İçindekiler
- Özel Sermaye Fonu Temel Bilgileri
- harç
- Ortaklar ve Sorumluluklar
- Sınırlı Ortaklık Anlaşması
- Yatırım ve Ödeme Yapısı
- Diğer Hususlar
- Alt çizgi
Modern özel sermaye yatırımlarının geçmişi geçen yüzyılın başlarına kadar gitse de, 1970'lere kadar gerçekten önem kazanmadılar. Bu, Birleşik Devletler'deki teknolojinin risk sermayesinden çok ihtiyaç duyduğu bir zamandır. Birçok yeni gelişen ve mücadele eden şirket, kamu pazarına gitmek yerine özel kaynaklardan fon toplayabildi. Bugün bildiğimiz büyük isimlerden bazıları - örneğin Apple, özel sermayeden aldıkları fonlar nedeniyle isimlerini haritaya koyabildi.
Bu fonlar yatırımcılara büyük getiriler vaat etse de, ortalama bir yatırımcı için mevcut olmayabilirler. Firmalar genellikle minimum 200.000 $ veya daha fazla yatırım gerektirir, bu da özel sermayenin kurumsal yatırımcılara veya ellerinde çok parası olanlara yönelik olduğu anlamına gelir.
Bu sizseniz ve bu ilk minimum gereksinimi yapabiliyorsanız, ilk engeli temizlediniz. Ancak bir özel sermaye fonuna yatırım yapmadan önce, bu fonların tipik yapılarını iyi bir şekilde kavramış olmalısınız.
Önemli Çıkarımlar
- Özel sermaye fonları, kamu borsalarında kote olmayan kapalı uçlu fonlardır. Ücretlerine hem yönetim hem de performans ücretleri dahildir.Özel sermaye fonu ortaklarına genel ortaklar ve yatırımcılar veya sınırlı ortaklar denir. Sınırlı ortaklık anlaşması, her bir tarafın fonun süresi ile birlikte aldığı risk miktarını ana hatlarıyla belirtir. Genel ortaklar piyasaya tamamen yükümlü olurken yatırım yaptıkları paranın tamamı.
Özel Sermaye Fonu Temel Bilgileri
Özel sermaye fonları, alternatif bir yatırım sınıfı olarak kabul edilen kapalı uçlu fonlardır. Özel oldukları için sermayeleri kamu borsalarında kote değildir. Bu fonlar, yüksek net değere sahip bireylerin ve çeşitli kurumların şirketlere doğrudan yatırım yapmalarına ve hissedarlık kazanmalarına izin verir.
Fonlar, özel şirketlerde veya kamu şirketlerinde hisse senedi satın almayı düşünebilir, bu da onları özel borsaya almak için halka açık borsalardan listelemek. Belirli bir süre sonra, özel sermaye fonu genel olarak varlıklarını ilk halka arzlar (halka arzlar) veya diğer özel sermaye şirketlerine satışlar da dahil olmak üzere bir dizi seçenekle elden çıkarır.
Kamu fonlarından farklı olarak, özel sermaye fonlarının sermayesi kamu borsalarında mevcut değildir.
Her bir fon için minimum yatırımlar farklılık gösterse de, özel sermaye fonlarının yapısı tarihsel olarak fon ortaklarının sınıflarını, yönetim ücretlerini, yatırım ufuklarını ve sınırlı ortaklık anlaşmasında (LPA) ortaya konan diğer kilit faktörleri içeren benzer bir çerçeveyi takip etmektedir.
Çoğunlukla, özel sermaye fonları piyasadaki diğer varlıklardan çok daha az düzenlenmiştir. Çünkü yüksek net değere sahip yatırımcıların zararları sürdürmek için ortalama yatırımcılara göre daha donanımlı olduğu düşünülmektedir. Ancak mali krizi takiben, hükümet özel sermayeye her zamankinden daha fazla dikkatle baktı.
harç
Bir finansal riskten korunma fonunun ücret yapısını biliyorsanız, bunun özel sermaye fonuna çok benzediğini fark edeceksiniz. Hem yönetim hem de performans ücreti alır.
