Konik Tantrum Nedir?
Konik öfke nöbeti, ABD Merkez Bankası'nın (Fed) kantitatif gevşeme politikasının gelecekteki azalmasının açıklanmasından kaynaklanan ABD Hazine gelirlerindeki 2013 artışını açıklamaktadır. Fed, ekonomiye beslediği para miktarını azaltmak için Hazine bonosu satın alma hızını azaltacağını açıkladı. Açıklamaya tepki olarak tahvil getirilerinde meydana gelen artış, finansal medyada konik bir öfke nöbeti olarak adlandırıldı.
Önemli Çıkarımlar
- Konik öfke nöbeti, yatırımcıların Federal Rezerv'in yavaş yavaş kantitatif genişleme (QE) programına ara verdiğini öğrendikten sonra ABD Hazine getirilerinde bir artış tetikleyen 2013 kolektif gerici paniğe atıfta bulunuyor. QE'nin durdurulması sonucunda pazar parçalanacaktı. Sonunda, koniklik nötr paniği haksız kaldı, çünkü koniklik programı başladıktan sonra piyasa iyileşmeye devam etti.
Konik Tantrum'u Anlama
2008 mali krizine ve ardından gelen durgunluğa tepki olarak, Federal Rezerv büyük miktarda tahvil ve diğer menkul kıymet alımlarını içeren kantitatif genişleme (QE) olarak bilinen bir politika izledi. Teoride, bu istikrarın sağlanması ve ekonomik büyümenin desteklenmesi için finans sektöründeki likiditeyi arttırmaktadır. Finans sektörünün istikrara kavuşturulması borç vermeyi, tüketicilerin harcama yapmasını ve işletmelerin yatırım yapmasını sağladı.
Niceliksel genişleme sadece kısa vadeli bir düzeltme olarak düşünülmüştür. Tehlike, Federal Rezerv ya ekonomiyi çok uzun süre beslediğinde, böylelikle doların değerini düşürdüğünde ya da aniden finansmanı tamamen kestiğinde ve kitlesel paniği tetiklediğinde ortaya çıkar. Fed'in ekonomiye pompaladığı para miktarını kademeli olarak azaltan koniklik, teorik olarak ekonominin bu paraya olan bağımlılığını kademeli olarak azaltmalıdır.
Ancak, yatırımcı davranışı her zaman sadece mevcut koşulları değil, gelecekteki ekonomik performans ve Fed politikasının beklentilerini de içerir. Eğer halk Fed'in konikleşmeyi planladığını söylerse, panik hala devam edebilir, çünkü insanlar para eksikliğinin piyasa istikrarsızlığını tetikleyeceğinden endişe ediyor. Bu, özellikle pazarın sürekli Fed desteğine ne kadar bağımlı hale geldiği bir sorundur.
2013 Konik Tantrumuna ne sebep oldu?
2013 yılında Federal Rezerv Başkanı Ben Bernanke, Fed'in ileriki bir tarihte tahvil alımlarının hacmini azaltacağını duyurdu. 2008 mali krizinden bu yana Fed, piyasaya destek olmak için neredeyse 2 trilyon $ 'lık Hazine bonosu ve diğer finansal varlıkları satın alarak bilançosunun büyüklüğünü yaklaşık 3 trilyon dolardan yaklaşık 3 trilyon dolara çıkardı. Yatırımcılar, devam eden alımları ile varlık fiyatları için süregelen büyük Fed desteğine güvenmeye başlamıştı.
Fed varlık alım oranını düşürme yönündeki bu ileriye dönük politika, Fed dünyanın en büyük alıcılarından biri haline geldiğinden, yatırımcıların beklentileri için büyük bir olumsuz şok oluşturdu. Taleplerdeki herhangi bir azalmada olduğu gibi, Fed alımlarındaki (tahvil) indirimler de düşecektir. Tahvil yatırımcıları tahvil fiyatlarında gelecekteki düşüş beklentisine derhal karşılık vererek tahvillerin fiyatını düşürdü. Tabii ki, düşen tahvil fiyatları her zaman daha yüksek verim anlamına gelir, bu nedenle ABD Hazineleri getirileri yükseldi.
Bu noktada, Fed varlıklarının gerçek bir satılmasının veya Fed'in niceliksel genişleme politikasının azalmasının gerçekleşmediğine dikkat etmek önemlidir. Başkan Bernanke'nin yorumları yalnızca Fed'in ileriki bir tarihte bunu yapması olasılığına atıfta bulundu. Gelecekte daha az destek olasılığına o zamanki aşırı tahvil piyasası tepkisi, tahvil piyasalarının Fed teşvikine bağımlı hale gelme derecesinin altını çizdi.
Birçok yatırımcı, bono alımları yoluyla Fed'den ekonomiye akan paranın da hisse senedi fiyatlarını desteklediği anlaşıldığı için borsaya uygun gelebileceğine inanıyordu. Eğer öyleyse, Fed sivriltme ihtimaline bu pazar tepkisi potansiyel olarak ekonomiyi batırabilir. Bunun yerine, Dow Jones Endüstriyel Ortalama (DJIA) 2013 ortasında sadece geçici düşüşler yaptı.
Konik Tantrum Sırasında Borsa Neden Düşmedi?
Borsa sağlığının devam etmesinin birçok nedeni vardı. Birincisi, Başkan Bernanke'nin yorumlarını takiben Fed, QE alımını gerçekten yavaşlatmadı, bunun yerine 2015'e kadar 1, 5 trilyon dolarlık bir üçüncü tur büyük tahvil alımına başladı. İkincisi, Fed piyasa geri kazanımına, yatırımcı hissi ve düzenli politika duyuruları ile yatırımcı beklentilerini etkin bir şekilde yönetmek. Yatırımcılar panik yapmanın bir nedeni olmadığını anladıktan sonra borsa dengelendi.