İçindekiler
- Fiyat / Kazanç Oranı Nedir?
- K / Z Oranı Formülü ve Hesaplama
- Vadeli Fiyat / Kazanç
- Sonunda Fiyat-Kazanç
- K / E'den Değerleme
- P / E Oranı Örneği
- Yatırımcı Beklentileri
- K / Z ile Kazanç Getirisi
- P / E ve PEG Oranı
- Mutlak ve Göreli P / E
- K / Z Oranının Sınırlamaları
- Diğer P / E Konuları
Fiyat / Kazanç Oranı - K / Z Oranı Nedir?
Fiyat / kazanç oranı (K / Z oranı), bir şirketin cari hisse fiyatını hisse başına kazançlarına (EPS) göre ölçen bir şirkete değer verme oranıdır. Fiyat / kazanç oranı, bazen fiyatın çoklu veya kazançların çoklu olarak da bilinir.
P / E oranları yatırımcılar ve analistler tarafından bir şirketin elmalar-elma karşılaştırmasındaki hisselerinin göreceli değerini belirlemek için kullanılır. Ayrıca, bir şirketi kendi geçmiş kayıtlarıyla karşılaştırmak veya toplu pazarları birbirleriyle veya zaman içinde karşılaştırmak için de kullanılabilir.
Önemli Çıkarımlar
- Fiyat kazanç oranı (P / E oranı), bir şirketin hisse fiyatını hisse başına kazanç ile ilişkilendirir. Yüksek bir K / Z oranı, bir şirketin hisse senedinin aşırı değerlendiği veya yatırımcıların yüksek büyüme oranları bekledikleri anlamına gelebilir. Kazancı olmayan veya payda olmayan bir şey olmadığı için kazançları olmayan veya para kaybeden şirketlerin P / E oranı yoktur. Pratikte iki tür P / E oranı - ileri ve sondaki P / E - kullanılır.
K / Z Oranı Formülü ve Hesaplama
Analiz ve yatırımcılar, hisse fiyatının hisse başına öngörülen kazançları doğru bir şekilde temsil edip etmediğini belirlediklerinde bir şirketin K / Z oranını inceler. Bu işlem için kullanılan formül ve hesaplama aşağıdaki gibidir.
K / Z Oranı = Hisse başına kazanç Hisse başına piyasa değeri
P / E değerini belirlemek için mevcut hisse senedi fiyatını hisse başına kazançlara (EPS) bölmek yeterlidir. Mevcut hisse senedi fiyatı (P) bir hisse senedi senedi sembolünü herhangi bir finans web sitesine takarak toplanabilir ve bu somut değer yatırımcıların şu anda bir hisse için ne ödemesi gerektiğini yansıtsa da, EPS biraz daha belirsiz bir rakamdır.
EPS iki ana çeşittir. Birincisi, çoğu finans sitesinin temeller bölümünde listelenen bir metriktir; "TTM", "izleyen 12 ay" için bir Wall Street kısaltması olan "P / E (TTM)" gösterimi ile. Bu sayı, şirketin son 12 ay içindeki performansını gösterir. İkinci EPS türü, genellikle EPS rehberliği sağlayan bir şirketin kazanç sürümünde bulunur. Bu, şirketin gelecekte kazanmayı umduğu en iyi eğitimli tahmindir.
Bazen, analistler uzun vadeli değerleme eğilimleriyle ilgilenir ve sırasıyla son 10 veya son 30 yıllık kazancın ortalamasını alan P / E 10 veya P / E 30 ölçümlerini göz önünde bulundurur. Bu önlemler, S&P 500 gibi bir hisse senedi endeksinin genel değerini ölçmeye çalışırken sıklıkla kullanılır, çünkü bu daha uzun vadeli önlemler iş döngüsünde meydana gelen değişiklikleri telafi edebilir. S&P 500'ün P / E oranı yaklaşık 6x'lik (1949'da) düşük bir rakamdan (2009'da) 120x'in üzerinde dalgalandı. S&P 500 için uzun vadeli ortalama P / E 15x civarındadır, yani endeksi oluşturan hisse senetleri toplu olarak ağırlıklı ortalama kazançlarından 15 kat daha fazla prim verir.
