Güvenlikleştirme Nedir?
Menkul kıymetleştirme, ihraççının çeşitli finansal varlıkları tek bir grupta birleştirerek veya havuzda toplayarak pazarlanabilir bir finansal araç tasarladığı prosedürdür. İhraççı daha sonra bu yeniden paketlenmiş varlık grubunu yatırımcılara satmaktadır. Menkul kıymetleştirme yatırımcılar için fırsatlar sunar ve her ikisi de piyasada likiditeyi teşvik eden yaratıcılar için sermayeyi serbest bırakır.
Teorik olarak, herhangi bir finansal varlık menkul kıymetleştirilebilir - yani, parasal değerin tolere edilebilir, telafi edilebilir bir kalemine dönüştürülebilir. Özünde, tüm menkul kıymetler budur.
Ancak, menkul kıymetleştirme genellikle krediler ve farklı tüketici veya ticari borç gibi alacaklar üreten diğer varlıklarda meydana gelir. Taşıt kredileri ve kredi kartı borç yükümlülükleri gibi sözleşmeye bağlı borçların bir araya getirilmesini içerebilir.
Güvenlikleştirme
Güvenlikleştirme Nasıl Çalışır?
Menkul kıymetleştirmede, menfaat sahibi olarak bilinen varlıkları elinde tutan şirket, ilişkili bilançolarından kaldırmak istediğiniz varlıklara ilişkin verileri toplar. Örneğin, bir banka olsaydı, bunu artık hizmet etmek istemediği çeşitli ipotek ve kişisel kredilerle yapıyor olabilir. Toplanan bu varlık grubu artık referans portföyü olarak kabul edilmektedir. Oluşturan portföyü ticareti yapılabilir menkul kıymetler yaratacak bir ihraççıya satar. Yaratılan menkul kıymetler portföydeki varlıklarda bir hisseyi temsil eder. Yatırımcılar, oluşturulan menkul kıymetleri belirli bir getiri oranı için satın alacaklardır.
Genellikle referans portföyü - yeni, menkul kıymetleştirilmiş finansal araç - dilim adı verilen farklı bölümlere ayrılır. Yığınlar, kredilerin türü, vade tarihleri, faiz oranları ve kalan anapara tutarı gibi çeşitli faktörlere göre gruplandırılmış menkul kıymetlerden oluşmaktadır. Sonuç olarak, her dilim farklı derecelerde risk taşır ve farklı verimler sunar. Daha yüksek risk seviyeleri, daha yüksek faiz oranları ile ilişkilidir, bu kredilerin temelini oluşturan kredilerin daha az nitelikli borçluları tahsil edilir ve risk ne kadar yüksek olursa, potansiyel getiri oranı o kadar yüksek olur.
İpoteğe dayalı güvenlik (MBS) menkul kıymetleştirmenin mükemmel bir örneğidir. İpotekleri tek bir büyük portföyde birleştirdikten sonra ihraççı, her bir ipoteğin kendine özgü temerrüt riskine dayanarak havuzu daha küçük parçalara bölebilir. Bu daha küçük kısımlar daha sonra her biri bir tür tahvil olarak paketlenmiş yatırımcılara satılmaktadır.
Menkul kıymetleri satın alarak, yatırımcılar etkin bir şekilde borç verenin yerini alırlar. Menkul kıymetleştirme, orijinal borç veren veya alacaklının ilişkili varlıkları bilançolarından çıkarmasına izin verir. Bilançolarında daha az yükümlülük ile ek kredilerin altına girebilirler. Yatırımcılar, borçluların veya borçluların dayanak kredi ve yükümlülükleri üzerinden ilgili anapara ve faiz ödemelerine dayalı bir getiri oranı elde ettikleri için kâr etmektedirler.
Önemli Çıkarımlar
- Menkul kıymetleştirmede, bir menfaat sahibi, ihraççılara sattıkları portföyleri borçlandırır veya borçlandırır. riskli dayanak varlıklar daha yüksek getiri oranı ödeyecektir.
Güvenlikleştirmenin Yararları
Menkul kıymetleştirme süreci, perakende yatırımcıların normalde kendileri için uygun olmayan araçlardan hisse satın almalarına izin vererek likidite yaratır. Örneğin, bir MBS ile bir yatırımcı ipotek kısımları satın alabilir ve faiz ve anapara ödemeleri olarak düzenli geri dönüşler alabilir. İpoteklerin menkul kıymetleştirilmesi olmadan, küçük yatırımcılar büyük bir ipotek havuzuna girmeyi göze alamayabilir.
