En tartışmalı yatırım koşulları için ödüller olsaydı, "niceliksel genişleme" (QE) birincilik ödülü kazanırdı. Uzmanlar, terimle ilgili neredeyse her şeye katılmıyor - anlamı, uygulama tarihi ve para politikası aracı olarak etkinliği.
ABD Federal Rezervi ve İngiltere Merkez Bankası, QE'yi finansal krizleri havalandırmak için kullandı. Aslında, ABD'nin üç yinelemesi olmuştur: QE, QE2 ve QE3. Bu arada Avrupa Merkez Bankası'nın (ECB) AB yasaları tarafından QE kullanması yasaklandı. Ancak bunun değişmesi gerekebilir, bazı işaretler gösteriyor. 3 Nisan 2014 tarihinde, Frankfurt'ta düzenlediği basın toplantısında, ECB başkanı Mario Draghi tartışmalı, ancak bankanın QE'yi avro bölgesinde kalıcı deflasyon bozukluğu ile mücadele etme yöntemi olarak ekarte edemeyeceğini tartıştı, ancak beklenmedik bir açıklama yapmadı. Umutsuz zamanlar, umutsuz önlemler. QE ile ilgili en önemli şey nedir ve işe yarıyor mu?
Temeller
Popüler medyanın niceliksel genişleme tanımı, borçlulara sağlanan kredi miktarını artırmak için bilanço büyüklüğünü artıran merkez bankaları kavramına odaklanmaktadır. Bunun gerçekleşmesi için bir merkez bankası yeni para (esasen hiçlikten yaratarak) ihraç eder ve diğer bankalardan varlık satın almak için kullanır. İdeal olarak, bankaların varlıklar için aldığı nakit borçlulara ödenebilir. Fikir, kredi almayı kolaylaştırarak faiz oranlarının düşeceği ve tüketicilerin ve işletmelerin borç alıp harcayacağıdır. Teorik olarak, artan harcama, mal ve hizmetlere olan talebi arttıran, istihdam yaratmayı teşvik eden ve nihayetinde ekonomik canlılık yaratan artan tüketim ile sonuçlanır. Bu olaylar zinciri basit bir süreç gibi görünse de, bunun karmaşık bir konunun basit bir açıklaması olduğunu unutmayın. (Nasıl para bastıklarına ve enflasyonu nasıl kontrol ettiklerine daha yakından bakmak için Fed'in Ekonomiyi Yönetmek İçin Yeni Araçlarına göz atın.)
Amerika Birleşik Devletleri'nde, Federal Rezerv ülkenin merkez bankası olarak hizmet vermektedir. Federal Rezerv'in faiz oranlarını ve genel ekonomik koşulları etkilemek için kullandığı araçlar hakkında bilgi edinmek için bkz. Para Politikası Oluşturma ve Federal Rezerv Bilançosunu Anlama .
Mücadeleler
QE'nin daha yakından analizi, terimin ne kadar karmaşık olduğunu ortaya koymaktadır. Ünlü para politikası uzmanı ve Federal Reserve başkanı Ben Bernanke, nicel genişleme ve kredi hafifletme arasında keskin bir ayrım çiziyor: "Kredi hafifletme, bir açıdan niceliksel hafiflemeye benziyor: Merkez bankasının bilançosunun genişletilmesini içeriyor. QE rejimi, politikanın odak noktası, merkez bankasının yükümlülükleri olan banka rezervlerinin miktarıdır; Merkez bankasının bilançosunun varlık tarafında kredi ve menkul kıymetlerin bileşimi rastlantısaldır. " Bernanke ayrıca, kredi genişlemesinin merkez bankası tarafından tutulan "krediler ve menkul kıymetler karması" na odaklandığına dikkat çekiyor.
Anlambilime rağmen, Bernanke bile iki yaklaşımdaki farkın "herhangi bir doktrinel anlaşmazlığı yansıtmadığını" kabul ediyor. Ekonomistler ve medya, bir merkez bankasının varlık satın alma ve bilançosunu niceliksel hafifletme olarak şişirme çabalarını düzelterek ayrımı büyük ölçüde göz ardı etmişlerdir. Bu daha fazla anlaşmazlıklara yol açar. (Daha fazla bilgi için Federal Rezerv'in Durgunlukla Mücadele'yi okuyun.)
