemlerdir ve vergiler ve faizler, bu iki kalem kazançları etkilese de şirketin faaliyetlerinin bir parçası sayılmaz.
(Daha fazla okuma için bakınız FAVÖK: Hesaplamaya Meydan Okumak.)
Kurumsal Katının Belirlenmesi
Uygun ve optimal sermaye yapısı, bir şirketin kârlı bir şekilde faaliyet gösterme yeteneğinin anahtarıdır ve bu nedenle bir hisse senedine değer verirken dikkate alınmalıdır.
EV, sadece hisse senedinin hisse senedi fiyatından ziyade şirketin hisse değerini ölçmek için uygun bir yoldur; yalnızca hisse senedinin hisse senedi piyasasında aktifleştirilmesine bakar ve şirketin nakit, azınlık payları ve borcunu göz ardı eder. İşletme çoklu, bir şirketin nakit karı ile ilgili toplam değerini karşılaştırır. Genellikle F / E'den daha fazla arzu edilir, çünkü FAVÖK, defter değerinden daha iyi bir nakit karlılığı ölçütü olduğundan, kazanç ve P / B'den manipüle edilmeye daha az duyarlı olduğu düşünülmektedir. Ancak, kusurları olmadan değildir. Borç hizmetlerinin, uzun ömürlü varlıkların veya defter değerinin karlılığı artırdığı yüksek kaldıraçlı şirketlere değer verirken daha uygun katlar kullanmayı düşünün.
Son 12 ay (LTM) bazında, teşebbüsün 7.5 katından daha az olan hisse senetleri genellikle bir değer olarak kabul edilir. Bununla birlikte, kesin bir kesim kullanmak genellikle uygun değildir, çünkü bu kesin bir bilim değildir. Yatırımcılar genellikle pazarın altındaki kurumsal katları, şirketin akranlarını ve bir hisse senedinin tarihsel ortalamasını iyi bir giriş noktası olarak görürler.
Bununla birlikte, çevrimsel stoklar genellikle pik (yüksek) ve oluk (düşük) arasında geniş bir dağılıma sahiptir. Bu, endüstrinin ve şirketin döngüsünün neresinde olduğu, endüstrinin temelleri ve stoğu akranlarına göre yönlendiren katalizörler de dahil olmak üzere mevcut çoklu bağlamı alma ihtiyacını yaratır. Bu faktörler göz önüne alındığında LTM çoğulunun ucuz mu yoksa pahalı mı olduğunu belirleyecektir.
( Döngüsel ve Döngüsel Olmayan Hisse Senetlerinde farklı endüstrilerdeki hisse senetleri arasındaki farkları keşfedin.)
Değer Tuzaklarına Dikkat Edin
Değer tuzakları düşük katları olan stoklardır. Bu, değer yatırımı yanılsaması yaratır, ancak endüstrinin veya şirketin temelleri olumsuz getirilere işaret eder.
Yatırımcılar bir hisse senedinin geçmiş performansının gelecekteki getirilerin bir göstergesi olduğunu varsayarlar ve katsayı düştüğünde çoğu zaman böyle bir “ucuz” değerde satın alma fırsatına atlarlar. Endüstrinin ve şirketin temellerinin bilinmesi, stokun gerçek değerinin değerlendirilmesine yardımcı olabilir.
Bunu yapmanın kolay bir yolu, beklenen (ileri) karlılığa (FAVÖK) bakmak ve projeksiyonların testi geçip geçmediğini belirlemektir. İleri katlar, mevcut LTM katlarından daha düşük olmalıdır; eğer daha yüksekse, genellikle kârın düşeceği ve hisse senedi fiyatı henüz bu düşüşü yansıtmıyor demektir. Bazen ileri katlar son derece ucuz görünebilir. Değer tuzakları, bu ileri katlar aşırı derecede ucuz göründüğünde ortaya çıkar, ancak gerçek şu ki, öngörülen FAVÖK çok yüksektir ve hisse senedi fiyatı zaten düşmüştür ve muhtemelen piyasanın ihtiyatlılığını yansıtmaktadır. Bu nedenle, şirketin ve endüstrinin katalizörlerini bilmek önemlidir.
( Değer Tuzaklarına göz atın : Pazarlık Avcıları Daha fazla okumaya dikkat edin . )
Alt çizgi
Hisse senetlerine yatırım yapmak bir şirketin temelleri hakkında bilgi sahibi olmayı, akranlarını değerlendirmeyi ve işletme katsayısı gibi ortak bir payda kullanmayı gerektirir. Kurumsal kat, geçmiş ve beklenen nakit akışlarına dayanarak bugün bir hisse senedinin ne kadar ucuz veya pahalı bir şekilde işlem yaptığına dair bir vekildir. Ancak teşebbüsün çoklu kullanımı kusursuz değildir ve bir hisse senedi çoklu bazda ucuz olsa bile, piyasa hissi olumsuz olabilir.
(Orijinal değer yatırımcısından öğrenmek için Akıllı Yatırımcı: Benjamin Graham'ı okuyun .)