Çalışma Bakanlığı'nın (DOL) dayanak kuralı resmi olarak rafa kaldırılmış olsa da, finans sektöründeki birçok kişi hala sektör çapında bir dayanak standardının uygulanması için baskı yapıyor. DOL, ayrıca Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC), Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA) ve genel olarak birkaç devlet avukatı, yatırımcıları koruyan ve düzenleyici netliği koruyan çözümler aramaktadır.
İlgili taraflar, SEC'in yakın zamanda 90 günlük bir yorum dönemi sona eren “Önerilen En İyi Düzenleme Yönetmeliği (Reg BI)” nın ince ayarını ve benimsenmesini bekliyor. Bu arada, birçoğu devlet düzeyindeki mevzuatın yanı sıra yakında beklenen DOL'den inanç sonrası kural rehberliğine de bakıyor. Bu kadar çok şey devam ederken, reform çabalarının kapsamlı bir değerlendirmesi yapılabilir.
SEC Düzenlemesi Yüksek İlgi
SEC Yönetmeliği En İyi Çıkarları, Çalışan Emeklilik Gelirleri Güvenlik Yasası (ERISA) planları ve IRA'lar da dahil olmak üzere tüm menkul kıymet işlemleri için geçerli olacağı için, geniş tabanlı bir güvence standardı umut edenler için en iyi seçenektir. Bunun dezavantajı, standardın “uygunluk” ve “güvene dayalı” arasında bir yere düşmesidir ve önerilen yönetmelik tarafından açıkça tanımlanmamıştır.
Reg BI, aracı kurumların ve ilgili kişilerin yatırımcılarla iletişim kurarken "danışman" veya "danışman" terimini kullanmasını engeller. Yönetmelik ayrıca Kayıtlı Yatırım Danışmanlarının (DEA) güvene dayalı görevlerini açıklığa kavuşturmakta, DEA'ların ve aracı satıcıların müşterilere ilişki özetleri sunmasını gerektiren yeni ve değiştirilmiş kurallar ve formlar belirlemekte ve aracı kurumların, DEA'ların ve ilgili kişilerin her ikisini de ifşa etmesini gerektiren kurallar belirlemektedir. kayıt durumu ve bunların perakende yatırımcılarla ilişkisi.
SEC'in Reg BI'ı halka açıldığı anda, “en iyi çıkar” tanımına ilişkin netlik eksikliği hakkında sorular ortaya çıktı. Diğerleri, “perakende müşteri” teriminin mevcut tanımının uygunluğunu sorgulamış, emeklilik planları, IRA'lar, velayet, vesayet ve kişisel tröstlerdeki hesapları da dahil olmak üzere bireyler için geçerli olduğunu, ancak işletme hesaplarına veya emeklilik planları. Bu, “en iyi çıkar” standardının uygulanabilirliği ile ilgili endişeleri ortaya çıkarmaktadır.
Teoride, düzenleme hala değişmeye ayarlanmıştır. SEC'in 90 günlük yorum dönemi, ilgili tarafların endişeleri dile getirmesine ve SEC'in düzenlemeyi uygulamadan önce dikkate alacağı düzeltmeleri önermesine izin verdi. (Daha fazla bilgi için: Lobiciler için Bir Sonraki Hedef: SEC En İyi İlgi Kuralı.)
Reg BI Yorum Dönemi Sona Erdi
SEC Reg BI yorum dönemi 7 Ağustos'ta sona erdiğinde, düzenleme 3.800'den fazla yorum aldı. SEC yetkilileri ayrıca halka açık toplantılar yaptı ve tavsiye ve girdi almak için yatırımcı yuvarlak masa toplantıları düzenledi.
Önde gelen bir yorumcu olan Fisher Investments'ın kurucusu Ken Fisher, SEC'i yeni bir kural oluşturmak yerine 1940 tarihli mevcut Yatırım Danışmanları Yasasını uygulamaya çağırdı. Fisher, SEC'in bir komisyoncu aracılık faaliyeti için Kanunda “sadece tesadüfi” bir dili zorunlu olarak uyguladığını ve kayıt altına alınanlar için ayrı bir “broker danışmanı” unvanı sağladığını öne sürdü.