Vadeli Fiyat / Kazanç
Bu iki EPS metrik türü en yaygın P / E oranlarını etkiler: ileri P / E ve sondaki P / E. Üçüncü ve daha az yaygın olan bir varyasyon, son iki gerçek çeyreğin toplamını ve sonraki iki çeyreğin tahminlerini kullanır.
İleri (veya önde gelen) P / E, takip eden rakamlar yerine gelecekteki kazanç rehberliğini kullanır. Bazen "tahmini fiyat kazanç için" olarak adlandırılan bu ileriye dönük gösterge, mevcut kazançları gelecekteki kazançlarla karşılaştırmak için yararlıdır ve değişiklik ve diğer muhasebe düzenlemeleri olmadan kazançların nasıl görüneceğinin daha net bir resmini sunmaya yardımcı olur.
Bununla birlikte, ileri K / Z metriği ile ilgili doğal sorunlar vardır - yani, şirketler, gelecek çeyreğin kazançları açıklandığında K / E tahminini yenmek için kazançları hafife alabilirler. Diğer şirketler tahminleri abartabilir ve daha sonra bir sonraki kazanç duyurularına göre ayarlayabilir. Ayrıca, dış analistler de şirket tahminlerinden saparak, karışıklık yaratabilecek tahminler sağlayabilir.
Sonunda Fiyat-Kazanç
Sondaki P / E, mevcut hisse fiyatını son 12 aydaki toplam EPS kazancıyla bölerek geçmiş performansa dayanır. En popüler P / E metriği, çünkü şirketin kazançları doğru bir şekilde raporladığı varsayılarak en objektiftir. Bazı yatırımcılar, başka bir bireyin kazanç tahminlerine güvenmedikleri için sondaki P / E'ye bakmayı tercih ederler. Ancak, takip eden P / E'nin de eksiklikleri var - yani bir şirketin geçmiş performansı gelecekteki davranışları göstermiyor.
Yatırımcılar bu nedenle geçmişe değil gelecekteki kazanç gücüne göre para işlemelidir. Hisse senedi fiyatları dalgalanırken EPS sayısının sabit kalması da bir sorundur. Büyük bir şirket olayı hisse senedi fiyatını önemli ölçüde daha yüksek veya daha düşük bir seviyeye getirirse, takip eden P / E bu değişiklikleri daha az yansıtır.
Takip eden P / E oranı bir şirketin hisse senedinin fiyatı hareket ettikçe değişecektir, çünkü kazançlar her üç ayda bir serbest bırakılırken hisse senetleri her gün serbest bırakılır. Sonuç olarak, bazı yatırımcılar ileri K / Z'yi tercih etmektedir. İleri P / E oranı sondaki P / E oranından düşükse, analistler kazançların artmasını bekliyor demektir; eğer ileri P / E mevcut P / E oranından daha yüksekse, analistler kazançlarda bir düşüş bekler.
K / E'den Değerleme
Fiyat / kazanç oranı veya K / Z, yatırımcılar ve analistler tarafından hisse senedi değerlemesini belirlemek için kullanılan en yaygın kullanılan hisse senedi analiz araçlarından biridir. Bir şirketin hisse senedi fiyatının aşırı değerlenip değerlenmediğini veya değerinin düşük olup olmadığını göstermenin yanı sıra, K / Z, bir hisse senedinin değerlemesinin sanayi grubuyla veya S&P 500 Endeksi gibi bir ölçütle nasıl karşılaştırıldığını ortaya çıkarabilir.
Esasen, fiyat-kazanç oranı, bir yatırımcının o şirketin kazançlarının bir dolarını almak için bir şirkete yatırım yapmayı bekleyebileceği dolar tutarını gösterir. Bu nedenle P / E bazen birden fazla fiyat olarak adlandırılır, çünkü yatırımcıların dolar başına ne kadar ödeme yapmak istediğini gösterir. Bir şirket şu anda 20 kat P / E katında işlem görüyorsa, yorum, bir yatırımcının cari kazançların 1 $ karşılığında 20 $ ödemeye istekli olmasıdır.
