Sürekli Seçenek (XPO) Nedir?
Kalıcı bir seçenek, sabit bir vadesi ve egzersiz sınırı olmayan standart olmayan veya egzotik bir finansal seçenektir. Standart bir seçeneğin ömrü birkaç günden birkaç yıla kadar değişse de, kalıcı bir seçenek (XPO) herhangi bir zamanda sona ermeden kullanılabilir. Sürekli seçenekler bir Amerikan seçeneği olarak kabul edilirken, Avrupa seçenekleri sadece seçeneğin vade tarihinde kullanılabilir.
Bu sözleşmelere "süresi dolmayan seçenekler" veya "süresi bitmeyen seçenekler" de denir.
Önemli Çıkarımlar
- Sürekli seçenek (XPO), son kullanma tarihi ve ne zaman kullanılabileceği konusunda hiçbir zaman sınırı olmayan bir seçenektir. Geçici seçenekler hiçbir yerde listelenmez veya aktif olarak alınıp satılmaz. Nadiren ticaret yaparlarsa, işlem OTC pazarında gerçekleşecekti. Sürekli bir seçenek belirlemek zordur, akademisyenler hala gerçekleştirilebilecek farklı şekillerde makaleler yayınlıyorlar.
Kalıcı Seçenekleri Anlama (XPO)
Bir opsiyon sözleşmesi, sahibine, opsiyonun sona ermesinden önce veya daha önce önceden belirlenmiş (grev) bir fiyat için temel menkul kıymetin belirli bir miktarını satın alma (arama seçeneği için) veya satma (satma opsiyonu için) hakkı vermez.. Kalıcı bir seçenek, sona ermeden aynı tür hakları verir.
Kalıcı seçenekler teknik olarak egzotik seçenekler olarak sınıflandırılmıştır, çünkü standart değildirler, ancak tek değişiklik belirlenmiş bir son kullanma tarihinin olmaması olduğundan "düz vanilya" seçenekleri olarak görülebilirler. Bazı yatırımcılar için, bunlar diğer araçlara göre avantaj sağlar (özellikle temettüler ve / veya oy hakları yüksek öncelikli olmadığında), çünkü sürekli bir opsiyondaki grev fiyatı, sahibin alış veya satış fiyat noktasını ve satın alma potansiyellerini seçmesine olanak tanır / bu fiyata satış süresi dolmaz. Ek olarak, XPO'lar son kullanma riskini ortadan kaldırdıkları için standart seçeneklere tercih edilebilir.
Sürekli seçenekler bazı olumlu özelliklere sahip olsa ve finansal ekonomideki bazı ilginç akademik çalışmaların odak noktası olsa da, XPO'ların tüccarlar tarafından pratik kullanımı sınırlıdır. Hiçbir kayıtlı opsiyon borsası ABD'de veya yurtdışında daimi seçenekleri listelemez, bu nedenle ticaret yaparlar ve ne zaman ticaret yaparlarsa tezgah üstü (OTC) pazarda gerçekleşirler. Bu nedenle, tipik tüccar asla bu seçeneklerden biriyle temas etmeyecektir. Satın alırken uygun bir değer bulmak zor olacaktır ve kalıcı bir seçenek yazmak, işlemcinin bu seçenek açık kaldığı sürece riske maruz kalmasını sağlar.
Kalıcı bir seçeneği "yeniden inceleme" özelliğiyle birleştiren egzotik bir OTC seçeneğine örnek olarak Rus tarzı seçenek verilebilir. Bunun, opsiyonun alınıp satıldığı yerle ilgisi yoktur. Bu seçenek aynı zamanda teorik bir fikirdir ve hiçbir yerde aktif olarak alınıp satılmaz. Bir stili diğerinden hızlı bir şekilde ayırmak için farklı seçenek türlerine genellikle ülkelerin adları verilir.
Sürekli Bir Seçenek Fiyatlandırma
Avrupa seçenekleri Black-Scholes-Merton (BSM) modeli kullanılarak fiyatlandırılır ve erken egzersiz özelliğine sahip Amerikan seçenekleri tipik olarak binom veya trinomial ağaç modeliyle fiyatlandırılır. Son kullanma tarihi olmayan kalıcı seçenekler, genellikle bir Martingale modeli kullanılarak, fiyattan biraz farklıdır. Akademik makalelerde birçok yaklaşım ortaya konmasına rağmen.
Bu seçeneklerin fiyatlandırılması için, dayanak varlığın optimal egzersiz bariyerine ulaştığı zaman olarak tanımlanabilecek en uygun şekilde ne zaman egzersiz yapılacağı belirlenmelidir. Bu bariyer fiyatı en uygun egzersiz noktasıdır ve matematiksel olarak opsiyon fiyatının ve getirinin bugünkü değerlerinin birleştiği yer olarak tanımlanır.
Sürekli Seçenek Örneği
Sürekli seçenekler aktif olarak işlem görmediğinden, bunları anlamak için normal bir seçeneğe bakabilir ve daha sonra son kullanma tarihini çıkarabiliriz.
Bir tüccarın, en yakın vadeli işlem sözleşmesi fiyatına dayanarak altın fiyatı üzerinden sürekli bir çağrı seçeneğiyle ilgilendiğini varsayın. Sözleşmeler standart olmadığından, istenen herhangi bir enstrümana ve bir ons altın veya 10.000 gibi herhangi bir miktara dayanabilirler.
Altının şu anda 1.300 dolardan işlem yaptığını varsayalım.
Tüccar 1.500 $ 'lık bir grev fiyatı seçiyor. Bu nedenle altının fiyatı 1.500 doların üzerine çıkarsa, sözleşme paraya (ITM) olacaktır. Bu, tüccarın para kazanacağı anlamına gelmez. Seçeneğin veya primin fiyatı, hangi noktada opsiyonu kullanmanın karlı olacağını belirler.
Opsiyonun geçerliliği sona ermediğinden, altın fiyatı gelecek yıllarda veya on yıllarda 2.000 $, 5.000 $ veya hatta 10.000 $ veya daha yüksek bir seviyeye yükselirse, seçenek yazarı sürekli olarak kancadadır. Bu nedenle böyle bir seçenek ucuz olmaz. 1, 5 yıla yayılan standart opsiyon, dayanak değerin% 10'una mal olabilir (oynaklığa bağlı olarak dramatik, yukarı veya aşağı dalgalanır). Bu nedenle, kalıcı bir seçenek altta yatanın% 50'sine veya daha fazlasına kolayca mal olabilir.
Birinin bir ons altın üzerinde bu tür 550 dolarlık kalıcı bir seçenek satmaya istekli olduğunu varsayın. Alıcının para kazanabilmesi için, en yakın vadeli işlem sözleşmesine dayanarak altın fiyatı 2.050 $ 'ın (1.500 $ + 550 $) üstüne çıkması gerekir. Altının fiyatı bunun altında olduğu sürece, tüccar umut ve zamana sahip ancak kar değil. Altın fiyatı 1.700 $ ise, opsiyon 200 $ değerindedir, ancak tüccar 550 $ ödedi, bu yüzden henüz ödediklerinden daha fazla değmez. Sürekli bir seçenekle, para kazandıktan sonra, onu ne zaman kullanacağınıza karar verme sorunu da vardır.