Negatif Konveksite Nedir?
Negatif dışbükeylik, bir tahvilin getiri eğrisinin şekli içbükey olduğunda ortaya çıkar. Bir tahvilin dışbükeyliği süresinin değişme oranıdır ve tahvilin fiyatının getirisine göre ikinci türevi olarak ölçülür. Çoğu mortgage tahvili negatif dışbükeydir ve silinebilir tahviller genellikle düşük getirilerde negatif dışbükeylik gösterir.
Negatif Konveksite Açıklandı
Genellikle faiz oranları düştüğünde tahvilin fiyatı artar. Dışbükeyliği olumsuz olan tahviller için faiz oranları düştükçe fiyatlar düşer. Örneğin, faiz oranları düştükçe tahsil edilebilir bir tahvilde ihraççının tahvili eşit olarak adlandırma çağrısı artar; bu nedenle fiyatı, tahsil edilemeyen tahvilin fiyatı kadar hızlı yükselmeyecektir. Tahsil edilebilir bir tahvilin fiyatı aslında tahvilin çağrılma olasılığı arttıkça düşebilir. Bu nedenle, tahsil edilebilir bir tahvilin getiri açısından fiyat eğrisinin şekli içbükey veya negatif dışbükeydir.
Konvekslik Hesaplama Örneği
Süre kusurlu bir fiyat değişim tahmincisi olduğundan, yatırımcılar, analistler ve tüccarlar tahvilin dışbükeyliğini hesaplar. Bu, fiyat hareketi tahminlerinin doğruluğunu artırmaya yardımcı olur.
Konveksite için kesin formül oldukça karmaşık olmakla birlikte, aşağıdaki basitleştirilmiş formül kullanılarak konveksite için bir yaklaşım bulunabilir:
Dışbükeylik yaklaşımı = (P (+) + P (-) - 2 x P (0)) / (2 x P (0) x dy ^ 2)
Nerede:
P (+) = faiz oranı düştüğünde tahvil fiyatı
P (-) = faiz artırıldığında tahvil fiyatı
P (0) = tahvil fiyatı
dy = ondalık formda faiz oranındaki değişim
Örneğin, bir tahvilin şu anda 1.000 $ olarak fiyatlandığını varsayın. Faiz oranları% 1 azalırsa, tahvilin yeni fiyatı 1.035 $ 'dır. Faiz oranları% 1 artarsa, tahvilin yeni fiyatı 970 $ 'dır. Yaklaşık dışbükeylik:
Dışbükeylik yaklaşımı = (1.035 $ + 970 $ - 2 x 1.000 $) / (2 x $ 1, 000 x 0.01 ^ 2) = 5 $ / 0.2 $ = 25
Süreyi kullanarak bir tahvilin fiyatını tahmin etmek için bunu uygularken dışbükeylik ayarlaması kullanılmalıdır. Konveksite ayarlaması için formül:
Konveksite ayarı = konveksite x 100 x (dy) ^ 2
Bu örnekte, dışbükeylik düzeltmesi şöyle olacaktır:
Dışbükeylik ayarı = 25 x 100 x (0.01) ^ 2 = 0.25
Son olarak, faiz oranlarındaki belirli bir değişiklik için tahvilin fiyatına ilişkin bir tahmin elde etmek amacıyla süre ve dışbükeylik kullanan bir yatırımcı aşağıdaki formülü kullanabilir:
Tahvil fiyat değişikliği = süre x getiri değişikliği + konveksite ayarlaması