Değiştirilmiş Doğrudan Geçiş Sertifikası nedir
Değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikası, dayanak varlık veya kredi havuzuna bölünmemiş bir faizden geçen bir tür sabit getirili menkul kıymettir. Federal kurumlar, değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikaları verir ve bunları aynı vade ve kupon tarihine sahip federal kredilerle destekler. Bu kopyalama, sahiplerine zamanında faiz ödenmesini garanti ederek, varsayılan riski azaltır.
BREAKING DOWN Değiştirilmiş Doğrudan Sertifika
Değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikaları, yatırımcılara, tipik olarak ipotek olmak üzere, temel menkul kıymetler havuzundan gelir sağlar. Kredileri elinde bulunduran acenteler, ajansın temel ödeme yoluyla faiz ödemeleri alıp almadığına bakılmaksızın yatırımcılara faiz ödemelerini garanti eder ve bu ödemeleri düzenli olarak yapar. Kurumlar anapara ödemelerini yatırımcılara geldiklerinde veya hangileri daha erken olursa belli bir tarihe kadar iletirler.
Bu düzenleme uyarınca, değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikasını veren ajans, yatırımcılara planlanan faiz ve anapara ödemesini garanti ettiği için, temel portföydeki temerrüt riskini üstlenmektedir. Bununla birlikte, değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikalarındaki yatırımcılar ön ödeme riskini korurlar, çünkü anapara ödemelerinin erken ödemeleri alındığı gibi geçer. Ön ödemeler anapara ödenmemiş tutarını azaltır, böylece gelecek dönemlerde planlanan faiz miktarını da azaltırlar.
Örneğin, bir yatırımcının ipotek havuzundan oluşan Ginnie Mae olarak bilinen Hükümet Ulusal İpotek Birliği'nden (GNMA) değiştirilmiş bir geçiş belgesi satın aldığını varsayalım. Birkaç ev sahibi kredilerini temerrüde düşürür ve belirli bir dönemde faiz ödemeleri yapmazsa, yatırımcı hala Ginnie Mae'den planlı ipotek ve anapara ödemeleri alır. Öte yandan, birkaç ev sahibi ipoteklerinin bir kısmını veya tamamını öderse, yatırımcı anapara ödemelerinde ay için planlanandan daha fazla alacak, ancak sonraki aylar için planlanan faiz ödemelerinin değerinde bir düşüş görecektir.
Değiştirilmiş Doğrudan Sertifikalar Ayetleri Diğer Doğrudan Ürünler
Doğrudan sertifika türleri arasındaki farklar, ihraççı ve yatırımcı tarafından üstlenilen risk dengesi etrafında dönmektedir. İpoteğe dayalı menkul kıymetlerde yer alan iki ana risk, ev sahiplerinin ödeme yapamadığı varsayılan risk ve ev sahiplerinin anaparalarını beklenenden daha hızlı geri ödediği ve genel kredideki faiz gelirini azaltan ön ödeme riskidir.
Bir devlet ajansı tarafından Ginnie Mae geçişi gibi bir destek sertifikası zaten yatırımcılara temerrüt riskinde bir miktar indirim sunuyor çünkü hükümet menkul kıymetlerin altında yatan kredileri garanti ediyor. Değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikaları yatırımcıları tamamen varsayılan riske karşı korur, ancak ön ödeme riskine karşı korumaz. Dayanak kredi portföyü kuruluşlarındaki ön ödeme riskini azaltmak için, yatırımcılara dayanak kredilerin ömrü boyunca hem faiz hem de anaparanın zamanında ödenmesini garanti eden tamamen değiştirilmiş doğrudan geçiş sertifikaları da sunulmaktadır.