Negatif bir antlaşma, tahvil sahipleri tarafından kabul edilmedikçe belirli faaliyetleri önleyen bir tahvil sözleşmesidir. Negatif antlaşmalar doğrudan tahvil ihracı yaratan güven tahviline yazılır, ihraççıya yasal olarak bağlanır ve tahvil sahiplerinin menfaatlerini korumak için vardır.
Negatif sözleşmeler, kısıtlayıcı sözleşmeler olarak da adlandırılır.
Negatif Antlaşmanın Ayrılması
Olumsuz bir antlaşma, bir şirketin belirli eylemlerde bulunmasını kısıtlayan bir anlaşmadır. Olumsuz bir antlaşmayı bir şey yapmama sözü olarak düşünün. Örneğin, bir kamu şirketi ile yapılan bir sözleşme, firmanın hissedarlarına ödeyebileceği temettü miktarını sınırlayabilir. Ayrıca yöneticilerin maaşlarına da bir sınır koyabilir. İş sözleşmelerinde ve Birleşme ve Devralmalar (M&A) sözleşmelerinde olumsuz bir antlaşma bulunabilir. Ancak, bu sözleşmeler neredeyse her zaman kredi veya tahvil belgelerinde bulunur.
Bir tahvil ihraç edildiğinde, tahvilin özellikleri tahvil tapusu veya teminat senedi olarak bilinen bir belgeye dahil edilir. Güven sözleşmesi, ihraççının sorumluluklarını vurgular ve yatırımcıların çıkarlarını korumak için bir mütevelli heyeti tarafından denetlenir. Güven sözleşmesi ayrıca ihraççının uyması gereken herhangi bir olumsuz antlaşmayı da öngörmektedir. Örneğin, negatif sözleşme firmanın ek borç verme kabiliyetini kısıtlayabilir. Özellikle, borçlunun 1'den fazla olmayan bir borç-özkaynak oranını koruması istenebilir. Negatif sözleşmenin göründüğü borç verme anlaşması veya hükmü ayrıca Genel Kabul Görmüş Muhasebe İlkelerine (GAAP), negatif sözleşmeler üzerindeki oranları ve sınırları hesaplamak için kullanılır.
Negatif sözleşmeler yoluyla borçlulara uygulanan genel kısıtlamalar arasında, tahvil ihraç eden bir veya daha fazla tahvil dizisi olgunlaşana kadar daha fazla borç ihraç etmesini önlemektir. Ayrıca, bir borçlanma şirketinin, hissedarlara temerrüt riskini arttırmamak için hissedarlara belirli bir miktar üzerinden temettü ödemeleri kısıtlanabilir, çünkü hissedarlara ödenen paralar ne kadar fazla olursa, borç verenler için faiz ve ana ödeme yükümlülükleri yapmak o kadar az olacaktır..
Genel olarak, tahvil ihracı konusunda ne kadar negatif antlaşma varsa, kısıtlayıcı antlaşmaların tahvilleri yatırımcıların gözünde daha güvenli hale getirmesi nedeniyle borç faiz oranı o kadar düşük olacaktır.
Negatif bir antlaşma, firmanın belirli işlemleri yapmasını gerektiren bir kredi sözleşmesindeki bir madde olan pozitif bir antlaşma ile çelişir. Örneğin, pozitif bir sözleşme ihraççının denetim raporlarını periyodik olarak alacaklılara açıklamasını veya varlıklarını yeterli şekilde sigortalamasını gerektirebilir. Olumlu ya da olumlu sözleşmeler bir işletmenin faaliyetlerini sınırlamazken, negatif sözleşmeler bir işletmenin faaliyetlerini maddi olarak sınırlar.