K / Z oranı, yatırımcıların bir hisse senedinin piyasa değerini şirketin kazançlarına göre belirlemelerine yardımcı olur. Kısacası, K / Z oranı, piyasanın geçmiş veya gelecekteki kazançlarına dayanarak bugün bir hisse senedi için ne ödemek istediğini göstermektedir. Yüksek bir K / Z, bir hisse senedinin fiyatının kazançlara göre yüksek olduğu ve muhtemelen aşırı değerlendiği anlamına gelebilir. Buna karşılık, düşük bir K / Z, mevcut hisse senedi fiyatının kazançlara göre düşük olduğunu gösterebilir.
P / E Oranı Örneği
Tarihsel bir örnek olarak, şirketin hisse senedi fiyatının 91.09 $ 'da kapandığı 14 Kasım 2017 itibariyle Walmart Stores Inc. (WMT) için P / E oranını hesaplayalım. Şirketin 31 Ocak 2017 tarihinde sona eren hesap dönemine ait karı 13.64 milyar ABD doları olup, ödenmemiş hisse sayısı 3.1 milyar idi. EPS'si 13, 64 milyar $ / 3, 1 milyar $ = 4, 40 $ olarak hesaplanabilir.
Bu nedenle Walmart'ın P / E oranı 91.09 $ / 4.40 $ = 20.70x'dir.
Yatırımcı Beklentileri
Genel olarak, yüksek bir K / Z, yatırımcıların daha düşük bir K / Z'ye sahip şirketlere kıyasla gelecekte daha yüksek kazanç artışı beklediklerini göstermektedir. Düşük bir P / E ya bir şirketin şu anda değerinin düşük olduğunu ya da şirketin geçmiş eğilimlerine göre son derece iyi performans gösterdiğini gösterebilir. Bir şirketin kazancı olmadığı veya zarar kaydettiği durumlarda, her iki durumda da K / Z “N / A” olarak ifade edilecektir. Olumsuz bir K / Z hesaplamak mümkün olsa da, bu ortak bir sözleşme değildir.
Fiyat / kazanç oranı, borsadaki bir dolarlık kazancın değerini standartlaştırma aracı olarak da görülebilir. Teorik olarak, P / E oranlarının medyanını birkaç yıl boyunca alarak, daha sonra bir kıyaslama olarak görülebilen ve bir hisse senedinin değip değmeyeceğini belirtmek için kullanılan standart bir P / E oranına sahip bir şey formüle edebilir. satın alma.
K / Z ile Kazanç Getirisi
P / E oranının tersi kazanç getirisidir (E / P oranı gibi düşünülebilir). Dolayısıyla kazanç getirisi, yüzde olarak ifade edilen EPS'nin hisse senedi fiyatına bölünmesiyle tanımlanır.
A hisse senedi 10 $ 'dan işlem görüyorsa ve geçtiğimiz yılki EPS'si 50 sent (TTM) ise, P / E değeri 20 (yani 10/50 sent) ve kazanç getirisi% 5 (50 sent / 10 $)). Stok B 20 $ 'da işlem görüyorsa ve EPS (TTM) 2 $ ise, P / E 10 (yani 20 $ / 2 $) ve kazanç getirisi% 10 (2 $ / 20 $) var.
Yatırım değerleme metriği olarak kazanç getirisi, hisse senedi değerlemesinde K / Z oranı karşılığı kadar yaygın olarak kullanılmamaktadır. Kazanç getirileri, yatırım getirisi oranı ile ilgili olduğunda faydalı olabilir. Ancak öz sermaye yatırımcıları için, periyodik yatırım geliri elde etmek, yatırımlarının zaman içinde değerlerini artırmaya ikincil olabilir. Yatırımcıların hisse senedi yatırımları yaparken K / Z oranı gibi değere dayalı yatırım ölçütlerine kazanç getirisinden daha sık başvurmasının nedeni budur.
Kazanç getirisi, bir şirket sıfır veya negatif kazanç elde ettiğinde bir metrik üretmede de yararlıdır. Böyle bir durum yüksek teknoloji, yüksek büyüme veya yeni kurulan şirketler arasında yaygın olduğundan, EPS tanımsız bir P / E oranı (bazen N / A olarak ifade edilir) üreterek negatif olacaktır. Bununla birlikte, bir şirketin negatif kazançları varsa, yorumlanması ve karşılaştırılması için kullanılabilecek bir negatif kazanç getirisi üretecektir.
