Serbest piyasa ekonomileri döngülere tabidir. Ekonomik döngüler, bir ülkenin gayri safi yurtiçi hasılası (GSYİH) ile ölçülen dalgalanan ekonomik genişleme ve daralma dönemlerinden oluşur. Ekonomik döngülerin uzunluğu (genişleme dönemleri ve daralma dönemleri) büyük ölçüde değişebilir. Ekonomik durgunluğun geleneksel ölçüsü, gayri safi yurtiçi hasılanın art arda iki veya daha fazla çeyreğidir. Ayrıca 1930'ların Büyük Bunalımı gibi ekonomik daralma dönemleri olan ekonomik bunalımlar da vardır.
1991'den 2001'e kadar Japonya, "Japonya'nın Kayıp On Yılı" olarak bilinen bir ekonomik durgunluk ve fiyat deflasyonu dönemi yaşadı. Japon ekonomisi bu dönemi aşarken, bunu diğer sanayileşmiş ülkelerden çok daha yavaş bir hızda yaptı. Bu dönemde Japon ekonomisi hem kredi krizinden hem de likidite tuzağından muzdaripti. bu terimlerin anlamlarını tanımlayıp tartışacağız ve örnekler için "Japonya'nın Kayıp On Yılı" nı kullanacağız.
Japonya'nın Kayıp On Yılı
Japonya ekonomisi 1980'lerde dünya kıskançlığıydı - 1980'lerde yıllık ortalama oranda (GSYİH ile ölçüldüğünde)% 3.89, ABD'de% 3.07'ye (Ekonomik Analiz Bürosu'na göre) büyüdü. Ancak Japonya ekonomisi 1990'larda sıkıntılarla karşılaştı. 1991'den 2003'e kadar, GSYİH ile ölçülen Japon ekonomisi, diğer sanayileşmiş ulusların (% Japonya'nın Kayıp On Yılı'nın Nedenleri), Japonya ve Dünya Ekonomisi , Haziran 2006) yılda sadece% 1.14 büyüdü.. Aşağıdaki bölümlerde Japonya'nın yavaş büyümesinin nedenlerine bakacağız, ancak burada yavaş büyümenin 1989'da birkaç baloncuk patlamasıyla başladığını belirtmek gerekir.
Japonya'nın özkaynakları ve emlak balonları 1989 sonbaharında başladı. Hisse senedi değerleri 1989'un sonundan 1992'ye kadar düşerken, arazi değerleri 1990'larda düştü ve 2001 yılına kadar inanılmaz bir düşüş gösterdi. : Onları Yakmalarına veya Damgalamalarına İzin Verin? Neden Konut Piyasası Kabarcıkları Pop .)
Japonya Merkez Bankası'nın Faiz Oranı Hataları
Genel olarak, Japonya merkez bankası olan Japonya Merkez Bankası'nın (BoJ), özsermaye ve emlak kabarcıklarının patlamasına olumsuz etki yaratabilecek ve bu etkileri uzatabilecek çeşitli hatalar yaptığı kabul edilmektedir. Örneğin, para politikası durup gitti; Enflasyon ve varlık fiyatlarından endişe duyan Japonya Bankası, 1980'lerin sonunda özsermaye balonunun patlamasına katkıda bulunmuş olabilecek para arzını frenledi. Sonra, özkaynak değerleri düştükçe, BoJ faiz oranlarını yükseltmeye devam etti, çünkü halen değer kazanan emlak değerleriyle ilgilenmeye devam etti. Yüksek faiz oranları yükselen arazi fiyatlarının sona ermesine katkıda bulundu, fakat aynı zamanda genel ekonominin aşağı doğru bir sarmal haline gelmesine yardımcı oldu. Hisse senedi ve arazi fiyatları düştükçe, John Bank, "Japonya'nın Kayıp On Yılı: 2008'de Amerika Birleşik Devletleri için Dersler" e göre, Japonya Bankası kurumu dramatik bir şekilde tersine çevirdi ve faiz oranlarını düşürmeye başladı (AEI Online, Mart 2008). Ama çok geç olmuştu, bir likidite tuzağı kurulmuştu ve bir kredi krizi başlamıştı.
