Genel kanının aksine, içeriden öğrenenlerin ticareti her zaman yasa dışı değildir. İçeriden öğrenenlerin ticareti, bir şirketin yöneticileri, memurları ve çalışanları gibi şirket içerisindeki kişiler, şirketlerinde hisse senetlerini menkul kıymetler yasalarına ve düzenlemelerine uygun olarak satın aldığında veya satarken yasaldır. Bu tür yasal içeriden öğrenenlerin ticareti, belirli süreler içinde ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) bildirilmelidir.
Ancak, manşetlere giren içeriden öğrenenlerin ticareti sürümü, maddi ve kamuya açık olmayan bilgilere sahip birinin yaptığı yasadışı ticarettir. SEC, sermaye piyasasının kimsenin adil olmayan bir avantaja sahip olmadığı dengeli bir oyun alanı olmasını sağlamak için bu tür içeriden öğrenen davaları şiddetle takip eder. Aksi takdirde, yaygın içeriden öğrenenlerin ticareti halkın piyasaya olan güvenini azaltabilir ve işleyişini engelleyebilir. SEC'in Martha Stewart ve eski McKinsey küresel başkanı Rajat Gupta gibi yüksek profilli bireylere karşı başarılı davaları, bu tür yasadışı faaliyetleri üstlenirlerse kimsenin yasaların üstünde olmadığını kanıtlıyor. Intel (INTC) CEO'su Brian Krzanich tarafından şirketin fişlerinde bulunan güvenlik açıkları ışığında hisse satışı hakkında sorular soruldukça, içeriden öğrenenlerin ticaretinin ne olduğuna ve hisse senedi düzenleyicisinin bunu nasıl kontrol ettiğine bir bakış.
Yasadışı İçeriden Öğrenenlerin Ticareti
SEC, yasadışı içeriden öğrenenlerin ticaretini, "güvenlikle ilgili maddi, kamuya açık olmayan bilgilere sahipken, güvene dayalı bir görevi veya başka bir güven ve güven ilişkisini ihlal ederek bir menkul kıymet satın almak veya satmak" olarak tanımlar. SEC, içeriden öğrenenlerin ticaret ihlallerinin bu tür bilgileri "devrilme" yi, "bahşiş vermiş olan kişi tarafından yapılan menkul kıymet alım satım işlemleri" ve bu tür bilgileri yanlış kullananların ticaretini de içerebileceğini açıklığa kavuşturmaktadır.
Zaten maddi bilgi nedir? Kesin bir tanım olmasa da, “maddi bilgi” genel olarak hisse senedini almayı veya satmayı düşünen bir yatırımcı tarafından yeterince önemli sayılacak bir şirkete özgü herhangi bir bilgi olarak tanımlanabilir. Bu, mevcut beklentilerden farklı finansal sonuçlar, iş gelişmeleri, temettü artışı veya hisse bölünmesi veya geri alım gibi güvenlikle ilgili maddeler; iktisap veya tasfiye; büyük bir sözleşme veya müşteri kazanmak veya kaybetmek. “Kamuya açık olmayan bilgiler”, yatırımcı kamuya henüz açıklanmamış bilgileri ifade eder.
Yıllar içinde SEC, yüzlerce partiye karşı içeriden öğrenenlerin davalarını açtı.
- Önemli, gizli gelişmeleri öğrendikten sonra şirketin menkul kıymetlerini ticareti yapan şirket içi içerenler; İçeriden gelenlerin arkadaşları ve ailesi ile bu tür bilgileri aldıktan sonra menkul kıymet alım satımı yapan diğer ipuçlarını alıcılar; Hukuk, bankacılık, aracılık ve baskı gibi hizmet firmalarının çalışanları şirketler hakkında kamuya açık olmayan önemli bilgilere rastlayan ve üzerinde işlem gören şirketler; ve Görevleri nedeniyle içeriden bilgi alan Devlet çalışanları.
