Tahtaya dart atmam. Eminim eminim. Sun-tzu, Savaş Sanatı . Her savaş, savaşılmadan önce kazanılır. "Birçoğunuz Wall Street filminde Gordon Gekko tarafından konuşulan bu kelimeleri tanıyabilirsiniz. Filmde, Gekko arbitrajın öncüsü olarak bir servet kazanıyor. Ne yazık ki, böyle risksiz ticaret Ancak, başarılı bir ticaret yapma olasılığını arttırmak için kullanılabilecek başka arbitraj biçimleri de vardır.İşte arbitraj kavramına, piyasa yapıcıların "gerçek arbitrajı" nasıl kullandıklarına ve son olarak, perakende yatırımcıların arbitraj fırsatlarından nasıl yararlanabileceği.
Arbitraj, Piyasa Verimsizliğinden Kâr Sağlıyor
Arbitraj Kavramları
Arbitraj, en saf haliyle, bir fiyat tutarsızlığından kar elde etmek için bir pazarda başka bir pazarda hemen yeniden satış yapmak için menkul kıymetlerin satın alınması olarak tanımlanır. Bu, derhal risksiz kâr sağlar.
Örneğin, bir menkul kıymetin NYSE üzerindeki fiyatı Chicago'nun borsadaki ilgili vadeli işlem sözleşmesi ile senkronize değilse, bir tüccar aynı anda ikisinden daha pahalı satabilir (kısa) ve diğerini satın alabilir, böylece farktan yararlanabilir. Bu tür bir arbitraj, bu üç koşuldan en az birinin ihlal edilmesini gerektirir:
1. Aynı güvenlik tüm pazarlarda aynı fiyattan işlem görmelidir.
2. Aynı nakit akışına sahip iki menkul kıymetin aynı fiyata işlem görmesi gerekir.
3. Gelecekte bilinen bir fiyatla (vadeli işlem sözleşmesi yoluyla) bir menkul kıymetin bugün risksiz fiyatla iskonto edilmiş fiyat üzerinden işlem görmesi gerekir.
Ancak arbitraj başka şekillerde de olabilir. Risk arbitrajı (veya istatistiksel arbitraj) tartışacağımız ikinci arbitraj şeklidir. Saf arbitrajın aksine, risk arbitrajı - tahmin ettiniz - riski beraberinde getirir. "Spekülasyon" olarak kabul edilmesine rağmen, risk arbitrajı en popüler (ve perakende tüccar dostu) arbitraj biçimlerinden biri haline gelmiştir.
Şöyle çalışır: Diyelim ki A Şirketi şu anda 10 $ / paylaşımda işlem görüyor. A Şirketini satın almak isteyen B Şirketi, A Şirketine 15 $ / hisse karşılığında devralma teklifi vermeye karar verdi. Bu, A Şirketinin tüm hisselerinin artık 15 $ / hisse değerinde olduğu, ancak sadece 10 $ / hisse değerinde işlem yaptığı anlamına geliyor. Diyelim ki erken işlemler (genellikle perakende işlemler değil) 14 $ / hisse kadar teklif veriyor. Şimdi hala 1 $ / hisse farkı var - risk arbitrajı için bir fırsat. Peki, risk nerede? Satın alma işlemi düşebilir, bu durumda hisseler sadece orijinal 10 $ / hisse değerinde olacaktır. Daha aşağıda, riski nasıl ölçebileceğinize bir göz atacağız.
Piyasa Yapıcılar: Gerçek Arbitraj
Piyasa yapıcıların perakende tüccarlara göre çeşitli avantajları vardır:
- Çok daha fazla ticaret sermayesiGenel olarak daha fazla beceriİkinci haberDaha hızlı bilgisayarlarDaha fazla karmaşık yazılımİşletme masasına erişim
Bu faktörler bir araya geldiğinde, bir perakende yatırımcının saf arbitraj fırsatlarından faydalanmasını neredeyse imkansız hale getirir. Piyasa yapıcılar, bu fırsatları sürekli bulmak için en üst düzey bilgisayarlarda çalışan karmaşık yazılımlar kullanır. Bulunduktan sonra, fark genellikle ihmal edilebilir ve kâr etmek için büyük miktarda sermaye gerektirir - perakende tüccarlar muhtemelen komisyon maliyetleri tarafından yakılır. Söylemeye gerek yok, perakende yatırımcıların risksiz arbitraj türünde rekabet etmeleri neredeyse imkansızdır.
Bireysel Tüccarlar: Risk Arbitrajı
Saf arbitrajdaki dezavantajlara rağmen, risk arbitrajı çoğu perakende yatırımcı için hala erişilebilir durumdadır. Her ne kadar bu tür bir arbitraj biraz risk almayı gerektirse de, genellikle "şansı oynamak" olarak kabul edilir. Burada perakende tüccarlar için mevcut en yaygın arbitraj biçimlerini inceleyeceğiz.
Risk Arbitrajı: Devralma ve Birleşme Arbitrajı
Yukarıda gördüğümüz risk arbitrajı örneği devralma ve birleşme arbitrajını göstermektedir ve muhtemelen en yaygın arbitraj türüdür. Genellikle devralma teklifi için başka bir şirket tarafından hedeflenen değeri düşük bir şirketin bulunmasını içerir. Bu teklif, şirketi gerçek veya gerçek değerine getirecektir. Birleşme başarılı bir şekilde gerçekleşirse, fırsattan yararlanan herkes cömertçe kazanç sağlayacaktır; ancak birleşme gerçekleşirse fiyat düşebilir.
