Kuyruk Riski Nedir?
Kuyruk riski, bir yatırımın ortalamadan üç standart sapmadan daha fazla hareket etme olasılığı normal dağılımda gösterilenden daha yüksek olduğunda ortaya çıkan bir portföy riski biçimidir. Kuyruk riskleri, düşük bir olasılık olasılığı olan ve normal bir dağılım eğrisinin her iki ucunda da meydana gelen olayları içerir.
Kuyruk Riskini Anlama
Geleneksel portföy stratejileri tipik olarak piyasa getirilerinin normal bir dağılım izlediği fikrini takip eder. Bununla birlikte, kuyruk riski kavramı, getiri dağılımının normal olmadığını, eğri olduğunu ve daha kuyruklu olduğunu göstermektedir. Yağlı kuyruklar, bir yatırımın üç standart sapmanın ötesine geçme olasılığının küçük olabileceğini göstermektedir. Yağ kuyruklarıyla karakterize edilen dağılımlar, örneğin riskten korunma fonu getirilerine bakıldığında sıklıkla görülür.
Önemli Çıkarımlar
- Kuyruk riski, bir olasılık dağılımının öngördüğü gibi, nadir bir olay nedeniyle meydana gelen bir kayıp şansıdır.Çoksal olarak, kuyruk riskini somutlaştırmak için üçten fazla standart sapmanın kısa vadeli bir hareketi kabul edilirken, kuyruk riski teknik olarak Sol ve sağ kuyruklar, insanlar en çok kayıplar (sol kuyruk) ile ilgilenir.Tail olayları, uzmanların yatırım yapılabilir varlıklar için getirilerin gerçek olasılık dağılımını sorguladı.
Normal Dağılımlar ve Varlık Getirileri
Bir yatırım portföyü bir araya getirildiğinde, getirilerin dağılımının normal bir dağılım izleyeceği varsayılmaktadır. Bu varsayım altında, geri dönüş olasılığı, pozitif veya negatif ortalama ve üç standart sapma arasında hareket etme olasılığı yaklaşık% 99.7'dir. Bu, ortalamadan üç standart sapmadan fazla getiri olasılığının% 0, 3 olduğu anlamına gelir. Piyasa getirilerinin normal bir dağılımı izlediği varsayımı, Harry Markowitz'in modern portföy teorisi (MPT) ve Black-Scholes Merton opsiyon fiyatlama modeli gibi birçok finansal model için anahtardır. Bununla birlikte, bu varsayım piyasa getirilerini düzgün bir şekilde yansıtmamaktadır ve kuyruk olaylarının piyasa getirileri üzerinde büyük etkisi vardır.
Nassim Taleb'in en çok satan finansal kitabı Black Swan'da kuyruk riski vurgulanıyor.
Diğer Dağıtımlar ve Kuyrukları
Borsa getirileri aşırı basıklık gösteren normal bir dağılım izler. Basıklık, gözlenen verilerin normal dağılıma göre ağır veya hafif kuyruklu bir dağılım izleyip izlemediğini gösteren istatistiksel bir ölçüdür. Normal dağılım eğrisinin üçe eşit bir basıklık vardır ve bu nedenle bir güvenlik üçün üzerinde basıklık olan bir dağılımı takip ederse, yağlı kuyruklara sahip olduğu söylenir. Bir leptokurtik dağılım veya ağır kuyruklu dağılım, aşırı sonuçların beklenenden daha fazla olduğu durumları gösterir. Bu nedenle, bu dağılımı takip eden menkul kıymetler, gözlemlenen sonuçların ortalama% 0, 3'ünden fazla üç standart sapmayı aşan getiriler yaşamıştır.
Kuyruk Riskine Karşı Korunma
Portföyleri olumsuz etkileyen kuyruk olayları nadir olmakla birlikte, büyük negatif getirilere sahip olabilirler. Bu nedenle, yatırımcılar bu olaylara karşı korunmalıdır. Kuyruk riskine karşı korunma, uzun vadede getirileri artırmayı amaçlamaktadır, ancak yatırımcılar kısa vadeli maliyetler üstlenmelidir. Yatırımcılar kuyruk riskine karşı korunmak için portföylerini çeşitlendirmeye çalışabilirler. Örneğin, bir yatırımcı Standard & Poor's 500 Endeksini (S&P 500) takip eden uzun vadeli işlem gören fonlar (ETF'ler) ise, yatırımcı Chicago Board Options Exchange (CBOE) Volatilite Endeksi'nden türev satın alarak kuyruk riskinden korunabilir, S&P 500 ile ters orantılıdır.