Likidite Tuzağı
Likidite tuzağı, hanehalkı ve yatırımcıların nakit olarak oturduğu ekonomik bir senaryodur; kısa vadeli hesaplarda ya da kelimenin tam anlamıyla nakit olarak.
Bunu birkaç nedenden dolayı yapabilirler: yatırım yaparak daha yüksek bir getiri oranı elde edebileceklerine dair güvenleri yoktur, deflasyonun ufukta olduğuna (nakit, sabit varlıklara göre değerin artacağına) veya deflasyon zaten var olduğuna inanırlar. Üç nedenin tümü birbiriyle ilişkilidir ve bu koşullar altında hane halkı ve yatırımcı inançları gerçeğe dönüşür. Likidite tuzağında para politikası nedeniyle düşük faiz oranları etkisiz hale gelmektedir. İnsanlar ve yatırımcılar harcama ya da yatırım yapmazlar. Malların ve hizmetlerin yarın daha ucuz olacağına inanıyorlar, bu yüzden tüketmek için bekliyorlar ve sadece paralarının üzerinde oturarak yatırım yapmaktan daha iyi bir getiri elde edebileceklerine inanıyorlar. Japonya Merkez Bankası'nın indirim oranı 90'ların çoğu için% 0, 5'ti, ancak Japon ekonomisini canlandıramadı ve deflasyon devam etti. (Daha fazla bilgi için bkz. Deflasyon yatırımcılar için ne anlama geliyor? )
Likidite Tuzağından Çıkmak
Bir likidite tuzağından kurtulmak için, hane halkı ve işyeri harcama ve yatırım yapmaya istekli olmalıdır. Bunu yapmanın bir yolu maliye politikasıdır. Hükümetler vergi oranlarındaki düşüşler, vergi indirimleri ve kamu harcamaları yoluyla doğrudan tüketicilere para verebilirler. Japonya, likidite tuzağından kurtulmak için birkaç maliye politikası önlemini denedi, ancak genellikle bu önlemlerin iyi uygulanmadığına inanılıyor - verimsiz kamu işleri projelerinde para israf edildi ve başarısız işletmelere verildi. Çoğu iktisatçı, mali teşvik politikasının etkili olabilmesi için paranın verimli bir şekilde tahsis edilmesi gerektiği konusunda hemfikirdir. Başka bir deyişle, pazar doğrudan tüketicilerin eline para koyarak nereye harcayacağına ve yatırım yapacağına karar versin. (İlgili okumalar için Maliye Politikası Nedir? )
Likidite tuzağından çıkmanın bir başka yolu, nominal faiz oranlarını hedeflemek yerine gerçek para arzını artırarak ekonomiyi "yeniden şişirmek" tir. Bir merkez bankası, açık piyasa işlemlerinde devlet tahvili satın alarak, belirlenmiş bir hedef faiz oranına (ABD'deki federal fon oranı gibi) bakmadan ekonomiye para enjekte edebilir. Bu, bir merkez bankasının bir bono satın aldığı, bu durumda onu etkin bir şekilde nakitle değiştirdiği ve para arzını artırdığı zamandır. Bu, borcun para kazanılması olarak bilinir. (Açık piyasa işlemlerinin de hedef faiz oranlarına ulaşmak ve bunları korumak için kullanıldığına dikkat edilmelidir, ancak bir merkez bankası borçtan para kazandığında, bunu bir hedef faiz oranına bakılmaksızın yapar.) (Daha fazla bilgi edinmek için Nasıl yapılır? merkez bankaları ekonomiye para enjekte ediyor mu? )
2001 yılında, Japonya Merkez Bankası faiz oranları yerine para arzını hedeflemeye başladı ve bu da deflasyonu hafifletmeye ve ekonomik büyümeyi teşvik etmeye yardımcı oldu. Ancak, bir merkez bankası finansal sisteme para enjekte ettiğinde, bankalar el altında daha fazla parayla kalırlar, fakat aynı zamanda bu parayı ödünç vermek isteyebilirler. Bu bizi Japonya'nın karşılaştığı bir sonraki soruna getiriyor: bir kredi krizi.
