Çalışma Bakanlığı'nın (DOL) dayanak kuralı resmi olarak öldüğüne göre, dikkat artık Güvenlik ve Borsa Komisyonu'nun (SEC) önerilen kural paketi olan Düzenleme En İyi Çıkarına dönüştü. Güvene dayalı kuralı başarılı bir şekilde engelleyen aynı lobiciler, SEC'in yatırım tavsiyesi için yeni bir standart oluşturma çabalarını hedefliyor ve brokerlerin müşterilerinin çıkarlarını önceliklendirmesini istiyor. Geçmiş çabalar gelecekteki başarının herhangi bir göstergesi ise, SEC zorlu bir muhalefetle karşı karşıyadır. (Daha fazla bilgi için, bkz. DOL'un Fiduciary Kuralı Resmen Raflanmış .)
SEC Teklifi 'En İyi Çıkar' Standardını Belirledi
7 Ağustos 2018 tarihine kadar 90 günlük halka açık yorum dönemi kapsamında önerilen SEC düzenlemesi, aracı satıcılar ve aracı satıcı firmalarla ilgili tavsiyelerde bulunurken "en iyi çıkar" davranış standardını oluşturmak üzere tasarlanmıştır. herhangi bir menkul kıymetin satışı veya bir perakende müşteriye herhangi bir yatırım tavsiyesi verilmesi.
Önerilen düzenleme aynı zamanda yatırım danışmanlarının tüm müşteri etkileşimlerinde tuttukları yükümlülükleri açıklığa kavuşturmaya çalışmakta, ilişkinin “kapsamını ve şartlarını” ayrıntılarıyla açıklayan ve kimlerin kullanabileceğini kısıtlayan yeni, gerekli bir müşteri ilişkileri özeti (Form CRS) sunmaktadır. "danışman" ve "danışman" başlıkları, müşterilere bir aracının güvene dayalı bir standarda sahip olduğu izlenimini verebilecek potansiyel olarak yanıltıcı bir isimdir. Profesyonellerden tüm çıkar çatışmalarını ortadan kaldırmazlarsa açıklamaları istenir.
Çıkar Çatışmalarını Önleme
Bir bütün olarak ele alındığında, SEC'in yatırım tavsiyesinde reform yapma planı, yatırım tavsiyesini başka, daha ucuz ürünlere eşdeğer olan ancak daha yüksek bir komisyon ödeyen ve genel tazminatlarını artıran yatırım ürünlerini tavsiye etmekten alıkoyan profesyonelleri caydırmayı amaçlamaktadır. Yönetmelik ayrıca, sadece yatırım danışmanlarına değil emeklilik ürünlerine aracılık eden herkese güven standardını uygulayarak müşterilerin menfaati için hareket etmek zorunda olanları da genişletecektir.
Ne yazık ki, SEC teklifinde “en iyi çıkar” ı tanımlamamakta, düzenlemenin nasıl uygulanacağı konusunda kafa karışıklığı yaratmaktadır. SEC'in önerisi şunları söylüyor: "… bir tavsiyede bulunurken bir broker-bayinin perakende müşterinin menfaatine uygun davranıp davranmadığının, belirli bir tavsiye ve belirli perakende müşterinin gerçeklerini ve koşullarını açacağına önceden inanıyoruz." (Daha fazla bilgi için, bkz. SEC Alt-Fiduciary Kuralı: "Düzenleme En İyi Çıkar ".)
Başarılı Savunuculuk Çabalarının Tarihi
Önerilen SEC düzenlemesinin en görünür rakibi, Ulusal Sigorta ve Finansal Danışmanlar Birliği'dir (NAIFA). NAIFA, Amerikan Hayat Sigortacıları Konseyi (ACLI), Finansal Hizmetler Enstitüsü (FSI) ve Menkul Kıymetler Sanayi ve Finansal Piyasalar Birliği (SIFMA) dahil olmak üzere birkaç eş davacı ile birlikte DOL'nin güven kuralını bozmakta etkili oldu. FSI gibi DOL kuralına uyan bazı kuruluşlar SEC önerisini desteklediklerini ifade ettiler.
NAIFA'nın hükümet ilişkileri kıdemli başkan yardımcısı Diane Boyle, Mali Danışmanlar dergisinde, grubun savunuculuk çabalarının yaklaşımları nedeniyle başarılı olduğunu iddia ederek atıfta bulundu: "Üyelerimizi, kurucu lobicilerimizi ve hükümetin üç kolunu üyelerimizi ve müşteriler.”
