Costco Toptan Satış Şirketi (NASDAQ: COST) tahıllara karşı çıkıyor. Günümüzde akıllı telefon ve ertesi gün teslimat yoluyla pencere alışverişi dünyasında Costco, ABD'deki en büyük depo perakendecisi olmaya devam ediyor. Sırrı basit: Şirket sadece marjlarla rekabet etmek yerine üyelik kartları satıyor.
Costco şu anda üyeleri arasında yaklaşık 42 milyon hane sayıyor. Birlikte, neredeyse 80 milyon üyelik kartına sahipler ve toplu olarak 2.5 milyar dolar ücret ödüyorlar. Ayrıca, Costco yüzde 90'ın üzerinde bir üyelik yenileme oranına sahiptir, bu nedenle satışlar düşse bile, Costco hala üyelik ücretlerinden bir miktar öngörülebilir gelir getiriyor. Nihayetinde bu, şirketin karları konusunda belirli bir güvenlik seviyesi yaratır.
Bu zaten satın almış yatırımcılar için iyi bir haber, ama aynı zamanda Costco'nun hisselerinin asla gerçekten düşük fiyatlı olmadığı anlamına geliyor.
Doğru Fiyattan Girmek
Yatırımcılar, şirketin kazançlarına göre hisse başına daha fazla ödeme yapmaya isteklidir, çünkü şirketin kazançlarını artırmaya devam edebileceğine inanmaktadırlar. Şu anda Costco, kazançlarının 28 katından fazla işlem görüyor ve 24'ün üzerinde ileri bir fiyat-kazanç (P / E) oranına sahip ve bu oldukça yüksek. Buna karşılık, SPDR S&P Perakende ETF'nin P / E oranı 20'dir ve bir bütün olarak S&P 500 için ortalama 21'e yakındır. Ayrıca, Costco'nun en benzer rakibi Wal-Mart, 12 kereden daha düşük bir fiyatla satılır. kazançları ve ileri kazançlarının 13.5 katı.
Costco, bazı fiyatlandırmayı telafi etmeye yardımcı olabilecek% 1, 14'lük bir temettü öder, ancak diğer şirketler daha düşük fiyatlandırılır ve daha yüksek bir temettü öderler. Örneğin, Wal-Mart'ın temettüsü% 3'ün üzerindedir. Tabii ki, Costco da çok tutarlı - sadece tırmanmaya devam ediyor - ancak doğru fiyata satın almazsanız, yatırımınızın geri dönüşünü görmek uzun zaman alabilir.
Çok Kanallı Sorun
Doğru fiyata girmek herhangi bir yatırım için iyi bir tavsiye olsa da, risk Costco stokunda özellikle belirgindir ve tek risk bu değildir. Ayrıca şirketin müşterilerini takip edip edemeyeceğine dair kumar da var. Costco üyeleri şu anda sadıktır, ancak alışveriş davranışları, akıllı telefonlar veya aile masaüstünde gezinme yoluyla sürekli olarak çevrimiçi değişiyor.
Costco'nun 10 Ekim 2014'te, 31 Ağustos 2014'te sona eren mali yılı için açtığı 10-K'de, çok kanallı bir deneyimin modern ekonomide rekabetçi kalabilmek için çok önemli olduğunu bildirdi. Şirket, üyelerinin beklentilerine ve perakende alanındaki yeni gelişmelere ayak uydurma ihtiyacını belirledi. Costco, web sitesine ve mobil uygulamalarına teknoloji yatırımları yaptığını, ancak "İlgili üyeye yönelik teknolojiyi zamanında yapamaz, geliştiremez veya geliştiremezsek, rekabet etme yeteneğimiz ve operasyon sonuçlarımızın olumsuz etkilenmek."
Ancak, çok kanallı bir deneyim sunma konusundaki rekabetine ayak uydurmak sorunun sadece bir parçasıdır. Costco'nun mevcut iş modeli sadece bu hiper bağlantılı gerçekliğe pek dönüşmüyor - ve şirket de bunu tam olarak zorlamıyor.
E-Ticaret ve Costco'nun İş Modeli
Online alışveriş gerçekten Costco için iyi çalışmıyor ve şirket de tüketicilerin beklediği gibi çalışmasını sağlamaya çalışmıyor. Üçüncü çeyrek konferans görüşmesinde baş finans sorumlusu (CFO) Richard Galanti, "Bir önceki gece akşam saat 10'a kadar sipariş verdiğiniz sürece sabah saat 7'de kapınıza iki farklı tahıl teslim eden şirket olmayacağız." Dedi.. E-ticaret, Costco'nun işinin sadece% 3'ünü oluşturmasının nedeni bu olabilir, ancak bu, müşterilerin ne olursa olsun anında bu tür alışveriş ve teslimat istemeyeceği anlamına gelmez.
Maliyet sorunu Costco'nun iş modelidir. Her şey bir depo ortamında ve seçim sınırlıdır. Fiyatlandırma her mağazaya veya bölgeye özgüdür ve üye alışkanlıklarının yanı sıra Costco'nun pazarlık yapabileceği her türlü anlaşmada olduğu gibi ürünün mağazadan ne kadar çabuk çıkabileceğine dayanır. Üye olmanın değeri, zımbaları toplu olarak satın almaktan ve belki de yakıt deponuzu kiler stoklama gezilerinde doldurmaktan gelir. Bu kalemlerin marjları düşüktür, ancak Costco yüksek hacimli satış ve üyeliklerle çalışmasını sağlar. Ücretsiz gönderim ve bir web sitesi ve üyelerin Costco seyahatlerini çevrimiçi olarak tamamlamalarına olanak tanıyan nakliye altyapısının bakım maliyeti eklenmesi bu modelde işe yaramaz.
Sadakatin Sağlanması
Yatırımcılar şirketin hisselerine yatırım yapmadan önce Costco'nun iş modelini anlamalıdır, çünkü mevcut eğilimler göz önüne alındığında çok gerçek bir risktir. Costco üyeleri üyeliğin buna değmeyeceğine karar verirse - örneğin, evden ayrılmak zorunda kalmadan Amazon veya Wal-Mart'ta benzer anlaşmalar bulabileceklerini buluyorlarsa veya daha kaliteli ürünler satın alabileceklerine karar verirlerse benzer bir fiyata - şirket kaybeder. Şirketin iş modeli için vazgeçilmez olan üyelik aidatları var. Ayrıca Costco'nun özel markası Kirkland Signature da var. Costco markanın sahibi olduğu için ürünlerinde daha yüksek bir marj kazanıyor. Kalite sorunu varsa ve şirket artık Kirkland Signature markasına sadakat komuta edemiyorsa, Costco'nun karı zarar görecektir.
Tüm Yollar Kaliforniya'ya Gidiyor
Bir de coğrafya konusu var. Costco'nun dünya çapında yaklaşık 700 depoya sahip olması ve 2016 yılında (yıllık raporuna göre) 32 depo daha açmayı planlarken, satışlarının yüzde 70'inden fazlası ABD'den geliyor. Bu nedenle, satışları alışılmadık bir risk olmayan iç ekonomiye karşı savunmasızdır. Ancak, Costco'nun yurtiçi satışlarının yaklaşık üçte biri tek bir eyaletten geliyor - Kaliforniya. Devletin ekonomisi şu anda güçlü, ancak bu değişirse Costco'nun satışları bir darbe alabilir.