Yatırımcılar, özellikle bireysel yatırımcılar, belirli bir güvenlik hissi ile hisse senetleri satın alır, satar ve ticaret yapar. Eğer bir şirket yatırımcılarını kandırırsa, tazminat talep etmek için bir yol vardır.
Biraz adalet peşinde koşabilmek her zaman böyle değildi. Yatırım tarihinin çoğu, Adam Smith'in en sağlam destekçisini bile caydırmak için aldatıcı, çılgınca ve yeterli "irrasyonel coşkuyla" doludur.
Blue Sky Yasaları Ani Fırtınalara Neden Oluyor
Tarihinin çoğunda, anonim şirketlere alım yapmayı ve banka bonosu şeklinde borç satın alabilecek zenginler arasında yatırım uygulaması tutulmuştur. Bu insanların, hali hazırda hatırı sayılır refah tabanları nedeniyle - arazi işletmeleri, endüstri ya da patentler olsun - bu riski ele alabileceğine inanılıyordu. Erken mali dönemdeki sahtekarlık seviyesi, sıradan yatırımcıların çoğunu korkutmak için yeterliydi.
Borsaların önemi arttıkça ABD'deki genel ekonominin daha büyük ve daha büyük bir parçası haline geldi ve böylece hükümet için daha büyük bir endişe haline geldi. Tüm sınıflar daha yüksek harcanabilir gelirlerin tadını çıkarmaya ve paralarını koymak için yeni yerler bulmaya başladığı için yatırım hızla ulusal spor haline geliyordu. Teorik olarak, bu yeni yatırımcılar Blue Sky Yasaları ile korunmuştur (ilk olarak 1911'de Kansas'da yürürlüğe girmiştir).
Bu devlet yasaları, yatırımcıları vicdansız şirketler tarafından çıkarılan ve yararlanıcılar tarafından pompalanan değersiz menkul kıymetlerden korumak amaçlıydı. Bunlar, bir şirketin, yararlanıcıların (satıcılar / ihraççılar) ne kadar ilgi gördüklerini ve nedenini belirttiklerini gösteren bir prospektüs sağlamasını gerektiren temel ifşa yasalarıdır (Mavi Gökyüzü Kanunları bugün hala yürürlüktedir). Ardından yatırımcı satın alıp almayacağına karar verir. Her ne kadar bu açıklama yatırımcılar için yararlı olsa da, ihraççıların potansiyel yatırımcıları bu konuda "bilgilendirdiği" sürece ihraççıların haksız şartlarda menkul kıymet satmasını engelleyen yasalar yoktu.
Mavi Gökyüzü Kanunları hem şartlar hem de uygulama açısından zayıftı. Devlet dışı yatırımcılara bir sebepten ötürü tam olarak açıklanmaktan kaçınmak isteyen şirketler posta yoluyla hisse teklifleri yaptı. Eyalet içi açıklamaların geçerliliği bile eyalet düzenleyicileri tarafından tam olarak kontrol edilmemiştir. 1920'lere gelindiğinde, ekonomi "kükrüyordu" ve insanlar borsa ile ilgili herhangi bir şeye ellerini kapmak için umutsuzdular. Birçok yatırımcı, getirilerini katlamak için yeni bir araç, marj kullanıyordu.
Kara Salı
Birçok bilgisiz yatırımcının piyasaya sıçramasıyla, durum üst düzey manipülasyon için olgunlaşmıştı. Komisyoncular, piyasa yapıcılar, mülk sahipleri ve hatta bankacılar, yırtıcı halka hisse indirmeden önce fiyatları daha da yükseltmek için kendi aralarında hisse ticareti yapmaya başladılar. Amerikan halkı iyimser çılgınlıklarına inanılmaz derecede dirençliydi, ancak bu hisse senedi bombalarının çoğunu yakalamak sonunda piyasayı çevirdi ve 29 Ekim 1929'da Büyük Buhran, Black Tuesday ile korkunç bir çıkış yaptı.
Büyük Buhranın Ardından
Black Tuesday sadece borsa ve bireysel yatırımcıları etkilemiş olsaydı, Büyük Buhran sadece "Hafif Buhran" olabilirdi. Black Tuesday'nin bunun etkisi olmasının nedeni bankaların piyasayı müşterilerinin mevduatlarıyla oynamasıydı. Ayrıca, ABD dünyanın en büyük uluslararası alacaklı olma eşiğinde olduğu için, kayıplar hem iç hem de dünya finansmanını tahrip etti. Federal Rezerv açık bir şekilde durmuş ve marj tüccarını (kurumsal ve bireysel) iflas eden faiz oranlarını düşürmeyi reddetmiş ve hükümeti sosyal programlar ve reform yoluyla kanamayı denemeye ve durdurmaya bırakmıştır.
