Hazine Yatırım Büyüme Fişleri (TIGR'ler) nedir
Hazine Yatırım Büyüme Makbuzları (TIGR'ler) yatırım şirketi Merrill Lynch tarafından çıkarılan ve öncelikli olarak sentetik sıfır kuponlu ABD Hazine bonosu olarak işlev gören menkul kıymetlerdir.
Hazine Yatırım Büyüme Makbuzları (TIGR'ler), kuponlarından “çıkarılan” tahviller ve senetlerdi, bu nedenle faiz ödemeleri yapılmadı. Bir götürü bedelde vade sonunda kullanılmak üzere tasarlanan tahvil ve senetler, nominal değere derin bir iskonto ile satılır. İskonto fiyatlama yapısı tahvil vadesine ve faiz oranlarının mevcut beklentilerine dayanmaktadır. Merrill Lynch tarafından yayınlanan TIGR'ler de ikincil piyasalarda ticaret yapacaklardı.
AŞAĞI KIRMAK Hazine Yatırım Büyüme Gelirleri (TIGR'ler)
Hazine Yatırım Büyüme Makbuzları (TIGR'ler) ve benzeri menkul kıymetler 1980'lerin başında popüler hale geldi çünkü faiz oranları 1970'lerin sonunda görülen tarihsel olarak yüksek seviyelerden düşüyordu. Faizler düştükçe tahvil ve senet değerleri yükseldi, özellikle daha uzun vadeli ve daha az kuponlu olanlar. En yüksek talep sıfır kupon menkul kıymetlerine oldu.
1982 yılında Merrill Lynch, kupon taşıyan Hazine menkul kıymetleri satın alacak özel amaçlı kuruluşlar (SPE) yarattı. Bu büyük yatırımcılar iki ayrı menkul kıymet yaratarak kuponları araçtan “çıkaracaklardı”. Bir tahvil sıfır kupon sertifikasına eşdeğerdir, diğeri ise diğer yatırımcılar için cazip olabilecek bir dizi kupon.
Ancak 1986'da Merrill Lynch, ABD Hazinesi'nin Ayrı Kayıtlı Faiz ve Menkul Kıymetler Ticareti (STRIPS) () adında kendi sıfır kuponlu tahvillerini çıkarmaya başladığı için TIGR'leri durdurdu.
Düşen Faiz Oranlarının TIGR'lere Etkisi
TIGR'ler ve benzeri yapılandırılmış menkul kıymetler gibi sıfır kuponlu bono ve tahvillere olan talep, düşen faizlerin ikliminde artmıştır. Sıfır kuponlu tahvile faiz ödenmez. Yüz değerine dik bir iskontoda işlem görür, ancak vade sonunda itfa tam yüz değerinde. Bu indirim, vade sonuna kadar kalan süreye ve geçerli faiz oranlarına bağlı olarak dalgalanmaktadır.
Örneğin, yıllık değeri yüzde beş ödenen, 1.000 $ nominal değere sahip 30 yıllık bir tahvil düşünün. Menkul kıymetin 30 kuponu olacak ve her biri birbirini izleyen yıllarda 50 $ karşılığında kullanılabilecek. Yıllık yüzde beş faiz oranı beklentisi ile tahvilin 1.000 dolarlık itfa değeri ihraç edildiğinde yaklaşık 232 dolar. 30 yıl sonra, tahvilin kendisinin itfa edilmesi 1.000 $ 'dır.
Böyle bir tahvilin, tahvil süresi boyunca ödenecek yıllık kuponlardan daha az soyulması gerekir. Değeri, 30 yıllık 1.000 $ değerinin bugünkü değerine (PV) bağlı olacaktır ve piyasa fiyatı, geçerli faiz oranı beklentilerine dayanmaktadır. Önümüzdeki yıl faiz oranının yüzde üçe düştüğünü varsayalım. Şimdi, vadeye 29 yıl olan bağ yaklaşık 412 $ değerinde olacak.
TIGR'lere ek olarak, diğer firmalar kısaltmaları nedeniyle “kedigiller” olarak bilinen benzer menkul kıymetler sundular. Bunlara Salomon Brothers tarafından verilen Hazine Menkul Kıymetler Tahakkuk Sertifikaları (CATS) ve Lehman Brothers tarafından oluşturulan Lehman Yatırım Fırsat Notları (LIONs) dahildir. ABD Hazinesi 1986 yılında STRIPS teklif etmeye başladığında, bu tür menkul kıymetlerin tümü geçersiz hale geldi.