P / E ve PEG Oranı
AP / E oranı, hatta bir ileri kazanç tahmini kullanılarak hesaplanmış olsa bile, K / E'nin şirketin öngörülen büyüme oranı için uygun olup olmadığını her zaman söylemez. Bu nedenle, bu sınırlamayı gidermek için yatırımcılar PEG oranı olarak adlandırılan başka bir orana yönelmektedir.
İleri P / E oranındaki bir değişiklik, fiyat / kazanç / büyüme oranı veya PEG'dir. PEG oranı, yatırımcılara kendi başına K / Z'den daha eksiksiz bir hikaye sunmak için fiyat / kazanç oranı ile kazanç artışı arasındaki ilişkiyi ölçer. Diğer bir deyişle, PEG oranı yatırımcıların hem bugünkü kazançlarını hem de gelecekte şirket için beklenen büyüme oranını analiz ederek hisse senedinin fiyatının aşırı değerlenip değerlenmediğini hesaplamasına olanak tanır. PEG oranı, bir şirketin sondaki fiyat / kazanç (K / Z) oranının, belirli bir dönem için kazançlarının büyüme oranına bölünmesiyle hesaplanır. PEG oranı, şirketin gelecekteki kazanç büyümesini de hesaba katarken, bir hisse senedinin sondaki kazançlara dayalı değerini belirlemek için kullanılır ve P / E oranından daha eksiksiz bir resim sağladığı düşünülür. Örneğin, düşük bir K / Z oranı bir hisse senedinin değerinin düşük olduğunu ve bu nedenle satın alınması gerektiğini gösterebilir - ancak şirketin büyüme oranını PEG oranını elde etmek için faktoring farklı bir hikaye anlatabilir. PEG oranları, tarihsel büyüme oranları kullanılıyorsa “izleyen” veya öngörülen büyüme oranları kullanılıyorsa “ileri” olarak adlandırılabilir.
Kazanç büyüme oranları farklı sektörler arasında farklılık gösterse de, PEG değeri 1'den az olan bir hisse senedi, şirketin beklenen kazanç büyümesine kıyasla fiyatı düşük olduğu için genellikle değerinin altında sayılır. Hisse senedi fiyatının, şirketin beklenen kazanç büyümesine kıyasla çok yüksek olduğunu gösterebileceğinden, 1'den büyük bir PEG aşırı değerlenmiş sayılabilir.
Mutlak ve Göreli P / E
Analistler ayrıca analizlerinde mutlak P / E ve bağıl P / E oranları arasında bir ayrım yapabilirler.
Mutlak P / E
Bu oranın payı genellikle mevcut hisse senedi fiyatıdır ve payda, takip eden EPS (TTM), önümüzdeki 12 ay için tahmini EPS (ileri P / E) veya son iki çeyreğin sondaki EPS karışımı olabilir. ve sonraki iki çeyrek için ileri P / E. Mutlak P / E'yi bağıl P / E'den ayırırken, mutlak P / E'nin mevcut zaman periyodunun P / E'sini temsil ettiğini hatırlamak önemlidir. Örneğin, bugünkü hisse senedinin fiyatı 100 $ ve TTM kazançları hisse başına 2 $ ise P / E 50'dir (100 $ / 2 $).
Bağıl P / E
Göreli P / E, mevcut mutlak P / E'yi, son 10 yıl gibi ilgili bir zaman dilimi içinde bir kıyaslama veya geçmiş P / Es aralıklarıyla karşılaştırır. Bağıl P / E, mevcut P / E'nin geçmiş P / Es'nin hangi kısmına veya yüzdesine ulaştığını gösterir. Göreli P / E genellikle mevcut P / E değerini aralığın en yüksek değeriyle karşılaştırır, ancak yatırımcılar mevcut P / E'yi aralığın alt tarafıyla karşılaştırarak mevcut P / E'nin tarihi düşük.
