Proje Finansmanı Nedir?
Proje finansmanı, uzun vadeli altyapı, endüstriyel projeler ve kamu hizmetlerinin, rücu olmayan veya sınırlı rücu mali yapısı kullanan fonlarıdır (finansman). Projeyi finanse etmek için kullanılan borç ve özsermaye, proje tarafından üretilen nakit akışından geri ödenir.
Proje finansmanı, öncelikle projenin geri ödeme için nakit akışına, projenin varlıkları, hakları ve çıkarlarının ikincil teminat olarak tutulduğu bir kredi yapısıdır. Proje finansmanı özel sektör için özellikle caziptir, çünkü şirketler büyük projeleri bilanço dışı finanse edebilirler.
Tüm altyapı yatırımları proje finansmanı ile finanse edilmez. Birçok şirket bu tür projeleri üstlenmek için geleneksel borç veya özsermaye ihraç eder.
Proje Finansmanını Anlama
Bir yap, işlet ve aktar (BOT) projesi için proje finans yapısı, çok sayıda temel unsur içerir.
YİD projeleri için proje finansmanı genellikle özel amaçlı bir araç (SPV) içerir. Şirketin tek faaliyeti, inşaat ve işletme sözleşmeleri yoluyla çoğu hususu taşeronluk yaparak projeyi yürütmektedir. Yeni inşa edilen projelerin inşaat aşamasında gelir akışı olmadığından borç servisi sadece işletme aşamasında gerçekleşir.
Bu nedenle, taraflar inşaat aşamasında önemli riskler alırlar. Bu aşamadaki tek gelir akışı genellikle bir taahhüt sözleşmesi veya elektrik satın alma sözleşmesi kapsamındadır. Projenin sponsorlarına sınırlı bir başvuru olduğu ya da hiç olmadığı için şirket hissedarları tipik olarak hissedarlıklarına kadar yükümlüdürler. Proje, sponsorlar ve hükümet için bilanço dışı kalmaktadır.
Bilanço Dışı
Proje borcu tipik olarak ilgili hissedarların bilançosunda konsolide edilmeyen yeterli bir azınlık bağlı ortaklığında tutulmaktadır. Bu, projenin hissedarların mevcut borç ve borç kapasitesinin maliyeti üzerindeki etkisini azaltır. Hissedarlar borç kapasitelerini diğer yatırımlar için kullanmakta serbesttirler.
Hükümet, bir dereceye kadar, proje borçlarını ve yükümlülüklerini bilanço dışı tutmak için proje finansmanını kullanabilir, böylece daha az mali alan kaplarlar. Mali alan, hükümetin sağlık, refah ve eğitim gibi kamu hizmetlerine halihazırda yatırım yapmasının ötesinde harcayabileceği para miktarıdır. Teori, güçlü ekonomik büyümenin, daha fazla insanın çalıştığı ve daha fazla vergi ödediği fazladan vergi geliri yoluyla hükümete daha fazla para getireceği ve hükümetin kamu hizmetleri harcamalarını artırmasına izin vereceğidir.
Önemli Çıkarımlar
- Proje finansmanı, uzun vadeli altyapı, endüstriyel projeler ve geri ödemesiz ya da sınırlı rücu mali yapısı kullanan kamu hizmetlerinin finansmanıdır (geri ödemesiz kredisi olan bir borçlu, Proje borcu tipik olarak ilgili hissedarların bilançosunda konsolide edilmeyen yeterli bir azınlık iştiraki içerisinde tutulur (yani bilanço dışı bir kalemdir).
Rücu Olmayan Finansman
Bir krediyi temerrüde düşürürken, rücu finansmanı borç verenlere hissedarların varlıklarını veya nakit akışını tam olarak verir. Buna karşılık, proje finansmanı, proje şirketine sınırlı borçlu bir SPV sağlar. Bu nedenle, borç verenlerin başvurusu, proje şirketinin temerrüde düşmesi durumunda, tamamlama ve performans garantileri ve tahviller dahil olmak üzere öncelikle veya tamamen projenin varlıklarıyla sınırlıdır.
Rücu dışı finansmanda kilit bir konu, borç verenlerin hissedarların bir kısmına veya tümüne başvurabileceği koşulların ortaya çıkıp çıkmayacağıdır. Pay sahiplerinin kasıtlı ihlali, borç verenlere malvarlığına rücu hakkı verebilir.
Geçerli yasa, hissedar sorumluluğunun ne ölçüde sınırlı olabileceğini kısıtlayabilir. Örneğin, kişisel yaralanma veya ölümle ilgili sorumluluk tipik olarak elenmeye tabi değildir. Geri ödemesiz borç, yüksek sermaye harcamaları, uzun kredi süreleri ve belirsiz gelir akımları ile karakterizedir. Bu kredilerin altına girmek, finansal modelleme becerileri ve temel teknik alan hakkında sağlam bir bilgi gerektirir.
Eksiklik bakiyelerini öngörebilmek için, geri ödemesiz kredilerde kredi / değer (LTV) oranları genellikle% 60 ile sınırlıdır. Borç verenler, temerrüt şansını en aza indirmek için borçlulara daha yüksek kredi standartları uygularlar. Reasürans dışı krediler, büyük risklerinden dolayı, rücu kredilerinden daha yüksek faiz oranları taşımaktadır.
Rücu ve Rücu Dışı Krediler
İki kişi ev gibi büyük varlıklar satın almak istiyorsa ve biri rücu kredisi alırken diğeri rücu olmayan krediyi alırsa, finans kurumunun her borçluya karşı alabileceği işlemler farklıdır.
Her iki durumda da, evler teminat olarak kullanılabilir, yani borçlu temerrüde düştüğünde ele geçirilebilirler. Borçlular temerrüde düştüğünde maliyetleri telafi etmek için finans kurumları evleri satmaya ve ilgili borcu ödemek için satış fiyatını kullanmaya çalışabilirler. Mülkler borçlu olunan tutardan daha azını satıyorsa, finans kurumu sadece borçlu ile rücu kredisi alabilir. Geri ödemesiz kredisi olan borçlu, varlığın el konulmasının ötesinde herhangi bir ek ödeme için takip edilemez.