Yatırımcılar tahvil satın aldıklarında, esasen tahvil ihraççılarına borç para verirler. Bunun karşılığında tahvil ihraççıları, tahvilin ömrü boyunca yatırımcılara faiz ödemeyi ve vade sonunda nominal değeri geri ödemeyi kabul eder. Yatırımcıların faiz yoluyla kazandıkları paraya getiri denir. Çoğu zaman bu verim pozitiftir, ancak verimin de negatif olabileceği belirli durumlar vardır.
Negatif Tahvil Getirisinin Anlamı
Bir tahvilin negatif getirisi varsa, tahvil sahibinin yatırımda para kaybettiği anlamına gelir, ancak bu nadir bir durumdur. Bir tahvilin negatif bir verime sahip olup olmadığı büyük ölçüde hesaplanan verim tipine bağlıdır.
Hesaplamanın amaçlarına bağlı olarak, bir tahvilin getirisi, cari getiri veya vadeye kadar verim (YTM) formülleri kullanılarak belirlenebilir.
Mevcut Verim
Bir tahvilin cari getirisi, cari satış fiyatına göre yıllık olarak ödenen faiz miktarını belirlemek için kullanılan basit bir formüldür. Hesaplamak için yıllık kupon ödemesini bononun satış fiyatına bölün.
Örneğin, 1000 dolarlık bir tahvilin yüzde yedi kupon oranına sahip olduğunu ve şu anda 700 dolara sattığını varsayalım. Tahvil yıllık faiz olarak 70 $ ödediğinden, cari getiri yüzde 10'dur.
Bu formülü kullanarak, bir bağın negatif verime sahip olması neredeyse imkansızdır. Fiyat büyük ölçüde par'ın üzerinde olsa bile, herhangi bir faiz ödeyen bir tahvilin her zaman pozitif bir akım verimi olacaktır. Bir tahvilin negatif akım getirisine sahip olması için negatif faiz ödemek zorundadır.
Vadeye Kadar Verim
YTM hesaplaması, tahvilin satış fiyatı ve nominal değerinin finansal etkisini içerdiğinden, daha kapsamlı bir getiri formülüdür. Bir tahvilin nominal değeri, ihraç eden işletmenin tahvil sahibine vade sonunda ödemesi gereken tutardır. Dolayısıyla, bir tahvilin YTM'si, bir yatırımcının tahvilin vadeye kadar elde edilip edilmeyeceğini bekleyebileceği getiri oranını temsil eder.
YTM hesaplaması vade sonunda ödemeyi içerdiğinden, tahvilin negatif bir verime sahip olması için negatif bir toplam getiri yaratması gerekir. YTM'nin negatif olması için, premium tahvilin, gelecekteki tüm kupon ödemelerinin ilk yatırımdan yeterince ağırlayamayacağı kadar yukarıda bir fiyat için satması gerekir.
Örneğin, yukarıdaki örnekteki bağın YTM'si yüzde 16.207'dir. Bunun yerine 1.650 dolar sattıysa, YTM düşerek yüzde -4.354'e düşüyor.