Niceliksel Hareketlendirme Çalışıyor mu?
Niceliksel genişleme çalışmalarının olup olmadığı önemli bir tartışma konusudur. Merkez bankalarının para arzını arttıran tarihsel olarak dikkate değer birkaç örneği vardır. Bu işlem, banka hesaplarını elektronik olarak kredilendirerek yapılmasına ve yazdırmayı içermemesine rağmen, genellikle "para basmak" olarak adlandırılır.
Deflasyondan kaçınmak için enflasyonu teşvik etmek, niceliksel genişlemenin hedeflerinden biri olmakla birlikte, çok fazla enflasyon istenmeyen bir sonuç olabilir. Almanya (1920'lerde) ve Zimbabwe (2000'lerde) birçok akademisyenin nicel genişleme olarak adlandırdığı şeyle uğraştı. Her iki durumda da sonuç hiperinflasyon idi. Bununla birlikte, birçok modern bilim adamı, bu ülkelerin çabalarının niceliksel genişleme olarak nitelendirildiğine ikna olmamıştır.
2001-2006'da Japonya Bankası rezervlerini 5 trilyon yen'den 25 trilyon yen'e yükseltti. Çoğu uzman çabayı bir başarısızlık olarak görüyor. Fakat yine de, Japonya'nın çabalarının niceliksel genişleme olarak sınıflandırılıp sınıflandırılamayacağına dair tartışmalar var.
2009-10 sırasında Amerika Birleşik Devletleri ve Birleşik Krallık'taki ekonomik çabalar da tanımlar ve etkililik konusunda anlaşmazlıklarla karşılaştı. Avrupa Birliği ülkelerinin, her ülke ortak bir para birimini paylaştığı ve merkez bankasına ertelemesi gerektiğinden, ülke bazında niceliksel genişleme yapmasına izin verilmemektedir.
QE'nin psikolojik değere sahip olduğu iddiası da var. Uzmanlar genellikle kantitatif genişlemenin umutsuz politika yapıcılar için son çare olduğunu kabul edebilirler. Faiz oranları sıfıra yaklaştığında, ancak ekonomi durgunlaştığında, halk hükümetin harekete geçmesini bekliyor. Niceliksel genişleme, işe yaramasa bile, politika yapıcılar açısından eylem ve endişe gösterir. Durumu düzeltemeseler bile, en azından yatırımcılara psikolojik destek sağlayabilecek faaliyet gösterebilirler. Tabii ki, varlık satın alarak, merkez bankası yarattığı parayı harcıyor ve bu da risk getiriyor. Örneğin, ipoteğe dayalı menkul kıymetlerin satın alınması temerrüt riski taşır. Merkez bankası varlıkları sattığında ne olacağı ile ilgili soruları da gündeme getiriyor, bu da nakit parayı dolaşımdan çıkaracak ve para arzını sıkılaştıracak. (Bununla ilgili daha fazla bilgi için Federal Reserve Ne Zaman Müdahale Ediyor (Ve Neden) konusuna bakın.)
Kantitatif Hareketlendirme Ne Zaman Buluştu?
Niceliksel genişleme icadı bile tartışmalı olarak örtülür. Bazıları ekonomist John Maynard Keynes'e bu konsepti geliştirdikleri için kredi veriyor; bazıları Japonya Merkez Bankası'nı uyguladığı için alıntı yapıyor; diğerleri ise bu terimi icra eden ekonomist Richard Werner'den bahsediyor.
Alt çizgi
QE'yi çevreleyen tartışmalar Winston Churchill'in "bir gizemin içine gizemle sarılmış bir bilmece" hakkındaki ünlü sözünü akla getiriyor. Tabii ki, bazı uzmanlar bu karakterizasyona neredeyse kesinlikle katılmayacaklardır.