İçindekiler
- Özkaynak Kârlılığı Nedir - ROE?
- ROE için Formül ve Hesaplama
- ROE Size Ne Anlatıyor?
- ROE Kullanımı Örneği
- YG ve Sürdürülebilir Büyüme Oranı
- Temettü Büyüme Hızını Tahmin Etme
- Büyüme Oranlarını Tahmin Etmek için ROE
- Sorunları Belirlemek için ROE Kullanımı
- ROE ve Yatırım Sermayesi Getirisi
- ROE Kullanımı Örneği
Özkaynak Kârlılığı Nedir - ROE?
Özkaynak karlılığı (ROE), net gelirin özkaynaklara bölünmesiyle hesaplanan finansal performans ölçüsüdür. Özkaynaklar bir şirketin varlıklarının borcunun çıkarılmasıyla eşit olduğu için, ROE net varlıkların getirisi olarak düşünülebilir.
ROE, yönetimin bir şirketin varlıklarını kar yaratmak için ne kadar etkili kullandığının bir ölçüsü olarak kabul edilir.
Özkaynak Kârlılığı (ROE)
ROE için Formül ve Hesaplama
ROE yüzde olarak ifade edilir ve net gelir ve özkaynakların her ikisi de pozitif sayılarsa herhangi bir şirket için hesaplanabilir. Net gelir, ortak hissedarlara ödenen temettülerden ve imtiyazlı hissedarlara temettüden ve borç verenlere olan faizden sonra hesaplanır.
Özkaynak Kârlılığı = Ortalama Özkaynaklar Net Kâr
Net Gelir, şirketin belirli bir dönem için ürettiği gelir, gider ve vergi tutarlarıdır. Ortalama Özkaynaklar, dönem başında özkaynak eklenerek hesaplanır. Dönemin başlangıcı ve bitişi, net gelirin kazanıldığı zamanla çakışmalıdır.
Son tam mali yıldaki net gelir veya 12 ayın sonunda gelir tablosunda bulunur - bu dönemdeki finansal faaliyetlerin toplamı. Özkaynaklar bilançoda gelir - şirketin varlık ve yükümlülüklerdeki tüm değişiklik geçmişinin bilançosu.
İki finansal tablo arasındaki uyumsuzluk nedeniyle dönem içindeki ortalama özkaynağa dayalı ROE'nin hesaplanması en iyi uygulama olarak kabul edilir. ROE'nin nasıl hesaplanacağı hakkında daha fazla bilgi edinin.
ROE Size Ne Anlatıyor?
İyi ya da kötü sayılan özkaynak karlılığı (ROE), bir hisse senedinin akranları için normal olana bağlı olacaktır. Örneğin, kamu hizmetleri, bilançoda nispeten az miktarda net gelire kıyasla çok fazla varlık ve borca sahip olacaktır. Kamu hizmetleri sektöründeki normal bir YG% 10 veya daha az olabilir. Net gelire göre daha küçük bilanço hesapları olan bir teknoloji veya perakende firmasının normal ROE seviyeleri% 18 veya daha fazla olabilir.
Önemli bir kural, akran grubunun ortalamasına eşit veya ortalamanın üzerinde bir ROE'yi hedeflemektir. Örneğin, bir şirketin, TechCo'nun, son 15 yılda% 15 olan emsallerinin ortalamasına kıyasla% 18'lik sabit bir ROE sağladığını varsayalım. Bir yatırımcı, TechCo'nun yönetiminin şirketin varlıklarını kar elde etmek için kullanma ortalamasının üzerinde olduğu sonucuna varabilir.
Nispeten yüksek veya düşük ROE oranları bir sektör grubundan veya sektörden diğerine önemli ölçüde değişecektir. Bir şirketi benzer bir şirketle değerlendirmek için kullanıldığında karşılaştırma daha anlamlı olacaktır. Yatırımcılar için ortak bir kısayol, S&P 500'ün uzun vadeli ortalamasına (% 14) yakın bir özkaynak kârlılığını kabul edilebilir bir oran ve% 10'dan daha düşük bir şey olarak kabul etmektir.
Önemli Çıkarımlar
- Özkaynak karlılığı, yönetimin bir şirketin varlıklarını kar yaratmak için ne kadar etkili kullandığını ölçer. İyi veya kötü bir ROE, endüstri veya şirket meslektaşları için normal olana bağlı olacaktır. Kısayol olarak, yatırımcılar S&P 500'ün (% 14) uzun vadeli ortalamasına yakın özkaynak kârlılığını kabul edilebilir bir oran ve% 10'dan daha düşük bir şey olarak düşünebilirler.
