Kısa Muafiyet Nedir?
Kısa muafiyet, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) SHO Yönetmeliği tarafından yönetilen uptick kural düzenlemesinden muaf kısa satış siparişini ifade eder. Bu düzenlemenin mevcut uygulaması, uptick kuralı olarak bilinen şeyin değiştirilmiş bir versiyonunu içerir. Mevcut düzenleme nispeten az sayıda kısıtlamaya izin vermektedir ve bu kısıtlamalar içinde bu kuralın istisnalarının çok daha küçük bir kısmı bulunmaktadır. Bu istisnalar, brokerlerin panikli pazarlarda müşterilerine en iyi şekilde hizmet vermelerini sağlamak amacıyla hazırlanmıştır.
Önemli Çıkarımlar
- Kısa satışlar, düşen fiyatlardan kazanç sağlamak, panik piyasalar sırasında yırtıcı bir şekilde yapılamaz.Bu uygulamaları engelleyen SEC düzenlemesi SHO düzenlemesidir ve hükümleri daha yaygın olarak uptick kuralı olarak adlandırılır. kuralı, normal teklifin dışında kalan ve fiyat sorabilen karışık fiyat teklifleri ve işlemler yapan hızlı hareket eden piyasaların zamanlarında meydana gelir.
Kısa Muafiyeti Anlama
Kısa muaf emirlerin, başka şekilde kısıtlanabilecek zamanlarda bile menkul kıymetlerin açığa satışına başlamasına izin verilir. Bunlar istatistiksel olarak çok nadirdir ve çoğu perakende yatırımcısı bu kısıtlamaların veya muafiyetlerinin etkilerini yaşamazlar çünkü değiştirilmiş uptick kuralı sadece aşırı koşullarda başlar ve bu kurala muafiyet, bu aşırı durumlarda sadece nadir durumlarda değişir.
Açığa Satış
Açığa satış tipik olarak marjdaki bir komisyoncu aracılığıyla menkul kıymetler değişimini ifade eder. Aracılar açığa satış amacıyla müşterilerine menkul kıymet ödünç. Aracı-bayi açığa satış, takip edilmesi gereken ve yatırımcı için karmaşık olabilecek çeşitli şartlara sahip olacaktır. Genel olarak, aracı satıcı bu menkul kıymetleri müşteri için, kısa veya kısa muaf işaretler içermesini gerektiren açığa satış amacıyla yapar.
Menkul kıymetlerde açığa satış, katılımcıların düşen piyasalarda kâr etmelerine yardımcı olmak ve yatırımcıların geri çekilebileceği bir zamanda daha fazla katılımcıyı piyasalara getirmek için tasarlanmıştır. Panik bir pazarda herhangi bir yükseltici etkiyi caydırmak için SEC 2005 yılında SHO Yönetmeliğini uyguladı ve 2010 yılında açığa satış siparişlerine ilişkin kuralları değiştirdi.
SHO Yönetmeliği
SHO Tüzüğü, SEC tarafından denetlenen ve kısa satış ticaret stratejileri için kuralları içeren bir mevzuattır. Birincil hedefi, kısa bir satışta yer alan menkul kıymetlerin likiditesinin tam yürütülmesi için sağlanmasına yardımcı olmaktır. Bu kurallar, piyasanın katılımcıları kaybetme riski (likidite) riski taşıdığı zamanlarda ortaya çıkar ve böyle bir piyasayı sömürecek olanları caydırır.
2010 yılında SEC, satış kısıtlamalarını gevşetmek için SHO Yönetmeliği'nin 200 (g) ve 201 kurallarını değiştirmiştir. Önceki kural, bir yatırımcının ancak temel menkul kıymet bir artış yaşadığı zaman açığa satış yapmasına izin verdi. Ancak çalışmalar, normal pazar operasyonlarında bu davranışın panik davranışa veya hızla düşen fiyatlara önemli bir katkıda bulunmadığını gösterdi.
Bu nedenle, yeni 2010 kuralları bu düzenlemeyi değiştirdi, böylece bir menkul kıymetin kısa satışını ancak fiyatı bir önceki günün kapanış fiyatından% 10 veya daha fazla düştüğünde durdurdu. Böyle bir durum tetiklendiğinde, kısıtlama, düşüş zamanından sonraki kapanış gününe kadar yerinde kalır. Bu kararın tüm ABD borsaları tarafından sürdürülmesi gerekiyor.
Standart piyasa prosedürleri, tüm güvenlik ticaret emirlerinin uzun, kısa veya kısa muaf olarak işaretlenmesini gerektirir. Kısa muaf işaretleme 2010 değişikliklerine eklenmiştir. Böylece, satınalma siparişi uzun, SHO Yönetmeliğine uygun bir sipariş kısa olarak işaretlenir. Kısa muaf olarak işaretlenen bir kısa satış emri, SHO Tüzüğü uyarınca normal prosedürlerin ötesine geçen bir emirdir.
Panik Pazarlarda Nadir İstisnalar
SEC, kısa satış emirleri veren aracıları gözetse de, düzenli olarak planlanmış denetimler yapmazlar veya aracılar tarafından düzenli olarak raporlar vermezler. Bunun yerine SEC, aracı kurumların herhangi bir zamanda denetime tabi olan kendi kayıtlarını tutarak kendi kendini düzenlemelerini beklemektedir. Bunu göz önünde bulundurarak, aracı satıcıların emirleri nasıl muaf olarak işaretlediklerine dair politikalarını belgelemeleri ve denetlendikleri takdirde belgelenmiş politika ve prosedürlerini izlediklerine dair kanıt sunmaları gerekmektedir.
Bu nedenle, aracı satıcılar bir istisna için uygun olduğuna inanırlarsa kısa bir muafiyet emri imzalarlar. Birincil istisna, ticaretin yürütülmesi için standart dışı fiyat tekliflerinin kullanılmasıdır. Bu, fiyatlar Ulusal En İyi Teklif veya Teklifin (NBBO) dışına çıkarsa, daha düzenli pazarlarda bir artış olarak nitelendirilebileceğine karar verdikleri bir kısa satış emri başlatabilecekleri anlamına gelir. Bu siparişler için işaret SSE tarafından belirtilir. SSE olarak işaretlenen tüm siparişler özdenetim kuruluşları ve SEC tarafından Yönetmelik SHO istisnalarına uygunluk açısından yakından kontrol edilecektir.