Yapısal Yatırım Aracı nedir?
Yapılandırılmış bir yatırım aracı (SIV), kısa vadeli borç ile varlığa dayalı menkul kıymetler (ABS) gibi uzun vadeli yapılandırılmış finans ürünleri arasındaki kredi marjlarından kar elde etmeye çalışan bir yatırım varlıkları havuzudur.
Önemli Çıkarımlar
- Özel Yatırım Araçları, kısa vadeli borç ve uzun vadeli yatırımlar arasındaki farktan, farklı vadelerde ticari kâğıt çıkararak kâr etmeye çalışırlar. Vadeli borcu geri ödemek için ticari kağıdı yeniden düzenleyerek kaldıraç kullanırlar. 1988'de Citigroup'tan çalışanlar, subprime mortgage krizine neden olan önemli bir rol oynadı.
Yapılandırılmış yatırım araçları kanallar olarak da bilinir.
Yapısal Yatırım Araçlarını (SIV) Anlamak
Yapılandırılmış bir yatırım aracı (SIV), AAA ve BBB arasında kredi notu olan uzun vadeli varlıklara yatırım yapmak için ticari kağıt çıkararak kısa vadeli borç alan bir tür özel amaçlı fondur. Uzun vadeli varlıklar genellikle İpoteğe Dayalı Menkul Kıymetler (MBS), Varlığa Dayalı Menkul Kıymetler (ABS) ve Teminatlı Borç Yükümlülükleri'nin (CDO'lar) daha az riskli dilimleri gibi yapılandırılmış finans ürünlerini içerir.
SIV'ler için finansman, sürekli yenilenen veya devredilen ticari kağıtların çıkarılmasından kaynaklanmaktadır; gelirler daha sonra daha az likiditeye sahip ancak daha yüksek getiri sağlayan daha uzun vadeli varlıklara yatırılır. SIV, gelen nakit akışları (ABS üzerindeki anapara ve faiz ödemeleri) ile yayınladığı yüksek puanlı ticari kâğıt arasındaki farktan kâr elde eder.
Örneğin, para piyasasından% 1.8 para ödünç alan ve% 2.9 getiri ile yapılandırılmış bir finans ürününe yatırım yapan bir SIV% 2.9 -% 1.8 =% 1.1 kar elde edecektir. Faiz oranlarındaki fark, SIV'in bir kısmı yatırım müdürüyle paylaşılan yatırımcılarına ödediği kârı temsil eder.
Aslında, yayınlanan ticari kâğıt bir süre 2 ila 270 gün içinde olgunlaşır ve bu noktada ihraççılar, vadesi gelen borcu geri ödemek için daha fazla borç çıkarırlar. Böylece, yapılandırılmış yatırım araçlarının getiri elde etmek için genellikle büyük miktarlarda kaldıraç kullandıkları görülebilir. Bu finansal araçlar, özellikle bankaların ve diğer finansal kurumların tabi olduğu düzenlemelerden kaçınmak için tipik olarak açık deniz şirketleri olarak kurulur. Temel olarak, SIV'ler, finansal kurumları yönetme konusunda, hükümet tarafından belirlenen sermaye gereksinimi düzenlemeleri nedeniyle ana şirketin yapamayacağı bir şekilde kaldıraç kullanmalarına izin verir. Bununla birlikte, kullanılan yüksek kaldıraç, getirileri büyütmek için kullanılır; kısa vadeli borçlanmalarla birleştiğinde, fon para piyasasında likiditeye maruz kalmaktadır.
Yapısal Yatırım Araçları ve Subprime Krizi
İlk SIV, 1988 yılında Citigroup'tan Nicholas Sossidis ve Stephen Partridge tarafından yaratıldı. Alpha Finance Corp. olarak adlandırıldı ve başlangıç sermayesinin beş katından kaldı. Çift tarafından yaratılan bir diğer araç olan Beta Finance Corp., sermaye tutarının on katından daha fazla kaldıraç oranına sahipti. Para piyasalarının oynaklığı, ilk SIV setinin oluşturulmasından sorumluydu. Zamanla, rolleri ve kendilerine tahsis edilen sermaye büyüdü. Buna bağlı olarak, daha riskli oldular ve kaldıraç miktarları arttı. 2004'e kadar 18 SIV 147 milyar dolar yönetiyordu. Subprime mortgage manisinde bu miktar 2008 yılına kadar 395 milyar dolara yükseldi.
Yapılandırılmış yatırım araçları diğer yatırım havuzlarından daha az düzenlenir ve tipik olarak ticari bankalar ve yatırım evleri gibi büyük finansal kuruluşlar tarafından bilançoda tutulur. Bu, faaliyetlerinin onu yaratan bankanın varlık ve yükümlülükleri üzerinde bir etkisi olmadığı anlamına gelir. SIV'ler 2007'nin konut ve subprime serpintileri sırasında büyük ilgi gördü; bilanço dışı SIV'lerin değerindeki on milyarlarca dolar, yatırımcılar yüksek faizli ipotekle ilgili varlıklardan kaçtıkça tasfiye edildi veya alıcıya yerleştirildi. Birçok yatırımcı, varlıkların tutulduğu ve hangi düzenlemelerin eylemlerini belirlediği gibi temel bilgiler de dahil olmak üzere SIV'lerin özellikleri hakkında çok az şey bilindiği için kayıplardan korunmuştur. 2008 yılı sonunda faaliyette olan SIVS yoktu.
Özel Yatırım Aracı Örneği
IKB Deutsche Industriebank, küçük ve orta ölçekli Alman şirketlerini ödünç veren bir Alman bankasıdır. İşini çeşitlendirmek ve ek kaynaklardan gelir elde etmek için, banka ABD pazarından kaynaklanan tahvilleri almaya başladı. Yeni bölüm, Rheinland Funding Capital Corp. olarak adlandırıldı ve öncelikle subprime mortgage tahvillerine yatırım yaptı. Satın alımları finanse etmek için ticari kağıt yayınladı ve diğer kuruluşları içeren karmaşık bir organizasyon yapısına sahipti. Bildiri, Minneapolis Okul Bölgesi ve Kaliforniya'daki Oakland Şehri gibi kurumsal yatırımcılar tarafından dolduruldu. Varlığa dayalı ticari kâğıt üzerindeki panik 2007'de piyasaları yuttururken, yatırımcılar Rheinland Fonu'ndaki kâğıtlarını devretmeyi reddetti. Rhineland'in kaldıraç oranı IKB'nin operasyonlarını etkiledi. Banka, bir Alman devlet bankası olan KFW'den sekiz milyar avroluk kredi kuruluşu tarafından kurtarılmasaydı iflas başvurusunda bulunacaktı.