Büyüme Oranlarını Tahmin Etmek için ROE Kullanımı
Sürdürülebilir büyüme oranları ve temettü büyüme oranları, oranın kabaca aynı veya akran grubu ortalamasının hemen üzerinde olduğu varsayılarak ROE kullanılarak tahmin edilebilir. Bazı zorluklar olsa da, ROE bir hisse senedinin büyüme oranının ve temettülerinin büyüme oranının gelecekteki tahminlerini geliştirmek için iyi bir başlangıç olabilir. Bu iki hesaplama birbirinin fonksiyonudur ve benzer şirketler arasında daha kolay bir karşılaştırma yapmak için kullanılabilir.
Bir şirketin gelecekteki büyüme oranını tahmin etmek için, ROE'yi şirketin elde tutma oranıyla çarpın. Tutma oranı, gelecekteki büyümeyi finanse etmek için şirket tarafından “elde tutulan” veya yeniden yatırım yapılan net gelirin yüzdesidir.
YG ve Sürdürülebilir Büyüme Oranı
Aynı yatırım getirisi ve net geliri olan ancak farklı tutma oranlarına sahip iki şirket olduğunu varsayalım. A şirketinin ROE'si% 15'dir ve net gelirinin% 30'unu temettü üzerinden hissedarlarına iade eder, bu da A şirketinin net gelirinin% 70'ini elinde tuttuğu anlamına gelir. B İşletmesi'nin de YG'si% 15'tir, ancak net gelirinin yalnızca% 10'unu% 90'lık bir tutma oranı için hissedarlara iade etmektedir.
A şirketi için büyüme oranı% 10.5 veya tutma oranının ROE katıdır, bu da% 15'in% 70'i kadardır. B işletmesinin büyüme oranı% 13.5 veya% 15'in% 90'ı.
Bu analize sürdürülebilir büyüme oranı modeli denir. Yatırımcılar bu modeli, gelecek hakkında tahminlerde bulunmak ve riskli olabilecek hisse senetlerini tespit etmek için kullanabilirler çünkü sürdürülebilir büyüme yeteneklerinin önünde koşarlar. Sürdürülebilir oranından daha yavaş büyüyen bir hisse değeri düşük olabilir veya piyasa şirketten gelen riskli işaretleri iskonto ediyor olabilir. Her iki durumda da, sürdürülebilir oranın çok üstünde ya da altında bir büyüme oranı, ilave soruşturma yapılmasını gerektirmektedir.
Bu karşılaştırma B işletmesinin A şirketinden daha cazip görünmesine neden oluyor, ancak bazı yatırımcılar tarafından tercih edilebilecek daha yüksek bir temettü oranının avantajlarını görmezden geliyor. Gelir yatırımcıları için daha önemli olabilecek hisse senedinin temettü büyüme oranını tahmin etmek için hesaplamayı değiştirebiliriz.
Temettü Büyüme Hızını Tahmin Etme
Yukarıdaki örneğimize devam ederek, temettü büyüme oranı ROE'yi ödeme oranıyla çarparak tahmin edilebilir. Ödeme oranı, temettü yolu ile ortaklara verilen net gelir yüzdesidir. Bu formül bize A şirketini destekleyen sürdürülebilir bir temettü büyüme oranı vermektedir.
Şirket Temettü büyüme oranı% 4, 5 veya ROE çarpı ödeme oranı, % 15 çarpı% 30'dur. B İşletmesinin temettü büyüme oranı% 1, 5 veya% 15'in% 10'udur. Temettüsünü sürdürülebilir temettü büyüme oranının çok üstünde veya altında büyüten bir hisse senedi, araştırılması gereken riskleri gösterebilir.
Sorunları Belirlemek için ROE Kullanımı
Bir akran grubunun ortalamasının iki, üç veya hatta daha yüksek bir ROE yerine bir ortalama veya biraz ortalama ROE'nin iyi olduğunu merak etmek mantıklıdır. Çok yüksek ROE'ye sahip hisse senetleri daha iyi bir değer değil mi?
Bir şirketin performansı çok güçlü olduğu için net gelir eşitliğe kıyasla çok büyükse, bazen son derece yüksek bir ROE iyi olur. Bununla birlikte, genellikle çok yüksek bir ROE, net gelire kıyasla küçük bir özkaynak hesabından kaynaklanır ve bu da riski gösterir.
