Yatırım yapmayan dünyada, bir anomali garip veya olağandışı bir durumdur. Finansal piyasalarda anormallikler, bir menkul kıymetin veya menkul kıymet grubunun etkin piyasalar kavramına aykırı hareket ettiği, güvenlik fiyatlarının mevcut tüm bilgileri herhangi bir zamanda yansıttığı söylenen durumlardır.
Yeni bilgilerin sürekli olarak yayınlanması ve hızla yayılmasıyla, bazen verimli pazarlara ulaşmak zordur ve sürdürülmesi daha da zordur. Birçok piyasa anomalisi vardır; bazıları bir kez meydana gelir ve yok olurken, diğerleri sürekli gözlenir. (Verimli pazarlar hakkında daha fazla bilgi için bkz. Pazar Verimliliği Nedir? )
Böyle garip davranışlardan kimse yararlanabilir mi? Tekrarlayan bazı popüler anormalliklere bakacağız ve bunlardan yararlanma girişimlerinin faydalı olup olmayacağını inceleyeceğiz.
Takvim Efektleri
Belirli bir zamana bağlı anormalliklere takvim efektleri denir. En popüler takvim efektlerinden bazıları, hafta sonu efekti, ayın sonu efekti, yıl sonu efekti ve Ocak etkisidir.
- Hafta Sonu Etkisi : Hafta sonu etkisi, borsa fiyatlarının Pazartesi günleri düşme eğilimini açıklar, yani Pazartesi günü kapanış fiyatları bir önceki Cuma kapanış fiyatlarından daha düşüktür. Bilinmeyen bir nedenden ötürü, Pazartesi günlerinin getirileri haftanın diğer her gününden daha düşük olmuştur. Aslında Pazartesi, negatif ortalama getiri oranına sahip tek hafta.
YıllarPazartesiGünüPazartesiPazartesiPazartesi 1950-2004-0.072% 0.032% 0.089% 0.041% 0.080% Kaynak: Yatırımların Temelleri , McGraw Hill, 2006 Ayın Dönemi Etkisi: Ayın dönüşü etkisi hisse senedi fiyatlarının eğilimini ifade eder ayın son işlem gününde ve bir sonraki ayın ilk üç işlem gününde yükselecek.
Yılın AyıGünlenme Günleri 1962-20040.138% 0, 024% Kaynak: Yatırımların Temelleri , McGraw Hill, 2006 Yıl Sonu Etkisi: Yılın dönüşü etkisi, artan işlem hacmi ve daha yüksek hisse senedi modelini açıklar Aralık ayının son haftasında ve Ocak ayının ilk iki haftasında fiyatlar.
YılınOyunuGünlenme Tarihi 1950-20040.144% 0.039% Kaynak: Yatırımların Temelleri , McGraw Hill, 2006 Ocak Etkisi: Yılbaşında piyasa iyimserliği içinde, geri kalanını tutarlı bir şekilde geride bırakan bir menkul kıymet sınıfı var. Küçük şirket hisseleri, Ocak ayının ilk iki ila üç haftasında piyasa ve diğer varlık sınıflarından daha iyi performans gösteriyor. Bu olguya Ocak etkisi denir. ( Ocak Etkisi Hırpalanmış Hisseleri Canlandırıyor Bu etki hakkında okumaya devam edin.) Bazen, yıl sonu etkisi ve Ocak etkisi aynı eğilim olarak ele alınabilir, çünkü Ocak etkisinin çoğu, küçük şirket hisse senetleri.
Takvim Efektleri Neden Oluşur?
Peki, Pazartesi günleri ne olacak? Günleri neden diğer günlerden daha iyidir? İnsanların hafta sonu daha mutlu oldukları ve Pazartesi günleri işe geri dönmekten çok mutlu olmadıkları şaka olarak önerildi, ancak Pazartesi günleri olumsuz geri dönüşlerin evrensel olarak kabul edilen bir nedeni yok.
Ne yazık ki, bu durum birçok takvim anomalisi için geçerlidir. Ocak ayı etkisi en geçerli açıklamaya sahip olabilir. Genellikle vergi takviminin dönüşüyle ilişkilendirilir; yatırımcılar yıl sonunda hisse senetlerini kazançlarla nakde çevirmekte ve kaybeden hisse senetlerini vergi amaçlı mahsup etmek için satmaktadır. Yeni Yıl başladıktan sonra, pazara ve özellikle de küçük kepli hisse senetlerine geri dönüş var.
Duyurular ve Anomaliler
Tüm anormallikler hafta, ay veya yıl zamanıyla ilişkili değildir. Bazıları hisse senetleri, kazançlar, birleşme ve devralmalar ile ilgili bilgilerin açıklanmasıyla bağlantılıdır.