İlk Hedef Bilgilendirme Dokümanıdır (Form CRS)
NAIFA'nın ilk hedefi, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun önerilen müşteri / müşteri ilişkileri özeti, Form CRS, özellikle komisyoncuların ve çalışanlarının belirli koşullar altında “danışman” veya “danışman” unvanını kullanmasını engelleyen bölüm olacaktır. Buradan başlayacakları mantıklı; NAIFA üyelerinin çoğu, müşterileri için emanet görevi olan Kayıtlı Yatırım Danışmanları (RIA) değildir. Bunun yerine, çoğunluğu, tarihsel olarak daha az kısıtlayıcı “uygunluk” standardına tabi tutulan sigorta acenteleri ve aracı satıcı temsilcileridir. SEC'in "En İyi Düzenleme Yönetmeliği" ni yayınlamadan önce, brokerlerden sadece uygun gördükleri, ancak müşterilerinin menfaatleri dışında olması gerekmeyen önerilerde bulunmaları istenmiştir.
NAIFA'nın pozisyonu, üyelerinin “danışman” veya “danışman” unvanını kullanmaları engellenirse, tavsiyelerde bulunmalarını etkili bir şekilde önleyeceği ve düşük ve orta gelirli müşterilere hizmet verebilme becerilerinin kısıtlanacağı ve finansal en çok ihtiyacı olanlar için tavsiye. NAIFA lobicileri, NAIFA'nın tutumunu savunmak için SEC Başkanı Jay Clayton ile iki SEC komisyon üyesi ve personeli ile bir araya geldi. (Daha fazla bilgi için, bkz. Charles Schwab: SEC'in Önerilen Açıklama Formu Yatırımcıları Karıştırır .)
FPA Karşı Ağırlık Olabilir
NAIFA için potansiyel bir karşı ağırlık, SERTİFİKALI FİNANSAL PLANNER ™ (CFP®) ataması olan danışmanlar için birincil profesyonel kuruluş olan Finansal Planlama Derneği'nin (FPA) çabalarından kaynaklanabilir. CFP® kurulu kısa süre önce 1 Ekim 2019'da yürürlüğe girecek yeni bir davranış kuralını onayladı. Yeni kod, güven standardını CFP® profesyonellerinin her türlü finansal tavsiye formuna genişletiyor.
Birçoğu, SEC'in En İyi Çıkar Düzenlemesinin etkili bir şekilde sulanan bir güven standardı olacağını tahmin ediyor ve bu nedenle FPA'nın SEC'i dava etmeye hazırlandığı yönünde spekülasyonlar var. FPA başkanı Frank Paré, Financial Advisor ile yaptığı röportajda, broker satıcıları için “uygunluk artı” standardının finansal danışmanlar ve CFP®'ler için bir pazarlama avantajı yaratabileceğini, ancak yatırımcılar için karışıklık yaratabileceğini söyledi. Dava olasılığı hakkında sorulduğunda Paré, “Çok erken. Ancak bu meşru bir soru. ”
SEC Yatırımcı Beklentilerini Anlamaya Çalışıyor
NAIFA, ilk önce aracı satıcıların kendilerine danışman çağırmasına izin verme ve daha sonra tüm aracılar için davranış standartlarını daha da gevşetme çabalarına başladığında, FPA gibi kuruluşlar, SEC'in Düzenleme En İyi Çıkarının sonucunun teşvik edilmesini sağlamak için baskı yapmaya devam edecektir. finans profesyonellerine fayda sağlayan ve bireysel yatırımcılara zarar veren daha az katı bir “uygunluk artı” standardından ziyade güvene dayalı bir standart.
29 Haziran 2018'de SEC'den yapılan bir basın açıklamasında Başkan Jay Clayton, Temmuz ayında ülke genelinde “Main Street yatırımcıları” ile yuvarlak masa toplantıları düzenlemeyi planladığını açıkladı. Bu, yatırımcıların doğrudan Clayton ile konuşmaları ve “yatırım profesyonelleriyle olan ilişkileri hakkındaki kilit sorular hakkındaki görüşlerini paylaşmaları” için bir fırsat olacaktır.
Clayton, “Önerilen kurallarımız, kurallarımızı yatırımcı beklentileriyle eşleştirmeyi amaçlıyor ve doğrudan yatırımcılardan bu sonucu nasıl en iyi şekilde sağlayabileceğimizi duymamız çok önemli” dedi.
