Yasal Arbitraj Nedir?
Düzenleyici arbitraj, firmaların olumsuz düzenlemeleri atlatmak için düzenleyici sistemlerde boşluklardan yararlandığı bir uygulamadır. Arbitraj fırsatları, yeniden yapılandırma işlemleri, finans mühendisliği ve coğrafi yargılara coğrafi yer değiştirme de dahil olmak üzere çeşitli taktiklerle gerçekleştirilebilir.
Düzenleyici tahkimin tamamen önlenmesi zordur, ancak en belirgin boşlukların kapatılması ve böylece düzenlemenin atlatılmasıyla ilişkili maliyetlerin arttırılmasıyla yaygınlığı sınırlandırılabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Düzenleyici arbitraj, başka bir yerde daha az elverişli düzenlemeleri atlatmak için bir yargı alanında daha elverişli yasaların kullanılmasının kurumsal bir uygulamasıdır.Bu uygulama, mevcut boşluklardan yararlandığı için genellikle yasaldır; Ancak, boşlukların kapatılması ve ulusal sınırların ötesinde düzenleyici rejimlerin uygulanması, düzenleyici tahkim yaygınlığının azaltılmasına yardımcı olabilir.
Yasal Arbitraj Nasıl Çalışır?
İşletmeler, vergi cennetleri ve diğer düzenleyici aralardan yararlanmak için düzenleyici arbitraj stratejileri uygulayabilir. Bu, şirketi dahil ederek veya yasal avantajlar sunan yargı bölgelerinde yan kuruluşlar kurarak gerçekleştirilebilir.
Örneğin, Cayman Adaları sıklıkla düzenleyici arbitraj uygulayan şirketler için yeniden yerleşim hedefi olarak seçilir. Cayman Adaları hükümeti, işletmelerin orada oluşmasına ve bölge dışında kazanılan gelir üzerinden vergi ödememesine izin veriyor. Şirketler vergi ödemek yerine, yerel yönetimlere lisans ücreti öderler. Benzer şekilde, Amerika Birleşik Devletleri'nde, birçok şirket daha uygun vergilendirme ve düzenleyici ortamı nedeniyle Delaware eyaletine dahil olmayı seçmektedir.
Düzenleyici tahkim genellikle yasal olsa da, uygulama potansiyel olarak zararlı sonuçlara yol açabilecek bir yasa veya düzenlemenin ruhunu baltalayabileceğinden tamamen etik olmayabilir. Örneğin, bir ülkede kara para aklama konusunda gevşek düzenlemeler varsa, o ülkede yerleşik olan bir şirket, kötüye kullanım için bundan yararlanabilir.
Cazip Düzenleyici Arbitraj
Azalan yasal yükler ve idari gelir üzerindeki gizliliğin artması bu tür havzaları özellikle bankalar için cazip hale getirdi. Amerika Birleşik Devletleri'ndeki ekonomik krizler, finans endüstrisinin düzenlenmesini desteklemek için mevzuatın başlatılmasını tetikledi. Bu bankaların maruz kaldığı yükün artması, düzenli olarak arbitraj çabalarına yol açmıştır.
Örneğin, bankalar esasen altında bulundukları düzenleyici sistemlerden kaçmak için bir yol oluşturmak amacıyla sınır ötesi satın alma anlaşmalarına bakabilirler. Daha uygun bir düzenleyici ortamda bir kurum edinerek, banka kendini külfetli olarak kabul edilen gözetimden çıkarabilir.
ABD'de belirli vergi indirimleri sunan yerler var. Delaware'de devlet satış vergisi yoktur. Devletin mallar üzerindeki kurumlar vergisi de bu eyalette kaldırılmıştır. Delaware'de faaliyet gösteren işletmelerin, vergi indirimlerinden veya diğer avantajlardan yararlanmak için işletme merkezlerinin orada bulunması gerekmez. Örneğin, bir şirket, devletin sunduğu düzenleyici kesintilerden faydalanması gereken kriterleri karşılamak için eyalette bir yan ofis kurabilir.
Şirketler ayrıca işlemleri kendi yararlarına yapılandırabilirler. Yasal arbitraj örneği Blackstone 2007 IPO'sundan geldi. Alışılmadık bir hareketle Blackstone, şirketlere uygulanan yüksek vergi oranlarından kaçınmak için sınırlı bir ana ortaklık olarak halka açıldı. Bu vergi avantajlarını korumak için Blackstone ayrıca bir yatırım şirketi olarak sınıflandırılmaktan kaçınmak zorunda kaldı. Vergi düzenlemelerini dikkatlice müzakere ederek, Blackstone vergi kanununun yasal tanımları ve ekonomik maddesi arasında bir "düzenleyici arbitrajdan" yararlanmaya çalıştı.