Ölçeklenemeyen Nedir?
Ölçeklendirilemeyen güvenlik, cezanın ödenmesi dışında ihraççı tarafından erken kullanılamayan bir finansal güvenliktir. Çekilemeyen tahvilin ihraççısı faiz riskine maruz kalmaktadır, çünkü ihraçta menkul kıymet olgunlaşana kadar ödeyeceği faiz oranını kilitler. Faiz oranları düşerse, ihraççı, güvenlik süresi dolana kadar daha yüksek faiz ödemeye devam etmelidir.
Çoğu hazine bonosu ve belediye tahvili silinebilir değildir.
Ölçeklenebilir Olmayanları Anlama
İmtiyazlı hisse senetleri ve şirket tahvillerinin, hisse senedine ilişkin menkul kıymet ihraçında veya menkul kıymet ihracı sırasında teminat menkul kıymetlerinde öngörülen çağrı karşılıkları bulunmaktadır. Bir çağrı hükmü bir tahvilin çağrılabilir veya çağrılamaz olduğunu gösterebilir. Çağrılabilir güvenlik erken kullanılabilir ve menkul kıymetin vade tarihinden önce kullanılması durumunda herhangi bir ek faiz kazanmayacağı riskinden dolayı yatırımcıyı telafi etmek için prim öder. Faiz oranları düştüğünde tahviller genellikle “çağrılır” çünkü düşük faiz oranları şirketin borcunu daha düşük bir maliyetle yeniden finanse edebileceği anlamına gelir. Örneğin, ekonomide geçerli faiz oranları% 3'e düşerse, % 4 kupon oranı ödeyen mevcut bir tahvil, ihraç eden firma için daha yüksek bir borçlanma maliyetini temsil edecektir. Maliyetlerini düşürmek için, ihraççı firma mevcut tahvilleri kullanmaya ve daha düşük faiz oranıyla yeniden ihraç etmeye karar verebilir. Bu hamle ihraççılar için avantajlı olsa da, tahvil yatırımcıları yeniden yatırım riskine maruz kaldıkları için dezavantajlıdır - yeniden yatırım yapma riski daha düşük bir faiz oranından gelir elde etmektedir.
Bir tahvil, tahvilin ömrü boyunca veya ilk ihraçtan sonra önceden belirlenmiş bir süre geçinceye kadar da hesaplanamayabilir. Tamamen hesaplanamayan bir bono, piyasadaki faiz oranlarından bağımsız olarak ihraççı tarafından erken kullanılamaz. Ölçeklendirilemeyen tahvil sahipleri erken itfa nedeniyle oluşan gelir kaybından korunmaktadır. Tahvil vadesi gelmediği sürece düzenli faiz veya kupon ödemeleri garanti edilir, bu da faiz gelirlerinin ve getiri oranlarının öngörülebilir olmasını sağlar. Ancak tahvil ihraççıları, bir tahvilde daha yüksek faiz ödemeleri ve dolayısıyla faiz oranları düştüğünde daha yüksek bir borç maliyeti ile sıkışmış olabileceğinden dezavantajlıdır. Sonuç olarak, cansız tahviller yatırımcılara tahsil edilebilir tahvillerden daha düşük faiz oranı verme eğilimindedir. Ancak, risk, menkul kıymet süresince belirtilen faiz oranını aldığından emin olan yatırımcıya göre daha düşüktür.
Bazı silinebilir tahviller, ilk ihraç edildikten sonra belirli bir süre için iptali mümkün değildir. Bu zaman aralığına çağrı koruma süresi denir. Örneğin, bir güven senedi, ihraç tarihinden sekiz yıl sonrasına kadar 20 yıllık bir tahvilin aranamayacağını şart koşabilir. Çağrı koruma süresi, tahvil sahiplerinin en az sekiz yıl boyunca faiz ödemeleri almaya devam etmesini sağlar ve bu süre zarfında tahviller cansız kalmaya devam eder. Çağrı koruması sona erdikten sonra, çağrılamaz güvenlik çağrılabilir hale gelir ve ihraççının tahvillerini kullanabileceği tarih, ilk çağrı tarihi olarak adlandırılır. İhraççı, daha cazip yeniden finansman oranları nedeniyle tahvillerini vadesinden önce kullandıysa, tahvil sahiplerine faiz ödemeleri durdurulur.
Vade tarihinden önce veya çağrı koruma süresi boyunca itfa edilebilir bir tahvil veya imtiyazlı hisse, yüksek bir ceza ödenmesine neden olacaktır.