Yönetim ücreti, fona yatırım yapmayı taahhüt eden sermayenin yaklaşık% 2'sidir. Dolayısıyla, yönetim altındaki varlıkları (AUM) 1 milyar dolar olan bir fon, 20 milyon dolarlık bir yönetim ücreti alır. Bu ücret, fonun maaşlar, anlaşma ücretleri gibi operasyonel ve idari ücretlerini kapsar - temel olarak fonu çalıştırmak için gereken her şey. Herhangi bir fonda olduğu gibi, yönetim ücreti pozitif bir getiri oluşturmasa bile ücretlendirilir.
Performans ücreti ise, fon tarafından genel ortağa (GP) aktarılan kârın bir yüzdesidir. % 20'ye kadar çıkabilen bu ücretler normalde pozitif getiri sağlayan fona bağlıdır. Performans ücretlerinin arkasındaki gerekçe, hem yatırımcıların hem de fon yöneticisinin çıkarlarını aynı çizgiye getirmeye yardımcı olmalarıdır. Fon yöneticisi bunu başarılı bir şekilde yapabiliyorsa, performans ücretini haklı gösterebilir.
Ortaklar ve Sorumluluklar
Özel sermaye fonları kaldıraçlı satın alımlar (LBO'lar), ara borç, özel plasman kredileri, sıkıntılı borç alabilir veya bir fon fonu portföyünde hizmet verebilir. Yatırımcılar için birçok farklı fırsat mevcut olsa da, bu fonlar genellikle sınırlı ortaklıklar olarak tasarlanmıştır.
Özel sermaye fonunun yapısını daha iyi anlamak isteyenler, fon katılımının iki sınıflandırmasını tanımalıdır. İlk olarak, özel sermaye fonunun ortakları genel ortak olarak bilinir. Her fonun yapısı altında, GP'lere özel sermaye fonunu yönetme ve portföylerine hangi yatırımları dahil edeceklerini seçme hakkı verilir. GP'ler aynı zamanda sınırlı ortaklar (LP) olarak bilinen yatırımcılardan sermaye taahhütleri almaktan da sorumludur. Bu yatırımcı sınıfı tipik olarak kurumları (emeklilik fonları, üniversite vakıfları, sigorta şirketleri) ve yüksek net değerli bireyleri içerir.
Sınırlı ortakların yatırım kararları üzerinde hiçbir etkisi yoktur. Sermayenin artırıldığı sırada, fona dahil edilen kesin yatırımlar bilinmemektedir. Ancak LP'ler fondan veya portföy yöneticisinden memnun kalmazlarsa fona ek yatırım yapmaya karar veremezler.
Sınırlı Ortaklık Anlaşması
Bir fon para topladığında, kurumsal ve bireysel yatırımcılar sınırlı bir ortaklık anlaşmasında sunulan belirli yatırım koşullarını kabul ederler. Bu anlaşmadaki ortakların her bir sınıflandırmasını ayıran şey, her biri için risktir. LP'ler fona yatırdıkları paranın tamamına kadar sorumludur. Bununla birlikte, GP'ler piyasadan tamamen sorumludur, yani fon her şeyi kaybederse ve hesabı negatif olursa, GP'ler fonun sahip olduğu her türlü borç veya yükümlülükten sorumludur.
LPA ayrıca “Fonun Süresi” olarak bilinen önemli bir yaşam döngüsü metriğinin ana hatlarını çizmektedir. PE fonları geleneksel olarak beş farklı aşamadan oluşan 10 yıllık sınırlı bir süreye sahiptir:
- Organizasyon ve oluşum. Fon yaratma dönemi. Bu dönem tipik olarak iki yıl sürer. Üç yıllık anlaşma sağlama ve yatırım dönemi Portföy yönetimi dönemi. Halka arzlar, ikincil piyasalar veya ticaret satışları yoluyla mevcut yatırımlardan yedi yıla kadar çıkma.
Özel sermaye fonları, teşvik yapısından ve bir GP'nin yeni bir fon yaratma arzusundan dolayı tipik olarak her anlaşmadan sınırlı bir süre içinde çıkar. Bununla birlikte, bu zaman dilimi halka arz gibi çeşitli çıkış seçeneklerinin bir şirketi satmak için istenen sermayeyi çekemeyeceği dönemler gibi olumsuz piyasa koşullarından etkilenebilir.
