Uluslararası Uzlaşmalar Bankası (BIS) tarafından yapılan yeni araştırmaya göre, pasif fonlara ve döviz ticareti fonları (ETF'ler) gibi yatırımlardaki popülerliğin artmasıyla ilişkili ilave bir risk olabilir. Araştırma, "tahvil endekslerindeki firmaların ağırlığı ile borçlarının ne kadar borçlu olduğu arasında önemli bir istatistiksel ilişki olduğunu" gösteriyor.
Wall Street Journal, fenomenin bazı şirketleri ek borç almaya yönlendirebileceğini gösteren verileri ortaya koyuyor. Gelecekte ETF alanı için bunun anlamı ne olabilir?
ETF'ler Danışmanlarla Neden Popüler?
Kaldıraç Önemli Bir Faktör Kalıyor
BIS raporuna göre, "En büyük ihraççılar tahvil endekslerinde daha fazla temsil ediliyor. Pasif tahvil fonları endeks ağırlıklarını portföylerinde mekanik olarak çoğalttıkça, büyümeleri daha büyük ve potansiyel olarak daha kaldıraçlı ihraççıların borçlarına olan talebi artıracak.." Gerçekten de, daha büyük şirketlerin doğal olarak daha küçük olanlardan daha fazla borç verme olasılığı olsa da, bu nedenle tahvil endekslerindeki önemli varlıklarını açıklarken, bu mutlaka ağırlıklarının en iyi tahmincisi değildir. Araştırma, bir şirketin Bank of Merrill Lynch Küresel Geniş Pazar Kurumsal Endeksi'ndeki ağırlığının, tespitin tüm borçlarda mı yoksa sadece tahvillerde mi etkili olduğuna bakılmaksızın, büyüklüğünden daha fazla kaldıraç oranına bağlı olduğunu göstermektedir.
Pasif Yatırım Araçları Büyümeye Devam Ediyor
Büyük para akışlarının piyasa trendlerini takip etme eğiliminde olmasının bir nedeni, son on yılda ETF'ler gibi pasif yatırım araçlarına olan ilginin patlamasıyla ilgilidir. Merkez bankacıları düşük seviyelerin kaydedilmesi için faiz oranlarını düşürdüğünde aktif yatırımcılar için getirileri boğduğunda pasif alanda yeni bir faiz gelişti. Bu, önemli bir büyümeye yol açtı - pasif yatırım fonları yönetilen varlıklar, Haziran 2017 itibarıyla toplamda yaklaşık 8 trilyon dolar veya kabaca tüm yatırım fonu varlıklarının beşte biri. Bu, 10 yıl önce aynı zamanda% 8'lik bir artışa neden oluyor.
Borçlanma eğilimindeki artış ve pasif araçların büyümesi dahil olmak üzere bu çeşitli faktörlerin kombinasyonu, hareketlerin tehlikeli bir şekilde yükseltilebileceğinden endişe duyan bazı analistlere sahiptir. Bunun bir örneği, çok sayıda yatırımcının aynı anda oldukça sıvı araçlardan çıkmaya çalışmasıdır. Tahvil ETF'leri, borç piyasaları hisse senetlerinden daha çeşitli olduğu ve aynı zamanda daha az işlem gördüğü için özellikle sorunlu bir bölgede olabilir. (Daha fazla bilgi için, bkz. Bond ETF'leri: Geçerli Bir Alternatif .)
Bu araştırma hattında ele alınacak bir sonraki hususlardan biri, pasif endekslere dahil edilmenin özkaynak ve borç ihraççıları üzerindeki etkisi ile ilgilidir. Şimdilik, ekonomistlerin belirli çıkarımlar üzerinde anlaşamamasıyla bunun değerlendirilmesi hala zor. Benzer şekilde, BIS raporuna göre pasif yatırım araçlarının faydalı ve cazip seçenekler olarak kalmasının nedenleri de var. Rapora göre, bir şirketin bir endekse dahil edilmesi, söz konusu şirketin borcuna olan talebin artmasının bir sonucu olarak kaldıracı teşvik edebilse de, ihraç maliyetlerinin düşürülmesi ve tahvilin likiditesinin iyileştirilmesinin de faydalı etkileri olabilir.
Dahası, ETF'ler yavaşlama belirtisi göstermiyor. MarketWatch tarafından hazırlanan bir rapor, ETF'lere grup olarak 2017 girişinin toplam 464 milyar dolar olduğunu öne sürdü. Bu, bir önceki yıla ait giriş kayıtlarının neredeyse iki katı ve aynı dönemdeki yatırım fonlarının giriş seviyesinin beş katından fazlaydı. MarketWatch raporu, ETF alanının 2018'in ilk günlerinden itibaren bir yıldan daha kısa bir sürede 1 milyar dolardan fazla büyüdüğünü de gösteriyor. Bununla birlikte, bireysel ve kurumsal yatırımcılar, ETF'lere pasif olduğunu gösteren verilerin gücü konusunda dönüştüğünde stratejiler aktif stratejilerden daha başarılıdır, endüstri büyümeye devam ettikçe etkili olabilecek başka konular da olabilir. (Ek okuma için, Aktif ve Pasif Yatırım karşılaştırması konusuna bakın .)