Teşvik Dağıtım Hakları nelerdir?
Teşvik dağıtım hakları (IDR), genel bir ortağa, sınırlı bir ortaklığın artan dağıtılabilir nakit akışından artan bir pay verir. Ana sınırlı ortaklıklarda (MLP) kullanılan IDR'ler, sınırlı ortaklara birim başına dağılımı arttırır. Genel ortağın artan dağıtılabilir nakit akışındaki payı genellikle% 2'den başlar ve% 20 veya% 50 gibi daha yüksek seviyelere çıkar. IDR'ler bir ortaklıktaki tüm tarafların çıkarlarını düzenlemek için kullanılır.
Teşvik Dağıtım Hakları Açıklandı
Ana sınırlı ortaklığın IDR programı, genel ortağı sınırlı ortaklar için dağıtım büyümesini teşvik etmeye teşvik edecek şekilde yapılandırılma eğilimindedir. Sınırlı iş ortaklarının ödemeleri önceden belirlenmiş bir seviyeye ulaşırsa, genel iş ortağı, sınırlı ortaklığın artan nakit akışına dayalı olarak giderek daha yüksek bir ödeme alır. Teşvik dağıtım hakları genellikle üç aylık dağıtım rakamlarına göre belirlenir.
IDR'ler MLP yatırımcıları tarafından genellikle yanlış anlaşılmaktadır, çünkü karmaşık olabilirler ve nispeten nadirdirler. Bazı genel ortaklar IDR mekanizmasını kötüye kullanır ve bu da onlara büyük ödemeler yapar. MLP içerisindeki her IDR farklı yapılandırılmıştır ve bu nedenle potansiyel MLP sınırlı ortaklarına, potansiyel bir yatırımda bu yapı analiz edilerek iyi hizmet verilmektedir. Bazı yapılar sınırlı ortaklar için dağıtım büyümesini teşvik etme veya engelleme etkisine sahip olabilir.
Teşvik Dağıtım Hakları: Ne İzlemeli?
Bazı teşvik dağıtım hakları, genel ortağa (GP) adil olmayan bir şekilde fayda sağlayacak şekilde yapılandırılmıştır. Oppenheimer Fonları için bir portföy yöneticisi ve analist olan Bob Coble, MLP içinde birkaç IDR mekaniği örneği sunuyor:
"Kinder Morgan Enerji Ortakları (NYSE: KMP), ayarlanmış bazda 1995 yılında LP'lerine birim başına 0, 63 $ ve IDR'ler aracılığıyla GP'sine 2, 1 milyon $ dağıttı. 2013 yılında KMP'nin GP tarafından devralınmasından önce, Kinder Morgan Inc. (NYSE: KMI), KMP, LP'lerine birim başına 5, 33 dolar ve IDR'ler aracılığıyla KMI'ya yılda 1, 6 milyar dolar ödüyordu, küçük artımlı yatırımlar için KMI, IDR nakit akışında% 75, 000'lik bir artış yaşadı. toplam nakit akışı KMP tarafından dağıtılıyor."
"Plains All American Pipeline LP (NYSE: PAA). 1999 yılında, PAA, ayarlanan bazda, LP'lerine birim başına 0.92 $ ve IDR'ler aracılığıyla GP'sine 230.000 $ dağıttı. En son çeyrekte IDR yeniden yapılandırmasından önce PAA LP'lerine birim başına 2, 80 ABD doları dağıtarak IDR'lerle yıllık bazda GP'ye yıllık 615 milyon dolar dağıtıldı.PAA'nın genel ortağı, IDR nakit akışında% 250.000 artış yaşadı ve bu da toplam nakit akışlarının% 34'ünü PAA tarafından dağıtıyordu.."
Coble'ın belirttiği gibi, genel ortak teşviki muazzam olabilir. Bu genellikle sınırlı partnerin de uzun bir süre boyunca başarılı olduğu anlamına gelir. MLP'nin performansı düşerse, sınırlı ortak, IDR'nin yapısı nedeniyle nakit akışının genel ortaktan daha az etkili olduğunu görmelidir. Sınırlı ortaklar için pazarlık, daha istikrarlı ve güvenilir nakit akışı için bazı (veya çok fazla) yukarı yönlü ticaret yapmalarıdır. Ancak IDR'lerin nakit akışı ve risk yönleri genellikle sınırlı ortaklarla genel ortak arasında tartışmalı ilişkilere yol açar. Bazı GP'ler, IDR mekanizmasını kötüye kullanarak sınırlı ortaklar üzerinde büyük ölçüde avantaj sağlayan terimler yaratırlar.