Mevcut P / E geçmiş değerden düşükse (geçmiş yüksek veya düşük) göreli P / E değeri% 100'ün altında olacaktır. Nispi K / Z önlemi% 100 veya daha fazla ise, yatırımcılara mevcut K / Z'nin geçmiş değere ulaştığını veya bu değeri aştığını bildirir.
K / Z Oranını Kullanma Sınırlamaları
Yatırımcıları bir hisse senedinin satın almaya değer olup olmadığı konusunda bilgilendirmek için tasarlanan diğer tüm temel unsurlar gibi, fiyat-kazanç oranı da dikkate alınması gereken birkaç önemli sınırlama ile birlikte gelir, çünkü yatırımcılar genellikle yatırım kararıyla ilgili tam bir kavrayış sağlayacak tek bir ölçüm, neredeyse hiç böyle değildir. Kârlı olmayan ve sonuç olarak kazançları veya hisse başına negatif kazançları olmayan şirketler, K / Z'lerini hesaplama konusunda zorluk çıkarırlar. Görüşler bununla nasıl başa çıkılacağına göre değişir. Bazıları olumsuz bir K / Z olduğunu söyler, diğerleri ise 0 / K atar, çoğu ise K / E'nin mevcut olmadığını (mevcut değil - Yok) veya bir şirket amaçlar için kârlı hale gelene kadar yorumlanamayacağını söyler. karşılaştırma.
Farklı şirketlerin P / E oranlarını karşılaştırırken K / E oranlarının kullanılmasının temel bir sınırlaması ortaya çıkar. Şirketlerin değerlemeleri ve büyüme oranları, hem şirketlerin para kazanma biçimlerinin farklılığı hem de şirketlerin bu parayı kazandığı farklı zaman çizelgeleri nedeniyle sektörler arasında genellikle çılgınca değişebilir.
Bu nedenle, P / E'yi aynı sektördeki şirketleri düşünürken yalnızca karşılaştırmalı bir araç olarak kullanmalıdır, çünkü bu tür bir karşılaştırma üretken kavrayış sağlayacak tek türdür. Örneğin, bir telekomünikasyon şirketinin ve bir enerji şirketinin P / E oranlarının karşılaştırılması, birinin açıkça üstün yatırım olduğuna inanmasına yol açabilir, ancak bu güvenilir bir varsayım değildir.
Diğer P / E Konuları
Bireysel bir şirketin K / Z oranı, aynı sektördeki diğer şirketlerin K / K oranlarıyla birlikte alındığında çok daha anlamlıdır. Örneğin, bir enerji şirketi yüksek bir K / Z oranına sahip olabilir, ancak bu sadece bireysel bir şirkette değil, sektördeki bir eğilimi yansıtabilir. Örneğin, bireysel bir şirketin yüksek K / Z oranı, tüm sektör yüksek K / Z oranlarına sahip olduğunda endişe için daha az neden olacaktır.
Ayrıca, bir şirketin borcu hem hisse fiyatlarını hem de şirketin kazancını etkileyebileceğinden, kaldıraç K / E oranlarını da etkileyebilir. Örneğin, esas olarak üstlendikleri borç miktarında farklılık gösteren iki benzer şirket olduğunu varsayalım. Daha fazla borcu olan kişi muhtemelen daha az borcu olandan daha düşük bir K / Z değerine sahip olacaktır. Ancak, iş iyi ise, daha fazla borcu olan kişi, aldığı riskler nedeniyle daha yüksek kazanç elde etmeyi sağlar.
Fiyat-kazanç oranlarının bir diğer önemli sınırlaması, K / Z'nin hesaplanması formülünde yer alan bir sınırlamadır. K / Z oranlarının doğru ve tarafsız sunumları, hisse senetlerinin piyasa değerinin ve hisse başına tahminlerin doğru kazançlarının doğru girdilerine dayanır. Pazar payların değerini belirlerken ve bu nedenle, bilgilerin çok çeşitli güvenilir kaynaklardan elde edilebilir olmasına rağmen, bu genellikle şirketlerin kendileri tarafından rapor edilen ve dolayısıyla daha kolay manipüle edilen kazançlar için daha azdır. Kazançlar P / E hesaplamasında önemli bir girdi olduğundan, bunların ayarlanması K / E'yi de etkileyebilir.