Kredi Krizi
Kredi krizi, bankaların borç verme gereksinimlerini sıkılaştırdığı ve çoğunlukla borç vermediği ekonomik bir senaryodur. Aşağıdakiler de dahil olmak üzere çeşitli nedenlerle borç veremezler: 1) kaybettikten sonra bilançolarını onarmak için rezervleri tutma gereği, gayrimenkullere büyük yatırım yapmış olan Japon bankalarına olan ve 2) genel bir geri çekilme olabilir başlangıçta subprime ipotek kredisi ile ilgili kayıplar yaşayan finansal kurumlar olarak 2007 ve 2008'de Amerika Birleşik Devletleri'nde meydana gelen risk almada, her türlü borç vermede geri çekilmiş, bilançolarını çıkarmış ve genel olarak risk seviyelerini azaltmaya çalışmıştır. alanları. (Subprime Mortgage'ler özel özelliğimizde ipotek erimesi hakkında okumaya devam edin.)
Hesaplanan risk alma ve borç verme, serbest piyasa ekonomisinin can damarıdır. Sermaye işe alındığında işler yaratılır, harcamalar artar, verimlilikler keşfedilir (verimlilik artar) ve ekonomi büyür. Öte yandan, bankalar borç vermeye isteksiz olduğunda, ekonominin büyümesi zordur. Likidite tuzağının deflasyona yol açtığı gibi, bankalar borç vermeye istekli olmadığından ve dolayısıyla tüketiciler ve işletmeler harcama yapamadıklarından, fiyatların düşmesine neden olduğu için kredi krizi de deflasyona yardımcı olur.
Kredi Krizine Çözümler
Belirtildiği gibi, Japonya 1990'larda kredi sıkıntısı çekti ve Japon bankaları kayıp almakta yavaş kaldı. Bankalara bilançolarını yeniden yapılandırmak için kamu fonları sağlanmasına rağmen, uzun gizli kayıpları ortaya çıkarmakla ilgili damgalama korkusu ve yabancı yatırımcılara kontrolü kaybetme korkusu nedeniyle bunu başaramadılar ("Japonya'nın Kayıp On Yılı: 2008'de Amerika Birleşik Devletleri ", John Makin, AEI Online, Mart 2008) Bir kredi krizinden kurtulmak için, banka zararları tanınmalı, bankacılık sistemi şeffaf olmalı ve bankalar değerlendirme ve yönetme yeteneklerine güvenmelidir risk.
Sonuç
Açıkça, deflasyon birçok soruna neden olur. Varlık fiyatları düştüğünde, hane halkı ve yatırımcılar nakit biriktirirler çünkü nakit bugün yarından daha değerli olacaktır. Bu bir likidite tuzağı yaratır. Aktif fiyatları düştüğünde, teminat destekli kredilerin değeri düşer ve bu da banka kayıplarına yol açar. Bankalar zarara uğradığında, borç vermeyi bırakıp kredi sıkıntısı yaratırlar. Çoğu zaman, enflasyonun olabileceği çok kötü bir ekonomik sorun olduğunu düşünüyoruz, ancak Japonya'nın 1990'larda yaşadığı gibi uzun süreli yavaş büyüme dönemlerinden kaçınmak için bir ekonomiyi yeniden şişirmek tam olarak gerekli olabilir. ( Enflasyon hakkında daha fazla bilgi edinmek için Enflasyon: Enflasyon Nedir? )
Sorun şu ki, özellikle bankalar borç vermek istemediğinde ekonomiyi yeniden şişirmek kolay değildir. Büyük Amerikan iktisatçısı Milton Friedman, likidite tuzağından kaçmanın yolunun finansal aracıları atlayıp doğrudan harcama yapacak kişilere para vermek olduğunu ileri sürdü. Bu, "helikopter parası" olarak bilinir, çünkü teori, merkez bankasının tam anlamıyla bir helikopterden para düşürebileceğidir. Bu aynı zamanda hangi ülkede yaşarsanız yaşayın, hayatın doğru zamanda doğru yerde olmakla ilgili olduğunu gösterir!
![Kayıp on yıl: Japonya'nın emlak krizinden dersler Kayıp on yıl: Japonya'nın emlak krizinden dersler](https://img.icotokenfund.com/img/marijuana-investing/998/lost-decade-lessons-from-japans-real-estate-crisis.jpg)