Bir şirketi veya hisse senedini değerlemenin birçok farklı yöntemi vardır. Bir firmanın sanayi veya sektöründeki diğer şirketlerle ilişkili olarak katları ve metriklerini karşılaştırarak göreceli bir değerleme yaklaşımı kullanmayı tercih edebilirsiniz. Başka bir alternatif, bir firmaya söz konusu firmaya gerçek bir değer katmak amacıyla iskonto edilmiş nakit akışı modellemesi veya temettü indirimi yöntemi uygulamak gibi mutlak bir tahmine dayanarak değer vermek olacaktır.
Çoğu kişi için çok aşina olmayan ancak analistler tarafından yaygın olarak kullanılan mutlak bir değerleme yöntemi, artık gelir yöntemidir., kalan gelir yönteminin ve bunun bir firmaya mutlak değer vermek için nasıl kullanılabileceğinin temelini size sunacağız. (DDM en temel finansal teorilerden biridir, ancak yalnızca varsayımları kadar iyidir. Temettü İndirim Modeline Kazma'ya bakın .)
Artık Gelire Giriş
Çoğu, artık gelir terimini duyduğunda, fazla nakit veya harcanabilir gelir düşünürler. Her ne kadar bu tanım kişisel finans kapsamında doğru olsa da, özkaynak değerlemesi açısından artık gelir, bir firmanın sermayesinin gerçek maliyetini muhasebeleştirdikten sonra elde ettiği gelirdir. "Ama şirketler zaten sermaye maliyetlerini faiz giderlerinde hesaba katmıyorlar mı?" Diye soruyor olabilirsiniz. Evet ve hayır. Gelir tablosundaki faiz gideri, yalnızca bir şirketin borç maliyetini dikkate alarak temettü ödemeleri ve diğer özkaynak maliyetleri gibi özkaynak maliyetlerini göz ardı eder. Özkaynak maliyetine başka bir şekilde bakarsak, bunu hissedarların fırsat maliyeti veya gerekli getiri oranı olarak düşünün. Kalan gelir modeli, bir şirketin gelecekteki kazanç tahminlerini özkaynak maliyetini telafi etmek ve bir firmaya daha doğru bir değer katmak için ayarlamaya çalışır. Hisse senedi sahiplerine geri dönüş, tahvil sahiplerine geri dönüş gibi yasal bir zorunluluk olmamakla birlikte, yatırımcıları çekmek için firmaların yatırım riskine maruz kalmalarını telafi etmeleri gerekmektedir.
Bir firmanın kalıntı gelirini hesaplarken, kilit hesaplama özkaynak ücretini belirlemektir. Özkaynak bedeli, bir firmanın toplam özkaynakları ile özkaynakların gerekli getiri oranının çarpımıdır ve sermaye varlık fiyatlandırma modeli kullanılarak tahmin edilebilir. Aşağıdaki formül özkaynak yükü denklemini göstermektedir:
Özsermaye Ücreti = Özsermaye x Özsermaye Maliyeti
Özkaynak bedelini hesapladıktan sonra, kalan geliri bulmak için sadece firmanın net gelirinden çıkarmamız gerekir. Örneğin, X Şirketi geçen yıl 100.000 $ kazanç bildirdi ve sermaye yapısını 950.000 $ değerinde özkaynak ile% 11'lik bir getiri oranında finanse ettiyse, kalan geliri şöyle olur:
Özkaynak Ücreti - 950.000 $ x 0.11 = 104.500 $
Net gelir | 100.000 $ |
Özkaynak Ücreti | - $ 104.500 |
Artık Gelir | - $ 4, 500 |
Yukarıdaki örnekten de görebileceğiniz gibi, artık gelir kavramını kullanarak, X Şirketi gelir tablosunda bir kar raporlasa da, hisse senedi getirisine ilişkin özkaynak maliyeti dahil edildiğinde, aslında ekonomik olarak kârsızdır. verilen risk düzeyinde. Bu bulgu, artık gelir yönteminin kullanılmasındaki temel itici güçtür. Bir şirketin muhasebe esasına göre kârlı olduğu bir senaryo, artık gelir üretemediği takdirde hissedarların bakış açısından kârlı bir girişim olmayabilir.