SEC Takibi
Eylül 1998'de SEC'in İcra Dairesi Newkirk ve Robertson'dan Thomas Newkirk ve Melissa Robertson'ın "Insider Trading - ABD Perspektifi" başlıklı bir konuşma, içeriden öğrenenlerin ticaretinin kanıtlanması çok zor bir suç olduğuna dikkat çekti. İçeriden öğrenenlerin ticaretine ilişkin doğrudan kanıtlar nadir olduğu için kanıtların neredeyse tamamen durumsal olduğunu belirtmişlerdir.
SEC içeriden öğrenenlerin ticaretini çeşitli yollarla izler:
- Piyasa gözetimi ve denetimi faaliyetleri : Bu, içeriden öğrenenlerin ticaretini belirlemenin en önemli yollarından biridir. SEC, özellikle kazanç raporları ve önemli kurumsal gelişmeler gibi önemli olaylar sırasında yasadışı içeriden öğrenenlerin ticaretini tespit etmek için gelişmiş araçlar kullanır.
Bu tür gözetim faaliyetlerine, içeriden öğrenenlerin çoğunun "basketbol sahasından vurmak" amacıyla yapılması gerçeği yardımcı olur. Yani, yasadışı ticarete düşkün olan bir kişi, küçük bir puan almak yerine, mümkün olduğunca fazla komisyon almak istiyor. Bu kadar büyük, anormal işlemler genellikle şüpheli olarak işaretlenir ve SEC soruşturmasını tetikleyebilir.
- İpuçları ve şikayetler : İçeriden öğrenenlerin ticareti, bir ticaretin yanlış tarafında mutsuz yatırımcılar veya tüccarlar gibi kaynaklardan gelen ipuçları ve şikayetlerle de ortaya çıkar. Yukarıda belirtilen konuşmada, Newkirk ve Robertson SEC'in, başka bir şirket açılmadan kısa bir süre önce bir hisse senedine yüzlerce para dışı (OTM) sözleşme yazmış olabilecek "öfkeli" seçenek yazarlardan düzenli olarak telefon aldığını belirtti. bunun için ihale teklifi. Birkaç önemli içeriden öğrenen vakanın, kızgın bir tüccardan böyle bir çağrı ile başladığını da eklediler. İçsel bilgiyi mümkün olduğunca artırmaya yönelik eğilim, içeriden öğrenenlerin ticaretini tespit etmeyi kolaylaştıran bir başka güvenlik açığıdır.
Birinin içsel bilgilerden faydalanmasının en kolay yolu, OTM seçeneklerinin kullanılmasıdır, çünkü bunlar paranın karşılığını en iyi şekilde verir. Diyelim ki, hain bir ticaret planına yatırım yapmak için 100.000 dolarınız var ve şu anda 12 dolardan işlem gören bir biyoteknoloji hisse için devralma teklifinden bahsettiniz. Potansiyel edinende üst düzey bir yönetici olan kaynağınız, hedef için teklifin 20 dolar nakit olacağını söyler. Şimdi hedef şirketin 8.333 hissesini 12 dolardan hemen satın alabilir, anlaşma ilan edildikten sonra yaklaşık 20 dolardan satabilir ve% 60'lık bir getiri için 66.664 dolarlık serin bir kâr elde edebilirsiniz. Ancak kazancınızı en üst düzeye çıkarmak istediğinizden, hedef şirketten her biri 0, 50 $ için 15 $ 'lık bir grev fiyatıyla 2.000 sözleşme satın alırsınız (her sözleşme 0, 50 x 100 hisse = 50 ABD dolarıdır). Anlaşma açıklandığında, bu çağrılar 5 $ 'a (yani 20 $ - 15 $) yükselecek ve her sözleşmeyi 10 kat kazanç için 500 $ değerinde yapacak. 2.000 sözleşme 1 milyon dolar değerinde olacak ve bu ticaretten elde edilen kazanç 900.000 dolar olacak.