Diğer bazı yatırım araçlarının aksine, kredi bazlı menkul kıymetlerin çoğu maddi mallarla desteklenmektedir. Bir borçlunun, örneğin arabası veya evi üzerindeki kredi geri ödemelerini durdurması durumunda, borçla ilgilenenleri telafi etmek için el konabilir ve tasfiye edilebilir.
Ayrıca, kaynak sağlayıcı borcu menkul kıymetleştirilmiş portföye taşıdıkça bilançosunda tutulan borç miktarını azaltır. Azalan yükümlülük ile ek kredilerin altına girebilirler.
Artıları
-
Likit olmayan varlıkları likit varlıklara dönüştürür
-
Gönderen için sermayeyi serbest bırakır
-
Yatırımcılara gelir sağlar
-
Küçük yatırımcı oyunu sağlar
Eksileri
-
Yatırımcı alacaklı rolünü üstlenir
-
Dayanak kredilerde temerrüt riski
-
Varlıklara ilişkin şeffaflık eksikliği
-
Erken ödeme yatırımcının getirilerine zarar verir
Dikkate Alınacak Sakıncalar
Elbette, menkul kıymetler maddi duran varlıklar tarafından geri alınsa da, bir borçlunun ödemeyi durdurması durumunda varlıkların değerini koruyacağının garantisi yoktur. Menkul kıymetleştirme, alacaklılara borç yükümlülüklerinin mülkiyeti bölünmesi yoluyla ilişkili risklerini azaltma mekanizması sağlar. Ancak, kredi sahiplerinin temerrüde düşmesi ve çok azının varlıklarının satışı yoluyla gerçekleşebilmesi çok fazla yardımcı olmaz.
Farklı menkul kıymetler - ve bu menkul kıymetlerin dilimleri - farklı risk seviyeleri taşıyabilir ve yatırımcıya çeşitli getiriler sunabilir. Yatırımcılar, satın aldıkları ürünün altında yatan borcu anlamaya özen göstermelidir.
Buna rağmen, dayanak varlıklar hakkında şeffaflık eksikliği olabilir. MBS, 2007-2009 mali krizinde toksik ve tetikleyici bir rol oynamıştır. Krize yol açan satılan ürünlerin altında yatan kredilerin kalitesi yanlış temsil edilmiştir. Ayrıca, daha fazla menkul kıymetleştirilen ürünlere yönelik yanıltıcı ambalajlama - çoğu durumda yeniden ambalajlama - vardı. O zamandan bu yana bu menkul kıymetlerle ilgili daha sıkı düzenlemeler yapılmıştır. Hala - uyarı emptor - veya alıcı dikkat.
Yatırımcı için bir diğer risk ise borçlunun borcu erken ödeyebilmesidir. Konut ipoteği durumunda, faiz oranları düşerse borcu yeniden finanse edebilirler. Erken geri ödeme, yatırımcının dayanak notlar üzerinden elde ettiği getiriyi azaltacaktır.
Gerçek Dünyadaki Güvenlikleştirme Örnekleri
Charles Schwab, yatırımcılara özel ürünler adı verilen üç tür ipoteğe dayalı menkul kıymet sunmaktadır. Bu ürünlerin altında yatan tüm ipotekler devlet destekli işletmeler (GSE) tarafından desteklenmektedir. Bu güvenli destek, bu ürünleri türünün en kaliteli enstrümanları arasında yapar. MBS'ler aşağıdakiler tarafından sunulanları içerir:
- Hükümet Ulusal İpotek Birliği (GNMA): ABD hükümeti Ginnie Mae tarafından garanti edilen tahvilleri destekliyor. GNMA ipotek satın almaz, paketlemez veya satmaz, ancak anapara ve faiz ödemelerini garanti eder. Federal Ulusal İpotek Derneği (FNMA): Fannie Mae borç verenlerden ipotek satın alıyor, sonra bunları bono olarak paketliyor ve yatırımcılara satıyor. Bu tahviller yalnızca Fannie Mae tarafından garanti edilmektedir ve ABD hükümetinin doğrudan yükümlülükleri değildir. FNMA ürünleri kredi riski taşır. Federal Konut Kredisi Mortgage Şirketi (FHLMC): Freddie Mac borç verenlerden ipotek satın alıyor, sonra bunları bono olarak paketliyor ve yatırımcılara satıyor. Bu tahviller yalnızca Freddie Mac tarafından garanti edilmektedir ve ABD hükümetinin doğrudan yükümlülükleri değildir. FHLMC ürünleri kredi riski taşır.