Fed'in eylemleri hükümeti memnun etti, çünkü hisse senedi kabarcığı, Fed'in çöküşe yol açan para arzında yaptığı artışlarla teşvik edildi. Kazadan kaynaklanan serpinti yerleştikçe, hükümet borsa problemleri için kancaya girecek olsaydı, işlerin nasıl yapıldığına dair daha fazla söz sahibi olması daha iyi olurdu.
Glass-Steagall ve Menkul Kıymetler ve Borsalar Kanunu
1933 yılında Kongre'den iki önemli mevzuat çıktı. Glass-Steagall Yasası, bankaların borsaya katılmalarını engellemek ve bir çökme durumunda kendilerini asmalarını engellemek için kurulmuştur. Menkul Kıymetler Kanunu, federal düzeyde devlet Blue Sky Yasalarının daha güçlü bir versiyonunu oluşturmayı amaçladı. Ekonomi boşa harcanırken ve insanlar kan çağırırken, ertesi yıl 1934 tarihli Menkul Kıymetler Borsası Kanunu ile asıl kanunu güçlendirdi.
Saniye
Menkul Kıymetler Borsası Kanunu 6 Haziran 1934'te imzalanmış ve Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) oluşturmuştur. Başkan Roosevelt'in, icra eksikliği olarak gördüğü Mavi Gökyüzü Yasaları ile ilgili orijinal soruna verdiği yanıttı. Kaza yatırımcı güvenini sarstı ve yeniden inşa etmek için birkaç eylem daha yapıldı. Bunlar arasında Kamu Faydaları Holding Şirketi Kanunu (1935), Güven Hükmü Kanunu (1939), Yatırım Danışmanları Kanunu (1940) ve Yatırım Şirketi Kanunu (1940) bulunmaktadır. Tüm bu eylemlerin uygulanması SEC'e bırakıldı.
SEC'in ilk başkanı için Roosevelt Joseph Kennedy'yi seçti. Özel Dershaneye verilen çeşitli fiillerin yetkileri dikkate değerdi. SEC, bu güçleri Wall Street'in çalışma şeklini değiştirmek için kullandı. İlk olarak SEC daha fazla açıklama talep etti ve katı raporlama programları belirledi. Halka menkul kıymet sunan tüm şirketler SEC'e kaydolmak ve düzenli olarak dosyalamak zorundaydı. SEC, sahtekarlıktan ve diğer güvenlik ihlallerinden suçlu bulunan şirketlere ve bireylere karşı sivil suçlamaların getirilmesine de yol açtı. Bu yeniliklerin her ikisi de, ekonomiyi yeniden başlatan birincil taşıyıcı olan İkinci Dünya Savaşı'ndan sonra tereddütle pazara dönen yatırımcılar tarafından iyi karşılandı.
Yatırımcıların Dönüşü
Finansmana daha iyi erişim ve sahtekarlığa karşı grev yapmanın bir yolu, SEC'e büyük bir zarara yol açabileceğini kanıtlayabilen yatırımcılara son derece yüksek riskli, yüksek getirili yatırımları sınırlayan daha tartışmalı bir değişimin parçası ve parsel haline geldi. SEC, bazen SEC tarafında bir değer yargısı ve belki de "yatırımcıları güvenli olmayan yatırımlardan korumak" dan "yatırımcıları kendilerinden korumak" a geçiş olarak görülen akredite yatırımcılar için standartları belirler.
Buradan itibaren
Kongre, SEC'i güçlendirerek piyasayı bireysel yatırımcılar için daha güvenli bir yer haline getirmeye devam ediyor ve en iyi çabalarına rağmen ortaya çıkan skandallardan ve krizlerden öğrenmeye ve bunlara uyum sağlamaya devam ediyor. Buna bir örnek Sarbanes-Oxley Yasasıdır (2002). Enron, Worldcom ve Tyco International, yatırımcı portföylerinde yaygın hasarla sonuçlanan kaygan muhasebe kullandıktan sonra SEC'e gelecekte tekrarlanmayı önleme sorumluluğu verildi.
Tabii ki, en güncel örnek çok tartışmalı Dodd-Frank Finansal Düzenleyici Reform'dur. Büyük Durgunluk tarafından tetiklenen eylem 22.000 sayfadan daha uzun ve rakipler tüm düzenlemenin verimsizliğe neden olacağını ve yatırımları caydıracağını savunuyorlar.
SEC, yatırımcıları korumak için son derece önemli bir kalkan olmasına rağmen, hem gücünün hem de daha sıkı düzenlemelere olan sevginin sonunda pazara zarar vereceğine dair korkular var. Hem şimdi hem de gelecekte SEC için en büyük zorluk, doğru bilgiye sahip olduklarından emin olarak yatırımcıları kötü yatırımlardan korumak ve yatırımcıların SEC'in kötü olduğuna inandığı alanlara yatırım yapmasını engellemek için dengeyi bulmaktır.
![Sn: kısa bir düzenleme tarihi Sn: kısa bir düzenleme tarihi](https://img.icotokenfund.com/img/crime-fraud/298/sec-brief-history-regulation.jpg)