Mevcut Reg BI dili, ikili kayıt sahiplerinin danışman unvanını korumalarına izin verir, ancak her iki rolde de hareket ettiklerinde müşteriyi açıkça bilgilendirmelerini gerektirir. Fisher, rol netliği sağlayan dili korumak ister (veya farklı renkli açıklama belgeleri gerektirerek veya diğer açıklama mekanizmaları aracılığıyla) ve ayrıca sigorta satıcılarının, finansal planlamacıların ve diğerlerinin kendilerine “danışman” demelerini önleme zorunluluğu getirecektir.
Diğer yorumcular, en iyi çıkar yönergelerinin, müşteri ilişkileri özet formunun ve mevzuattaki diğer belgelerin basitleştirilmesini istedi. Brokerlerin kendilerini “satış görevlisi” olarak adlandırmasını ve küçük broker-satıcı firmaları için muafiyetlere izin vermesini gerektiren ek öneriler de vardı. Yine de diğerleri, önerilen en iyi çıkar düzenlemesinin tamamen kaldırılmasını önerdi.
Şimdi yorumları ve diğer geri bildirimleri incelemek ve SEC komisyon üyelerine olası sonraki adımlar hakkında tavsiyelerde bulunmak ajans personelinin sorumluluğundadır. Yönetmeliğin uygulanması için belirli bir zaman çizelgesi oluşturulmamış olmasına rağmen - SEC başkanı Jay Clayton, ajansın “sonsuza dek sürmeyeceğini” söyledi - Fi360 yönetim kurulu başkanı Blaine Aikin, muhtemelen bir yıl önce olacağını öne sürdü son kural kabul edilir. "En iyi şartlar altında, " dedi Aikin danışmanlara, "yorumların son teslim tarihinden sonra, önerilen kuralın bir güvencesi olacak, başka bir yorum dönemi büyük olasılıkla daha sonra revizyonlar olacak."
FINRA ve SEC'in Rolü
Önerilen SEC standartlarının bir kısmı, FINRA'nın üyelerine dayattığı kurallara yansıyan uygunluk standartlarından alınmıştır. Genel olarak, bu standartlar DOL güven kuralından daha esnektir. “En iyi çıkar” bölümü, SEC'in “en iyi çıkar” ın somut bir tanımını sunmamakla, her bir vakanın gerçekleri ve koşullarının sonuca karar vermesine izin vermesi açısından yeni ve tartışmalıdır. Bu nedenle, hem yorum hem de Reg BI ile uyum söz konusu olduğunda hem SEC hem de FINRA büyük bir rol oynayacaktır. Broker bayilerinden, bu kuruluşun yeni SEC kuralının uygulanmasını nasıl görüntüleyebileceği konusunda rehberlik sağlamak için FINRA'nın 2013 Çıkar Çatışmaları Raporunu incelemeleri istenmiştir.
Bu arada, Meclis ve Senato'daki Demokratlardan gelen baskı, özellikle de parti bu sonbaharda odalardan birini (veya her ikisini) devralırsa, hem SEC hem de FINRA'nın Reg BI'yı yorumlama şeklini etkileyebilir. Demokratlar, SEC teklifinin çok zayıf olduğuna ve Senato Bankacılık Komitesi üstündeki Demokratların buna “kafa karıştırıcı ve belirsiz” diyorlar. Tüm perakende yatırım tavsiyeleri için tekdüze bir gerçek güvence standardı lehinde tartışıyorlar ve FINRA'dan bunun nasıl olacağı hakkında daha fazla bilgi almak istiyorlar. yeni kuralı yorumlar ve uygular. Demokratik mevzuat ve uygulama standartlarının her iki odadan geçme şansı zayıf olsa da, gözlemciler SEC'in dikkatini çekmek için sadece çabanın yeterli olacağına inanıyorlar.
