Ters Dönüşüm nedir?
Tersine dönüşüm, opsiyon yatırımcılarının altta yatan ne olursa olsun aşırı fiyatlandırılmış bir opsiyondan faydalanmalarını sağlayan bir arbitraj türüdür. Ticaret, bir stok satmak ve altta yatan stoku kısaltırken sentetik uzun bir pozisyon oluşturmak için bir çağrı satın almaktan oluşur. Takas ve çağrı aynı temel grev fiyatı ve son kullanma tarihine sahip olduğu sürece, sentetik uzun pozisyon, eşdeğer miktarda temel hisse senedinin mülkiyeti ile aynı risk / getiri profiline sahip olacaktır. Bu, işlemin (kısa hisse senedi ve opsiyonel olarak sentetik olarak uzun hisse senedi) korunaklı olduğu ve kârın sadece opsiyon primlerinin yanlış yorumlanmasından kaynaklandığı anlamına gelir.
Önemli Çıkarımlar
- Tersine dönüşüm, opsiyon piyasasında bir fiyat artışının ya da fiyatın düşük fiyatlandırılması (satışa göre) bir arbitraj durumudur, bu da altta yatan ne olursa olsun tüccara kar sağlar., bir telefon satın alma ve satış yapma. Çağrı ve satış aynı grev fiyatına ve sona erme süresine sahiptir. Bir satış seçeneği genellikle eşdeğer çağrı seçeneğinden daha ucuzdur, daha pahalı değildir. Bu nedenle, ters dönüşüm ticareti bulmak nadirdir.
Ters Dönüşümü Anlama
Ters dönüşüm, tüccarların bir satış satma, bir çağrı satın alma ve dayanak hisse senedini kısaltma yoluyla satış fiyatının aşırı fiyatlandığı durumlardan faydalanmalarını sağlayan bir arbitraj türüdür. Çağrı, grev fiyatının üzerine çıkarsa kısa stoku kapsamaktadır ve hisse senedi fiyatı grev fiyatından daha düşükse, piyasa kısa vadeli hisse senedi tarafından karşılanmaktadır. Bu pozisyonları başlatırken elde edilen kâr, overpriced put seçeneğinden gelen pozisyondan teorik arbitraj kazancıdır.
Ters dönüşüm arbitrajı, altta yatan hisse senedi ve T-bonoları ile eşleştirildiğinde sırasıyla put ve call opsiyon pozisyonlarının kabaca eşit olması gerektiğini söyleyen bir tür put-call paritesi.
Bu kavramı göstermek için iki senaryoyu düşünün:
- 100 $ 'lık bir grev fiyatı ve 10.000 $ değerinde T-faturası ile bir çağrı seçeneği satın alan bir tüccar, çağrının son kullanma tarihinde her zaman minimum 10.000 $' a eşit bir portföy değerine sahip olacaktır. 100 dolarlık ve 10.000 dolarlık hisse senedinin grev fiyatı, her zaman satış opsiyonunun grev fiyatına eşit bir minimum değere sahip olacaktır.
Yatırımcıların faiz oranları üzerinde bir etkisi olması muhtemel olmadığından, hakemler belirli bir varlık için sat ve tak değerlerinin eşit olmasını sağlamak için opsiyon fiyat dinamiklerinden faydalanırlar. Aslında, put-call parite teoremi, Black-Scholes modelini kullanarak bir put seçeneğinin teorik fiyatını belirlemede merkezi bir öneme sahiptir.
Ters Dönüşüm Örneği
Tipik bir ters dönüştürme işleminde veya stratejisinde, bir tüccar kısa hisse senedi satar ve çağrısını alıp satışını yaparak bu pozisyondan korunur. Tüccarın para kazanıp kazanmayacağı, kısa vadeli hisse senedinin borçlanma maliyetine ve alım-satım primlerine bağlıdır. Tüm bunlar, düşük riskli bir para piyasası ticaretinden daha iyi bir getiri sağlayabilir, bu da değerli ticaretleri bulamazlarsa sermayelerinin park edileceği yerdir.
Haziran olduğunu ve bir tüccar Apple Inc (AAPL) koymak overpriced Ekim gördüğünü varsayalım.
Hisse senedi şu anda 190 $ 'dan işlem görüyor ve bu yüzden 100 hisseyi kısaltıyorlar. 190 $ 'lık bir çağrı alırlar ve 190 $' lık bir ödeme yaparlar.
Çağrı 13, 10 $, satış fiyatı ise 15 $. Bu nadir bir durumdur çünkü kotasyonlar genellikle eşdeğer aramalardan daha ucuzdur.
Ne olursa olsun tüccar 190 $ (15 $ - 13.10 $ = 1.90 x 100 hisse) kâr eder, daha az komisyon.
Senaryoların nasıl oynayabileceği aşağıda açıklanmıştır. Tüccar başlangıçta hisse senedi açığa satışından 19.000 dolar, satışa satışından 1.500 dolar alır. Çağrı için 1, 310 dolar öderler. Bu nedenle net girişleri 19.190 $ 'dır.
Apple'ın seçeneğin ömrü boyunca 170 dolara düştüğünü varsayın. Çağrı bitmeksizin, kısa hisse senedi tahsis edilir çünkü koymak alıcı paradır. Tüccar hisseleri 190 $ ile 19.000 $ 'a mal oluyor. Buna bakmanın bir başka yolu, kısa hisse senedi 2.000 dolar yaparken, konunun 2.000 dolar kaybetmesidir. İki kalem, tek bir sözleşme (100 hisse) pozisyonunda 19.000 dolara eşdeğer olan 190 dolarlık grev fiyatından netleşti.
Apple'ın fiyatı 200 $ 'a yükselirse, satış opsiyonu değersiz kalır, kısa pozisyon 20.000 $ (200 x 100 $ hisse) maliyetle karşılanır, ancak çağrı seçeneği 1.000 $ (200 $ - 190 x 100 hisse) değerinde olup, yatırımcıyı netleştirir Maliyetler 19.000 dolar.
Her iki durumda da, trader pozisyondan çıkmak için 19.000 dolar öder, ancak ilk girişleri 19.190 dolardı. Apple'ın yükselip düşmesine bakılmaksızın karları 190 dolar. Bu yüzden bu bir arbitraj ticareti.
Borçlanma maliyetleri ve komisyonları basitlik amacıyla yukarıdaki örnekte hariç tutulmuştur, ancak gerçek dünyada önemli bir faktördür. Örneğin, işlem başına komisyon başına 10 ABD doları ise, gerekli üç pozisyonu başlatmak için 30 ABD dolarına mal olacağını düşünün. Çıkış maliyeti, seçeneklerin uygulanıp uygulanmadığına veya pozisyonların sona ermeden önce çıkıp çıkmadığına bağlı olacaktır. Her iki durumda da, işlemden çıkmak için ek maliyetler ve kısa vadeli hisse senedinden borçlanma maliyetleri olacaktır.