Bir Şirketin Kalan Gelir Yöntemini Kullanarak Değerlemesi
Artık Gelir ile İçsel Değer
Artık gelirin nasıl hesaplanacağını bulduğumuza göre, şimdi bu bilgileri bir firma için gerçek bir değer tahmini formüle etmek için kullanmalıyız. Diğer mutlak değerleme yaklaşımları gibi, gelecekteki kazançların iskonto edilmesi kavramı da artık gelir modellemesinde kullanılmaktadır. Bir şirketin kalıntı gelir yaklaşımı kullanan hisselerinin gerçek değeri veya gerçeğe uygun değeri, aşağıdaki formülde gösterildiği gibi, defter değerine ve gelecekteki beklenen gelecekteki kalıntı gelirlerinin bugünkü değerlerine ayrılabilir.
V0 = BV0 + {(1 + r) nRI1 + (1 + r) n + 1RI2 + ⋯} burada: BV = Şu anki kitap değeriRI = Gelecekteki kalıntı incomer = Geri dönüş oranı = Periyot sayısı
Fark etmiş olabileceğiniz gibi, artık gelir değerleme formülü, çok aşamalı temettü indirim modeline çok benzer ve gelecekteki artık kazançlar için gelecekteki temettü ödemelerinin yerini alır. Gelecekteki kalıntı kazançları hesaplamak için temettü indirim modeliyle aynı temel ilkeleri kullanarak, bir firmanın hisse senedi için gerçek bir değer elde edebiliriz. İskonto oranı için ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini kullanan DCF yaklaşımının aksine, kalan gelir stratejisi için uygun oran özkaynak maliyetidir. (Genel piyasanın değerini ortaya çıkarmaya çalışırken pasif ve aktif yönetimin güçlü ve zayıf yönlerini öğrenin. Piyasanın Gerçek Değerini Belirleme Stratejilerine göz atın.)
Alt çizgi
Kalan gelir yaklaşımı, daha sık kullanılan temettü indirimi ve DCF yöntemlerine kıyasla hem pozitif hem de negatifler sunmaktadır. Artı tarafta, artık gelir modelleri, bir firmanın finansal tablolarından kolayca elde edilebilen verileri kullanır ve temettü ödemeyen veya pozitif serbest nakit akışı sağlamayan firmalar ile iyi kullanılabilir. En önemlisi, daha önce tartıştığımız gibi, artık gelir modelleri bir firmanın sadece muhasebe karlılığından ziyade ekonomik karlılığına bakar. Kalan gelir yönteminin en büyük dezavantajı, bir firmanın finansal tablolarının ileriye dönük tahminlerine bu kadar yoğun bir şekilde dayanması ve tahminleri psikolojik önyargılara veya firmaların finansal tablolarının tarihi yanlış beyanına karşı savunmasız bırakmasıdır.
Artık gelir değerleme yaklaşımı uygulanabilir ve giderek daha popüler bir değerleme yöntemidir ve acemi yatırımcılar tarafından bile kolayca uygulanabilir. Diğer popüler değerleme yaklaşımlarıyla birlikte kullanıldığında, artık gelir değerlemesi, bir firmanın gerçek gerçek değerinin ne olabileceğine dair daha net bir tahmin sağlayabilir. (Buradaki birçok değerleme tekniği karşısında bunalmayın - bir şirket hakkında birkaç özellik bilmek, en iyisini seçmenize yardımcı olacaktır. En İyi Stok Değerleme Yöntemini Seçme konusuna bakın.)
Yatırım Hesaplarını Karşılaştır × Bu tabloda yer alan teklifler, Investopedia'nın tazminat aldığı ortaklıklardan alınmıştır. Sağlayıcı Adı Açıklamaİlgili Makaleler
Temel Analiz Araçları
Bir hisse senedinin gerçek değeri nedir?
Temettü Hisse Senetleri
Temettü İndirim Modeline Girmek
Temel Analiz Araçları
Tercih Edilen Bir Stokun Değerinin Belirlenmesi
Gayrimenkul Yatırım
Gayrimenkul Yatırım Amaçlı Gayrimenkullere Değer Vermeyi Öğrenin
Temettü Hisse Senetleri
Temettüler Hisse Fiyatlarını Nasıl Etkiler
Temel Analiz Araçları