Ek DOL Güven Kural Kılavuzu
Bu arada, DOL'nin temyiz kuralının 21 Haziran'da ABD Beşinci Devre Mahkemesi tarafından boşa çıkarılması, finansal kurumların hala En İyi Faiz Sözleşmesi muafiyetine (BIC muafiyeti) güvenmesine izin verirken güvence kuralının kaldırılmasıyla sonuçlandı.. Aksi takdirde, sonuç menkul kıymetler öncesi kural koşullarına bir dönüş sinyali verir.
DOL güven kuralının orijinal uygulamasıyla, birçok finans kurumu iş modellerini ve satış uygulamalarını yeni yasaya uyacak şekilde değiştirdi. Şimdi bu kurumlar değişikliklerini gözden geçiriyor. SEC Best Interest uygulamasında olduğu gibi, Stradley Ronon'un Fiduciary Yönetişim Grubu eş başkanı George Michael Gerstein'a göre, DOL'nin yeni rehberliğinin “doğası ve zamanlaması” belirsiz. (Daha fazla bilgi için: DOL'un Fiduciary Kuralı Resmen Raflanmış)
Devlet Düzeyinde Mevzuat
DOL ve SEC çabalarına rağmen, bazı eyaletler kendi standartlarını yürürlüğe koymaya çalıştı. Bazı devletler, DOL inanç kuralı kabul edilmeden çok önce kendi mevzuatı üzerinde çalışmaya başlarken, diğerleri daha yakın zamanda katılmıştır.
Daha önce yasa çıkarmış olan devletler arasında, milletvekillerinin geçen yıl devletin mevcut güven yasalarını mali planlamacıları, borsacıları ve diğer komisyon temelli temsilcileri de içerecek şekilde genişleten bir yasa çıkardığı Nevada bulunmaktadır. Connecticut da mevzuatı kabul ederken, New York ve New Jersey eyalet bazlı güven yasalarını düşünüyor. Benzer şekilde, Maryland eyalet senatosu kısa süre önce tüketici koruma kurumundan eyaletin kendi güven kanununu çıkarması gerekip gerekmediğini tartmalarını istedi.
Bu arada, Kaliforniya, Missouri, Güney Carolina ve Güney Dakota'daki mahkemeler, broker bayilerine güven standardı uyguladı ve Minnesota eyaleti, bir tür güvene dayalı korumayı yürürlüğe koymaya ilgi duyduğunu ifade etti. Gözlemciler, özellikle Demokratlar devlet evlerinde çoğunluk kazanırsa veya yaklaşan seçimlerde daha fazla vali konağını devralırlarsa, önümüzdeki aylarda devlet düzeyinde daha fazla eylem bekliyorlar.
Güvene dayalı hukuk uzmanı James Watkins'e göre, federal hukuk devletlerin güvene dayalı yasaları geçme haklarının yerine geçmemektedir. “Devletler, 401 (k) s gibi etkisi olmayan güvene dayalı yasalar çıkardığı sürece, ” dedi Watkins, “her türlü hareket etme hakkına sahipler.” Finansal hizmetler endüstrisindeki çoğu, her eyalet için farklı kurallar iddia eden devlet düzeyindeki eyleme karşı çıkıyor eğitim, denetim ve uygulamayı çok karmaşık hale getirecektir.
Sonuç olarak
DOL inanç kuralının ortadan kalkması ve SEC En İyi İlgi ve devlet düzeyinde güven mevzuatının yükselişi, gelişmekte olan bir siyasi manzara ile birleştiğinde, finans kurumları, danışmanlar ve yatırımcılar için bir karışıklık ortamı yarattı. Kesin olan şey kamuoyunun finansal hizmet sağlayıcılarına ve iş yapma yöntemlerine hiç olmadığı kadar odaklanmış olmasıdır.
Mevcut düzenleyici belirsizliğe rağmen, menkul kıymetler düzenleyicileri, FINRA ve eyalet başsavcıları, şüpheli satış uygulamalarıyla uğraşanları araştırmak ve bunlarla başa çıkmak için birçok araca sahiptir. Sorumlu uygulayıcılar her zaman yaptıkları gibi en iyi çıkar kurallarına uymaya devam edecekler ve sonunda netlik sağlanacaktır.