Önemli özel sermaye çıkışları arasında Blackstone Group'un (BX) 2013 Hilton Worldwide Holdings'in (HLT) halka arzı, anlaşmanın mimarlarına 12 milyar dolarlık bir kağıt kârı sağladı.
Yatırım ve Ödeme Yapısı
Herhangi bir fonun LPA'sının belki de en önemli bileşenleri açıktır: Yatırımın geri dönüşü ve fonla iş yapmanın maliyetleri. Karar haklarına ek olarak, GP'ler bir yönetim ücreti ve bir “taşıma” alırlar.
LPA geleneksel olarak fonun genel ortakları için yönetim ücretlerini özetlemektedir. Özel sermaye fonları için, firma maaşları, anlaşma tedariki ve yasal hizmetler, veri ve araştırma maliyetleri, pazarlama ve ek sabit ve değişken maliyetler için yatırılan sermayenin% 2'sinin yıllık ücretini talep etmesi yaygındır. Örneğin, bir özel sermaye şirketi 500 milyon dolarlık bir fon toplarsa, her yıl 10 milyon dolarlık bir masraf toplardı. 10 yıllık fon döngüsü boyunca, PE firması 100 milyon dolar ücret toplar, yani bu on yılda 400 milyon dolar yatırım yapılır.
Özel sermaye şirketleri de, geleneksel olarak fon için brüt kârın% 20'si kadar olan bir performans ücreti olan bir defter alırlar. Yatırımcılar genellikle fonun halka açık bir şirketi olumsuz etkileyebilecek kurumsal yönetişim ve yönetim konularını yönetme ve hafifletme yeteneğinden dolayı bu ücretleri ödemeye razı olurlar.
Diğer Hususlar
LPA ayrıca, GP'lere dikkate alabilecekleri yatırım türleri ile ilgili olarak getirilen kısıtlamaları da içerir. Bu kısıtlamalar arasında sanayi türü, şirket büyüklüğü, çeşitlendirme gereksinimleri ve potansiyel satın alma hedeflerinin yerleri yer alabilir. Buna ek olarak, GP'lerin finanse ettiği her anlaşmaya fondan sadece belirli bir miktarda para tahsis etmesine izin verilir. Bu şartlar altında, fon, sermayesinin geri kalanını, potansiyel anlaşmaların karlılığını test edebilecek farklı nakit akışlarının katlarına borç verebilecek bankalardan borç almalıdır.
Potansiyel finansmanı belirli bir anlaşmayla sınırlama yeteneği, sınırlı ortaklar için önemlidir, çünkü bir araya getirilen birkaç yatırım GP'ler için teşvik yapısını geliştirir. Birden fazla şirkete yatırım yapmak GP'lere risk sağlar ve geçmişteki veya gelecekteki bir anlaşmanın düşük performans göstermesi veya olumsuz olması durumunda potansiyel taşımayı azaltabilir.
Bu arada LP'lere bireysel yatırımlar üzerinde veto hakkı tanınmaz. Bu önemlidir, çünkü fondaki GP'lerden daha fazla olan LP'ler, özellikle şirketlerin belirlenmesi ve finanse edilmesinin ilk aşamalarında, yönetişim endişeleri nedeniyle belirli yatırımlara itiraz edecektir. Şirketlerin birden fazla veto edilmesi, fon yatırımlarının başlamasıyla ortaya çıkan olumlu teşvikleri canlandırabilir.
Alt çizgi
Özel sermaye şirketleri, yüksek net değerli ve kurumsal yatırımcılara benzersiz yatırım fırsatları sunmaktadır. Ancak bir PE fonuna yatırım yapmak isteyen herkes önce yapısını anlaması gerekir, böylece yatırım yapmaları gereken sürenin, ilgili tüm yönetim ve performans ücretlerinin ve ilgili yükümlülüklerin farkında olmalıdır.
Tipik olarak, PE fonları 10 yıllık bir süreye sahiptir, yıllık% 2 yönetim ücreti ve% 20 performans ücreti gerektirir ve LP'lerin bireysel yatırımları için sorumluluk üstlenmelerini isterken, GP'ler tam sorumluluğu korurlar.