Takas ve takas piyasası tipik bireysel yatırımcılar ve sıradan piyasa takipçileri için gizemli olsa da, küresel ekonomide önemli bir rol oynamaktadır. Bu makale, sıklıkla kafa karıştırıcı ve yanlış anlaşılmış bu konuyu belirsizleştirmek için takas ve takas pazarına daha yakından bakmaktadır.
Swaplara Giriş
Takas, karşı tarafların belirli bir zaman ufkuna dayalı bir dizi nakit akışını değiş tokuş etmesine (veya "takas etmesine") izin veren bir türev araçtır. Tipik olarak, bir dizi nakit akışı anlaşmanın “sabit ayağı” olarak kabul edilirken, daha az tahmin edilebilir “kayan ayak” faiz oranı ölçütlerine veya döviz kurlarına dayalı nakit akışlarını içerir. Her iki tarafça üzerinde anlaşmaya varılan takas sözleşmesi, bacakların altında yatan değerler, ödeme sıklığı ve tarihleri dahil olmak üzere takas şartlarını belirtir. İnsanlar genellikle diğer pozisyonlara karşı korunmak veya kayan bacağın altında yatan endeksin / para biriminin / vb.
Hedge fonu yöneticileri gibi faiz oranları yönünde bahis yapmak isteyen spekülatörler için faiz swapları ideal bir araçtır. Geleneksel olarak bu tür bahisler yapmak için tahvil alım satımı yapılırken, bir faiz swap anlaşmasının her iki tarafına girmek, neredeyse nakit çıkış olmadan faiz oranı hareketlerine anında maruz kalmayı sağlar.
Karşı taraf riski takas yatırımcıları için önemli bir husustur. Bir takas anlaşması boyunca elde edilen kazançlar bir sonraki uzlaştırma tarihine kadar gerçekleşmemiş sayıldığından, karşı taraftan zamanında ödeme yapılması karı belirler. Bir karşı tarafın yükümlülüklerini yerine getirmemesi takas yatırımcılarının haklı ödemeler toplamasını zorlaştırabilir.
Takas Pazarı
Takaslar oldukça özelleştirildiğinden ve kolayca standartlaştırılmadığından takas piyasası tezgah üstü bir piyasa olarak kabul edilir, yani takas sözleşmeleri tipik olarak bir borsada kolayca işlem göremez. Ancak bu takasların likit olmayan enstrümanlar olduğu anlamına gelmez. Takas piyasası en büyük ve en likit küresel pazarlardan biridir ve birçok istekli katılımcı bir sözleşmenin her iki tarafını da almak istemektedir. En son istatistiklere göre, tezgah üstü faiz swaplarında ödenmemiş kavramsal tutar 542 trilyon doların üzerindeydi.
Takas Türleri
1) Düz Vanilya Takasları
Düz vanilya faiz oranı swapları en yaygın swap aracıdır. Hükümetler, şirketler, kurumsal yatırımcılar, riskten korunma fonları ve diğer birçok finansal kuruluş tarafından yaygın olarak kullanılmaktadır.
Basit bir vanilya swapında, X Tarafı Y Partisine sabit bir faiz oranı ve bir kavramsal dolar tutarı üzerinden sabit bir tutar ödemeyi kabul eder. Buna karşılık, Taraf X, Taraf X'e aynı kavramsal tutarın yanı sıra genellikle LIBOR'a dayanan değişken faiz oranına dayalı bir tutar ödeyecektir.
Bununla birlikte, bir sonraki etki eşit olacağından, kavramsal miktar asla taraflar arasında değiştirilmez. Başlangıçta, taraflardan birinin takas değeri sıfırdır. Bununla birlikte, faiz oranları dalgalandıkça, takasın değeri de dalgalanır, Parti X veya Parti Y diğer tarafın gerçekleşmemiş zararına eşdeğer bir gerçekleşmemiş kazanç elde eder. Her uzlaştırma tarihinde, sabit orana göre değişken faiz oranı takdir edildiyse, sabit faizli mükellef sabit mükellefe net bir ödeme borçlu olacaktır.