Tutarsız Karlar
Yüksek yatırım getirisi ile ilgili ilk potansiyel sorun tutarsız karlar olabilir. Birkaç yıldır kârsız olan bir şirket, LossCo düşünün. Her yıl kayıplar özkaynaklar tablosunda “geçmiş yıl zararları” olarak gösterilir. Kayıplar negatif bir değerdir ve özkaynakları azaltır. LossCo'nun en son yılda bir düşümü olduğunu ve karlılığa döndüğünü varsayın. ROE hesaplamasındaki payda, ROE'yi yanıltıcı bir şekilde yüksek yapan uzun yıllar süren kayıplardan sonra artık çok küçük.
Fazla Borç
İkincisi fazla borç. Bir şirket agresif bir şekilde borçlanıyorsa, özkaynak eksi borçlara eşit olduğu için yatırım getirisini artırabilir. Bir şirket ne kadar çok borç alırsa, o kadar düşük özsermaye düşebilir. Bu soruna neden olabilecek yaygın bir senaryo, bir şirket kendi stokunu geri almak için büyük miktarda borç ödünç aldığında ortaya çıkar. Bu, hisse başına kazançları (EPS) şişirebilir, ancak gerçek büyüme oranlarını veya performansı etkilemez.
Olumsuz Net Gelir
Son olarak, yapay net bir yatırım getirisine yol açabilecek negatif net gelir ve negatif özkaynaklar vardır. Ancak, bir şirketin net zararı veya negatif özkaynakları varsa, ROE hesaplanmamalıdır.
Özkaynaklar negatif ise, en yaygın sorun aşırı borç veya tutarsız karlılıktır. Ancak, kârlı olan ve kendi hisselerini geri almak için nakit akışı kullanan şirketler için bu kuralın istisnaları vardır. Birçok şirket için bu, temettü ödemeye bir alternatiftir ve nihayetinde, hesaplamayı negatif hale getirmek için eşitliği (geri alımlar özkaynaktan çıkarılır) azaltabilir.
Her durumda, negatif veya aşırı yüksek ROE seviyeleri araştırmaya değer bir uyarı işareti olarak düşünülmelidir. Nadir durumlarda, negatif ROE oranı nakit akışı destekli hisse geri alım programı ve mükemmel yönetimden kaynaklanabilir, ancak bu daha az olası sonuçtur. Her halükarda, ROE'si negatif olan bir şirket, pozitif ROE oranlarına sahip diğer hisse senetleri ile değerlendirilemez.
ROE ve Yatırım Sermayesi Getirisi
Özkaynak karlılığı, bir şirketin özkaynaklara göre ne kadar kâr elde edebileceğine bakarken, yatırım yapılan sermaye getirisi (ROIC) bu hesaplamayı birkaç adım daha ileri götürür.
ROIC'in amacı, bir şirketin hissedarlarına eşitlik ve borç içeren tüm sermaye kaynaklarına dayanarak elde ettiği temettü tutarındaki para miktarını bulmaktır. ROE, bir şirketin hissedar özkaynaklarını ne kadar iyi kullandığını incelerken ROIC, bir şirketin para kazanmak için tüm kullanılabilir sermayesini ne kadar iyi kullandığını belirlemek içindir.
ROE Kullanımının Sınırlamaları
Yüksek bir özkaynak karlılığı her zaman olumlu olmayabilir. Büyük boy bir ROE tutarsız kârlar veya aşırı borç gibi bir dizi konunun göstergesi olabilir. Ayrıca, şirketin net zararı veya negatif özkaynakları olması nedeniyle negatif bir ROE, şirketi analiz etmek için kullanılamaz. Olumlu bir yatırım getirisi olan şirketlerle karşılaştırmak için de kullanılamaz.
ROE Kullanımı Örneği
Örneğin, yıllık geliri 1.800.000 dolar ve ortalama özkaynakları 12.000.000 dolar olan bir şirket düşünün. Bu şirketin ROE'si aşağıdaki gibi olacaktır:
ROE = ($ 12.000.000 $ 1, 800, 000) 15 =%
Apple Inc.'i (AAPL) düşünün - 29 Eylül 2018 tarihinde sona eren mali yıl için, şirket net gelir 59.5 milyar dolar üretti. Mali yılın sonunda özkaynakları başlangıçta 134 milyar dolar iken 107.1 milyar dolar oldu. Apple'ın özkaynak kârlılığı% 49, 4 veya 59, 5 milyar $ / ((107, 1 milyar $ + 134 milyar $) / 2).
Apple, emsallerine kıyasla çok güçlü bir ROE'ye sahip.
- Amazon.com Inc. (AMZN)% 27 Microsoft Corp. (MSFT)% 23 Google özkaynak getirisine sahiptir - şimdi Alphabet Inc. (GOOGL)% 12 olarak bilinir