Bu tür arbitrajda başarının anahtarı hızdır; Bu yöntemi kullanan trader'lar genellikle Seviye II'de işlem yaparlar ve piyasadaki canlı haberlere erişebilirler. İkincisi ise, herkesten önce eyleme geçmeye çalışıyorlar.
Risk değerlendirmesi
Ancak diyelim ki ilk gelenler arasında değilsiniz. Hala iyi bir anlaşma olup olmadığını nasıl anlarsınız? Bunun bir yolu, optimum risk / ödül belirlemek için Benjamin Graham'ın risk arbitraj formülünü kullanmaktır. Denklemleri şunları ifade eder:
Yıllık Getirisi = YPCG − L (% 100 −C) burada: C = Beklenen başarı şansı (%) P = Menkul kıymetin o andaki fiyatı L = Bir arıza durumunda beklenen kayıp (genellikle orijinal fiyat) Y = Yıl cinsinden beklenen bekletme süresi (genellikle birleşme gerçekleşene kadar geçen süre) G =
Kabul edilirse, bu oldukça ampiriktir, ancak bir birleşme arbitraj durumuna girmeden önce ne bekleyeceğiniz hakkında bir fikir verecektir.
Risk Arbitrajı: Tasfiye Arbitrajı
Gordon Gekko şirketleri satın alırken ve satarken kullanılan arbitraj türüdür. Tasfiye arbitrajı, şirketin tasfiye varlıklarının değerinin tahmin edilmesini içerir. Örneğin, Şirket A'nın 10 $ / hisse değerinde bir defter (tasfiye) değeri olduğunu ve şu anda 7 $ / hisse üzerinden işlem gördüğünü varsayalım. Şirket tasfiye etmeye karar verirse, arbitraj fırsatı sunar. Gekko davasında, eğer onları parçalara ayırırsa kâr sağlayacağını hissettiği şirketleri devraldı ve sattı - daha büyük kurumlar tarafından gerçekte istihdam edilen bir uygulama.
Değerleme
Benjamin Graham'ın devralma ve birleşme arbitrajı için kullanılan risk arbitraj formülünün bir versiyonu burada kullanılabilir. Devralma fiyatını tasfiye fiyatıyla ve bekleme süresini tasfiyeden önceki zamanla değiştirin.
Risk Arbitrajı: Çift Ticareti Çift ticareti (göreceli değer arbitrajı olarak da bilinir) yukarıda tartışılan iki formdan çok daha az yaygındır. Bu arbitraj biçimi, ilgili veya ilişkili olmayan iki menkul kıymet arasında güçlü bir korelasyona dayanır. Öncelikle yan pazarlarda kâr etmek için kullanılır.
İşte böyle. İlk olarak, "çiftleri" bulmalısınız. Tipik olarak, yüksek olasılıklı çiftler, benzer uzun vadeli ticaret geçmişlerine sahip aynı endüstrideki büyük stoklardır. Yüzde yüksek bir korelasyon arayın. Daha sonra, uzun bir süre (iki ila üç gün) süren% 5 ila% 7 arasındaki ayrışma çiftlerinde beklersiniz. Son olarak, fiyatlandırmalarının karşılaştırılmasına dayanarak iki menkul kıymet üzerinde uzun ve / veya kısa olabilirsiniz. Sonra, fiyatlar bir araya gelene kadar bekleyin.
Çift ticaretinde kullanılacak menkul kıymetlere örnek olarak GM ve Ford verilebilir. Bu iki şirketin% 94 korelasyonu var. Bu iki menkul kıymeti çizebilir ve önemli bir sapma bekleyebilirsiniz; o zaman bu iki fiyatın sonunda daha yüksek bir korelasyona dönme ve kar elde edilebilme fırsatı sunma şansı vardır.
SEE: Çiftlerde Kar Bulma
Fırsat Bul
Birçoğunuz bu erişilebilir arbitraj fırsatlarını nerede bulabileceğinizi merak ediyor olabilirsiniz. Gerçek şu ki, bilgilerin çoğu herkesin kullanabileceği araçlarla elde edilebilir. Brokerler genellikle haberleri ikinci kez görüntülemenize izin veren haber kaynağı hizmetleri sunar. Seviye II ticareti de bireysel yatırımcılar için bir seçenektir ve size avantaj sağlayabilir. Son olarak, tarama yazılımı, uygun olmayan menkul kıymetleri (uygun fiyat / kitap oranı, PEG oranı vb. Olan) bulmanıza yardımcı olabilir.
Bu arbitraj fırsatlarını sizin için bulan birkaç ücretli hizmet de bulunmaktadır. Bu tür hizmetler, menkul kıymetler arasındaki korelasyonları bulmak için daha fazla çaba içerebilen çift ticareti için özellikle yararlıdır. Genellikle, bu hizmetler size kâr için kullanabileceğiniz günlük veya haftalık bir e-tablo ana hatlarını sunar.
Alt çizgi
Arbitraj, birçok stratejiyi kapsayan çok geniş bir ticaret şeklidir; ancak hepsi başarı şansının artmasından faydalanmaya çalışıyor. Risksiz saf arbitraj formları perakende tüccarlar için tipik olarak mevcut olmasa da, perakende tüccarlara kar etmek için birçok fırsat sunan birkaç yüksek riskli arbitraj formu vardır.