Çoğu acemi opsiyon yatırımcısı, volatilitenin opsiyon fiyatını nasıl etkileyebileceğini ve volatilitenin en iyi nasıl yakalandığını ve kâra dönüştüğünü tam olarak anlayamamaktadır. Yeni başlayan trader'ların çoğu seçenek alıcısı olduğu için, yüksek volatilite düşüşlerinden kar elde etme şansını kaçırıyorlar.
Bu makale, dayanak varlığın herhangi bir hareketi olmasa bile zımni oynaklıktaki (IV) bir düşüşten kar sağlayabilen alım-satım opsiyonlarına delta-nötr bir yaklaşımı ele almaktadır.
Kısa devre Vega
Burada sunulan pozisyon-delta yaklaşımı, IV yüksek olduğunda kısa vega olan yaklaşımdır. Yüksek IV ile veganın kısaltılması, nötr pozisyonlu bir delta stratejisine, IV'te, aşırı seviyelerden hızlı bir şekilde meydana gelebilecek bir düşüşten kazanç sağlama imkanı verir. Elbette, oynaklık daha da yükselirse, pozisyon para kaybeder. Kural olarak, zımni volatilite 90. persentil sıralamadaki seviyelerde olduğunda (IV'ün altı yıllık geçmişine dayanarak) kısa vega delta-nötr pozisyonlar oluşturmak en iyisidir. Bu kural, kayıplara karşı bir önlemeyi garanti etmeyecektir, ancak IV ilk önce yükselse bile sonunda tarihsel ortalamasına geri döneceğinden işlem yaparken istatistiksel bir avantaj sağlar.
Aşağıda sunulan strateji, bir ters takvim yayılımına (çapraz bir ters takvim yayılması) benzer, ancak önce gama nötralize edildikten sonra konumu delta nötr olarak ayarlayarak oluşturulmuş nötr bir deltaya sahiptir. Bununla birlikte, altta yatan önemli hareketlerin, nötrlüğü aşağıda belirtilen aralıkların ötesinde değiştireceğini unutmayın (bkz. Şekil 1). Bununla birlikte, bu yaklaşım aralarında delta karşısında yaklaşık tarafsızlık olan altta yatan fiyatların çok daha büyük bir aralığına izin verir, bu da tüccarın IV'te nihai bir düşüşten potansiyel bir kar beklemesine izin verir.
S&P Ters Çapraz Takvim Farkı
Demek istediğimizi açıklamak için bir örneğe bakalım. Aşağıda bu stratejinin kâr / zarar fonksiyonu yer almaktadır. Jun S&P 500 vadeli işlemlerle 875'te, dört Eylül 875 çağrısı satacak ve dört Haz 950 çağrısı satın alacağız. Grevleri seçme şeklimiz şu şekildedir: Uzaktaki ay seçenekleri için parayı satıyoruz ve eşleşen bir gamaya sahip daha yakın ay seçeneklerinin daha yüksek bir grevini satın alıyoruz. Bu durumda, gama her iki vuruş için de hemen hemen aynıdır. Dört lot kullanıyoruz, çünkü her forma için pozisyon deltası yaklaşık negatif delta, -0.25, dört kez yaparsak -1.0'a denk geliyor.
Negatif pozisyonlu bir delta (-1.0) ile, şimdi bu pozisyon deltasını nötralize etmek için bir Haziran vadeli satın alacağız ve neredeyse mükemmel bir nötr gama ve nötr deltayı bırakacağız. Bu stratejiyi göstermek için OptionVue 5 Seçenekler Analiz Yazılımı kullanılarak aşağıdaki kar / zarar grafiği oluşturuldu.
Şekil 1'den de görebileceğiniz gibi, T + 27 kesikli çizgi (dikey fiyat işaretleyicisinin sol alt kısmı) neredeyse 825'e kadar ve yukarı tarafta herhangi bir yerde (üst kısmın sağında gösterilen) dikey fiyat işareti), fiyat 949-50 aralığına yükseldikçe biraz daha yüksek eğimli görülür. Bununla birlikte, 875'teki dikey işaret ile belirtilmiştir. Bununla birlikte, bu nötrlüğün bir aydan sonra ticarete geçtikçe değişeceğini ve bunun diğer çizgi çizimlerinde ve katı kar / zarar çizgisinde (bu, vade sonu kazanç ve kayıplarını gösterir).
Çöküşü Beklerken
Buradaki amaç bir ay boyunca tarafsız kalmak ve daha sonra oynaklığın kapatılabileceği volatilitede bir çöküş aramaktır. "Kefalet" planına sahip olmak için bu durumda 27 gün olan bir zaman dilimi belirlenmelidir. Yeni grevlerle her zaman tekrar bir konum oluşturabilirsiniz ve volatilitenin yüksek kalması durumunda aylar. Burada ters hafif bir pozitif delta önyargı ve olumsuz sadece tersi vardır. Şimdi volatilitede bir düşüş ile neler olduğuna bakalım.
Bu ticaret sırasında, S&P 500 vadeli işlem opsiyonlarında zımni volatilite 90. persentil seviyesindeydi, bu yüzden satmak için çok yüksek bir volatilite seviyesine sahibiz. Örtülü volatilitede tarihsel ortalamadan bir düşüş yaşarsak ne olur? Bu durum, simüle edebileceğimiz zımni oynaklıkta yüzde 10 puanlık bir düşüşe dönüşecektir.
Kar
Yukarıdaki Şekil 2'de, alt grafik, altta yatan fiyatlar için geniş bir aralıkta deltaya yakın nötrlük gösteren Şekil 1'den T + 27 grafiğidir. Ancak altı yıllık tarihsel ortalamadan zımni oynaklıktaki düşüşümüzle neler olduğuna bakın. Altta yatan herhangi bir fiyatta, geniş bir fiyat aralığında, 825 ila 950 fiyatları arasında olursak, yaklaşık 6.000 ila 15.000 dolar arasında önemli bir kârımız var. Aslında, eğer grafik daha büyük olsaydı, aşağıya bir kâr gösterirdi. T + 27 zaman dilimi içinde yukarıdakilerin herhangi bir yerinde kâr potansiyeli.
Bu ticareti kurmak için net marj gereksinimleri yaklaşık 7.500 $ olacak ve pozisyon deltası tarafsızlığa yakın kaldığı ve oynaklık artmaya devam etmediği sürece çok fazla değişmeyecekti. Zımni volatilite artmaya devam ederse, kayıplara maruz kalmak mümkündür, bu nedenle ticarette kalmak için bir kefalet planı, bir dolar zarar tutarı veya önceden belirlenmiş sınırlı sayıda güne sahip olmak her zaman iyidir.
Alt çizgi
Yüksek zımni volatilite S & P vadeli işlem seçeneklerini ters diyagonal takvim yayılımı oluşturarak yakalamak için kullanılan bu gelişmiş strateji, aynı koşullar bulunabiliyorsa herhangi bir pazara uygulanabilir. Ticaret, altta yatan hareket olmadan da oynaklıktaki bir düşüşten kazanır; ancak altta yatan mitingde kar potansiyeli göze çarpmaktadır. Ancak teta size karşı çalışırken, diğer tüm şeyler aynı kalırsa zamanın geçişi kademeli kayıplara neden olur. Bu strateji ile dolar kaybı yönetimi veya mola vermeyi unutmayın.