- Hisse Senedi Bölünme Etkisi: Hisse bölünmeleri, hisse senetlerinin sayısını arttırır ve her bir hisse senedinin değerini düşürür ve net olarak şirketin piyasa değerinde sıfır etkisi olur. Ancak, bir şirket bir hisse bölünmesini ilan etmeden önce ve sonra hisse senedi fiyatı normalde yükselir. Fiyattaki artış stok bölünme etkisi olarak bilinir. M
herhangi bir şirket hisse senetleri ortalama yatırımcı için çok pahalı bir fiyata yükseldiğinde hisse senedi ayrımı yapar. Bu nedenle, hisse bölünmeleri genellikle yatırımcılar tarafından şirketin hisse senedinin artmaya devam edeceğinin bir işareti olarak görülmektedir. Ampirik kanıtlar sinyalin doğru olduğunu göstermektedir. (İlgili okumalar için, bkz. Hisse Senedi Bölünmelerini Anlama .) Kısa Vadeli Fiyat Kayması: Duyurulardan sonra hisse senedi fiyatları tepki verir ve genellikle aynı yönde ilerlemeye devam eder. Örneğin, olumlu bir kazanç sürprizi açıklanırsa, hisse senedi fiyatı hemen yükselebilir. Kısa vadeli fiyat sapması, duyuru ile ilgili hisse senedi fiyat hareketleri duyurudan çok sonra devam eder. Kısa vadeli fiyat sapması, bilgi stokun fiyatına hemen yansıtılmayabileceğinden oluşur. Birleşme Arbitrajı: Şirketler birleşme veya devralmayı açıkladığında, satın alınan şirketin değeri artarken, teklif veren firmanın değeri düşme eğilimindedir. Birleşme arbitrajı, bir birleşme veya devralma açıklandıktan sonra olası yanlış fiyatlandırma ile oynanır. Bir satın alma işlemi için sunulan teklif, hedef firmanın gerçek değerinin doğru bir yansıması olmayabilir; bu, hakemlerin sömürmeyi amaçladığı piyasa anomalisini temsil eder. Hakemler, isteklilerin genellikle hedef firmaları satın almak için prim oranları sunduğu kalıptan faydalanmayı amaçlamaktadır. ( Birleşme ve Satın Alma hakkında bilgi için bkz . Birleşme - Şirketler Birleşme ve En Büyük Birleşme ve Satın Alma Felaketleri Birleştiğinde Ne Yapmalı .)
Batıl Göstergeler
Anormalliklerin yanı sıra, bazı insanların pazarın yönünü doğru bir şekilde göstereceğine inandıkları bazı pazar dışı sinyaller var. İşte batıl piyasa göstergelerinin kısa bir listesi:
- Süper Kase Göstergesi: Eski Amerikan Futbol Ligi'nden bir takım oyunu kazandığında, piyasa yıl boyunca kapanacak. Eski bir Ulusal Futbol Ligi takımı kazandığında, piyasa yılı daha da sona erecek. Göründüğü kadar saçma, Super Bowl göstergesi 2008'de biten 40 yıllık bir süre boyunca% 80'den fazla doğruydu. Bununla birlikte, göstergenin bir sınırlaması vardır: Bir genişleme takımı zaferine izin verilmez. Etek Boyu Göstergesi: Piyasa eteklerin uzunluğu ile yükselir ve düşer. Bazen bu göstergeye "çıplak dizler, boğa piyasası" teorisi denir. Haklı olarak, hemline göstergesi, tasarımcıların pazar çökmeden hemen önce mini eteklerden taban uzunluğu eteklere geçtikleri 1987'de doğruydu. Benzer bir değişiklik 1929'da da gerçekleşti, ancak birçoğu hangisinin önce geldiğini, kazanın veya hemline'ın değiştiğini savunuyor. Aspirin Göstergesi: Hisse senedi fiyatları ve aspirin üretimi ters orantılıdır. Bu gösterge, pazar yükseldiğinde, piyasa kaynaklı baş ağrılarını iyileştirmek için daha az kişinin aspirine ihtiyaç duyduğunu göstermektedir. Düşük aspirin satışları pazarın yükseldiğini göstermelidir. ( Dünyanın En Tuhaf Stok Göstergelerinde daha batıl anormalliklere bakın . )
Anomaliler Neden Kalıcıdır?
Bu etkiler bir nedenden dolayı anomaliler olarak adlandırılır: oluşmamalı ve kesinlikle devam etmemelidir. Kimse anomalilerin neden oluştuğunu tam olarak bilmiyor. İnsanlar birkaç farklı görüş sundular, ancak anomalilerin çoğunun kesin bir açıklaması yok. Onlarla birlikte bir tavuk ya da yumurta senaryosu var gibi görünüyor - ilk gelen son derece tartışmalı.
Anomalilerden Kâr
Herkesin anormalliklerden istifade ederek tutarlı bir şekilde kar elde edebilmesi pek olası değildir. İlk sorun, tarihin kendini tekrarlaması gereğidir. İkincisi, anormallikler saat gibi tekrarlansa bile, ticaret maliyetleri ve vergiler dikkate alındığında, karlar azalabilir veya kaybolabilir. Son olarak, herhangi bir getirinin, anomali ticaretinin bir yatırımcının piyasayı yenmesine izin verip vermediğini belirlemek için riske göre ayarlanması gerekecektir. (Verimli pazarlar hakkında daha fazla bilgi edinmek için Verimli Pazar Hipotezinde Çalışma başlıklı konuyu okuyun.)
Sonuç
Anormallikler piyasalardaki verimsizliği yansıtır. Bazı anomaliler bir kez ortaya çıkar ve yok olurken diğerleri tekrar tekrar ortaya çıkar. Tarih, gelecekteki performansın bir yordayıcısı değildir, bu nedenle her Pazartesi felaket ve her Ocak ayının harika olmasını beklememelisiniz, ancak bu anormallikleri "kanıtlayacak" günler de olacaktır!