Satın aldığınız çağrıları 0, 50 dolardan yazan tüccarlar, maddi menfaatiniz ve zararları için kullanılabilecek bilgilerin içinde bulunduğunuzdan habersizdi. Onları SEC'e devasa bir kayıpla saran bu ticaretin şüpheli doğasından şikayet etmeleri sürpriz olur mu?
İçeriden öğrenenlerin ticareti ile ilgili ipuçları, menkul kıymet yasalarını ihlal edenlerden toplanan paranın% 10 ila% 30'unu toplayabilen bilgi uçuranlardan da gelebilir. Bununla birlikte, içeriden öğrenenlerin ticareti genellikle doğrudan ticaret yapan ya da başkalarına bahşiş verebilecek tek bir içeriden biri tarafından yapıldığından, bilgi uçuranlar, izole edilmiş içeriden öğrenenlerin ticareti istismarlarından ziyade yaygın sahtekarlıkların ortaya çıkarılmasında daha başarılı görünmektedir.
- Diğer SEC Bölümleri, özdenetim kuruluşları ve medya gibi kaynaklar : İçeriden öğrenenlerin ticaret potansiyelleri, Ticaret ve Piyasalar Bölümü gibi diğer SEC birimlerinin yanı sıra Finansal Endüstri Düzenleme Kurumu (FINRA) gibi özdenetim kuruluşlarından da gelebilir). Medya raporları, menkul kıymetler yasalarının potansiyel ihlallerine yol açan başka bir kaynaktır.
SEC tarafından soruşturmalar
SEC olası menkul kıymet ihlali hakkında temel bilgilere sahip olduğunda, İcra Dairesi özel olarak yürütülen tam bir soruşturmayı başlatır. SEC, tanıklarla röportaj yaparak, ticaret kayıtlarını ve verilerini inceleyerek, telefon kayıtlarını vb. İnceleyerek bir dava geliştirir. Örneğin, dönüm noktası Galleon Group durumunda, ilk kez geniş çaplı bir içeriden öğrenenlerin ticaret halkasına birkaç kişi dahil etmek için telefon dinleme kuleleri kullandı.
İçeriden öğrenenlerin alım satım durumundaki kanıtlar büyük ölçüde durumsal olduğundan, SEC personeli bir olay zinciri oluşturmalı ve bir yapboz gibi kanıt parçalarını bir araya getirmelidir. SEC tarafından bir danışma yöneticisi ve arkadaşına Eylül 2011'de getirilen bir dava bu noktayı göstermektedir. Yönetici, iki biyoteknoloji şirketinin yaklaşan devralmaları hakkında öğrendiği gizli bilgileri bu şirketlere çok sayıda çağrı seçeneği satın alan arkadaşına aktardı. İçeriden öğrenenlerin ticareti 2, 6 milyon dolarlık yasadışı karlar elde etti ve yönetici, ipuçlarının karşılığında arkadaşından nakit aldı. SEC, ikisinin yüz yüze görüşmelerde ve telefonda olası devralmalar hakkında iletişim kurduğunu iddia etti. Bu toplantıların bazıları, iki failin New York metro istasyonlarında MetroCard kullanımı ve toplantılardan önce yöneticinin arkadaşı tarafından ATM'lerden ve bankalardan büyük nakit çekilmeleri yoluyla izlendi.
İçeriden öğrenen bir ticaret soruşturmasının ardından, personel bulgularını inceleme için SEC'e sunar, bu da personeli idari bir dava açmaya veya federal mahkemede dava açma yetkisine sahip olabilir. Bir hukuk davasında SEC, ABD Bölge Mahkemesine şikayette bulunur ve menkul kıymetler yasasını ihlal eden herhangi bir başka eylemin yanı sıra medeni para cezaları ve yasadışı kârların kötüleşmesini yasaklayan kişiye karşı bir yaptırım veya tedbir kararı alır. İdari bir işlemde, dava, gerçekleri ve yasal sonuçları içeren bir ilk karar veren bir idari hukuk yargıcı tarafından dinlenir. İdari yaptırımlar arasında durdurma ve vazgeçme emirleri, finansal endüstri kayıtlarının askıya alınması veya iptali, sansürler, medeni para cezaları ve rezalet yer almaktadır.