Aşağıdaki senaryoyu ele alın: X Tarafı, 1.000.000 tutarında kavramsal bir miktarla Y Tarafından yüzer LIBOR + 50 bps'lik bir sabit oran alırken% 4'lük sabit bir oran ödemeyi kabul etmişti. İlk ödeme tarihi sırasında LIBOR% 4.25, yani dalgalı faiz oranı şimdi% 4.75 ve Y Tarafının X Tarafına ödeme yapması gerekiyor. Bu nedenle, net ödeme, iki oran arasındaki farkın kavramsal tutar veya 7.500 dolar.
2) Döviz Değişimi
Bir para swapında, iki karşı taraf ana para miktarlarını değiştirmeyi ve kendi para birimlerinde faiz ödemeyi amaçlamaktadır. Bu tür takas anlaşmaları, tüm ödemeler karşı tarafın para biriminde yapıldığından, karşı tarafların hem faiz oranı riski hem de kur riskine maruz kalmasına izin verir.
Örneğin, ABD merkezli bir şirketin İngiltere'de gelecekteki bir yükümlülüğünü korumak istediğini düşünürken, İngiltere merkezli bir işletme ABD'de kapanması beklenen bir anlaşma için aynısını yapmak istiyor eşdeğer bir kavramsal tutarı (spot döviz kuruna dayalı olarak) değiştirebilir ve yerel oranlarına göre periyodik faiz ödemeleri yapmayı kabul edebilir. Döviz swapı, her iki tarafı da hem yerel faiz oranlarındaki dalgalanmalara hem de anlaşmanın ömrü boyunca ABD doları ile İngiliz sterlini arasındaki döviz kuruna dayalı ödemeler yapmaya zorlar.
3) Hisse Senedi Değişimi
Bir hisse senedi swapı faiz oranı swapına benzer, ancak bir bacak "sabit" taraf olmaktan ziyade, hisse senedi endeksinin getirisine dayanır. Örneğin, bir taraf yüzen bacağını (tipik olarak LIBOR'a bağlı) ödeyecek ve sözleşmenin kavramsal miktarına göre önceden kararlaştırılmış bir hisse senedi endeksindeki iadeleri alacaktır.
Endeks başlangıçta 500.000 değerinde ve 1.000.000 $ tutarında bir tutarda işlem gördüyse ve üç ay sonra endeks şu anda 550 olarak değerlendiyse, endeksi alan tarafla takasın değeri% 10 arttı (LIBOR'un değişti). Hisse senetleri swapları, S&P 500 veya Russell 2000 gibi popüler küresel endekslere dayandırılabilir veya karşı taraflarca kararlaştırılan özelleştirilmiş bir menkul kıymetler sepetinden oluşabilir.
4) Kredi Temerrüt Takası
Kredi varsayılan takas veya CDS, diğer takas türlerinden farklı davranır. Bir CDS, neredeyse altta yatan sabit getirili menkul kıymetin temerrüde düşmesi durumunda, alıcının zarar için geri ödeneceğinin güvencesi karşılığında alıcının ihraççıya periyodik ödemeler yaptığı bir tür sigorta poliçesi olarak görülebilir. Ödemeler veya primler, temel alınan güvenlik için varsayılan swap spreadine (varsayılan swap primi olarak da adlandırılır) dayanmaktadır.
Diyelim ki bir portföy yöneticisi 1 milyon dolarlık bir bono (nominal değer) var ve portföyünü olası bir temerrütten korumak istiyor. Kendisine kredi temerrüt takası (genellikle bir sigorta şirketi) vermek isteyen bir karşı taraf arayabilir ve sözleşmeye girmek için yıllık 50 baz puan takas primi ödeyebilir.
Dolayısıyla, portföy yöneticisi her yıl takas ömrü boyunca CDS sözleşmesinin bir parçası olarak sigorta şirketine 5.000 $ (1.000.000 x% 0.50 $) ödeyecek. Bir yıl içinde tahvil ihraç eden, yükümlülüklerini temerrüde düşürürse ve tahvilin değeri% 50 düşerse, CDS tahsis eden kurum, portföy yöneticisine bononun kavramsal nominal değeri ile cari piyasa değeri olan 500.000 dolar arasındaki farkı ödemekle yükümlüdür.
Alt çizgi
Temelleri öğrendikten sonra takas anlaşmaları ve takas pazarının anlaşılması kolay olabilir. Swaplar, her türlü partinin özel yatırım stratejilerini karşılamak için kullandığı popüler bir türev araçtır.