İçeriden Öğrenenlere Örnekler
1980'ler, Ivan Boesky, Dennis Levine ve Michael Milken gibi büyük içeriden öğrenenlerin skandallarının on yılı iken, bu Binyıl'daki en büyük içeriden öğrenenlerin arasında şunlar yer alıyor:
- SAC Capital - Kasım 2013'te Steve Cohen (dünyanın en zengin 150 kişisinden biri) tarafından kurulan SAC Capital, içeriden öğrenenlerin ticareti için 1, 8 milyar dolarlık para cezası vermeyi kabul etti. SEC, içeriden öğrenenlerin ticaretinin SAC Capital'de yaygın olduğunu ve 1999'dan 2010'a kadar 20'den fazla kamu şirketinin hisselerini içerdiğini iddia etti. SAC için çalışan sekiz kadar trader veya analist içeriden öğrenenlerin suçlamalarından suçlu bulundu. Buna, SAC'nin bir iştiraki için çalışan portföy yöneticisi Matthew Martoma da dahildir. Martoma, federal bir jüri tarafından Elan Corporation ve Wyeth tarafından geliştirilen bir Alzheimer ilacı hakkında kamuya açık olmayan bilgilerle ticaret yapmaktan suçlu bulunduktan sonra dokuz yıl hapse mahk wasm edildi. Temmuz 2008'de, Martoma'nın içeriden öğrenen ticareti, SAC üyesine toplam 276 milyon dolarlık yasadışı kazanç için 82 milyon dolar kar ve 194 milyon dolar kaçınılmış zarar elde etti. Rato Rajaratnam ve Galleon Group, 2008 yılının sonunda mahkum olduğu zaman geri ödemesi gereken 9.3 milyon dolarlık bir bonus aldı. 2011 yılında milyarder hedge fon yöneticisi Rajaratnam, içeriden öğrenenlerin ticareti için 11 yıl hapse mahk wasm edildi., böyle bir durumda uygulanan en uzun hapis cezası. Galleon hedge fonunun kurucusu ve yöneticisi olan Rajaratnam, yaygın içeriden öğrenenlerin ticareti için 92, 8 milyon dolar ceza ödedi. SEC, Rajaratnam'ın riskten korunma fonu danışmanları, kurumsal içericiler (eski McKinsey CEO'su ve Goldman Sachs yönetim kurulu üyesi Rajat Gupta ve Anil Kumar, bir McKinsey müdürü dahil) ve 29 kişiden oluşan geniş kapsamlı bir içeriden öğrenen halka ticareti düzenlediğini iddia etti. Wall Street uzmanları. Rajaratnam, önlenen 15 milyondan fazla şirketin içerdiği, 90 milyon dolardan fazla zarardan veya yasadışı kârdan dolayı içeriden öğrenenlerin ticaretine katıldı.
Alt çizgi
ABD'de içeriden öğrenenlerin ticareti, para cezası ve hapsedilmeyle cezalandırılabilen, 20 yıl içeriden öğrenenlerin ticareti ihlali için azami hapis cezası ve 5 milyon dolarlık kişiler için azami cezai para cezasıyla suç teşkil etmektedir. ABD'nin içeriden öğrenenlerin ticareti için verilen cezaları dünyanın en sertleri arasında yer alsa da, SEC tarafından son yıllarda yapılan davaların sayısı uygulamanın tamamen damgalanmasının imkansız olabileceğini göstermektedir.
![Sn içeriden öğrenenlerin ticareti nasıl izler Sn içeriden öğrenenlerin ticareti nasıl izler](https://img.icotokenfund.com/img/crime-fraud/894/how-sec-tracks-insider-trading.jpg)