Büyük Durgunluk, 2000'li yılların sonlarında ekonomik aktivitede keskin bir düşüşe işaret eden dönemdi. Büyük Durgunluk, 2007 yılında ABD konut piyasasının patlamadan iflasa başladığı ve büyük miktarda ipoteğe dayalı menkul kıymetler (MBS) ve türevlerinin önemli değer kaybettiği zaman başladı.
CDO Nedir?
Teminatlı borç yükümlülüğü (CDO), yatırımcılara gelir getirici kaynaklar havuzundan ödeme yapan bir tür finansal araçtır. Bir CDO hayal etmenin bir yolu, aylık ödemelerin birden fazla ipotek üzerinden yapıldığı bir kutudur. Genellikle her biri farklı risk seviyelerini temsil eden üç dilime ayrılır.
Önemli Çıkarımlar
- CDO'lar Büyük Durgunluğun önde gelen bir nedeniydi, ancak tek neden değildi. CDO, yatırımcılara gelir getiren bir kaynak havuzundan ödeme yapan finansal bir araçtır. CDO'nun temelde mortgage olmak üzere temel mallarının değerinde bir düşüş mali kriz. CDO'lar T-Bonolardan daha yüksek ödeme yapıyor ve kurumsal yatırımcılar için cazip bir yatırım. mortgage kredileri.
Büyük Durgunlukta CDO'ların Rolünü Anlamak
CDO'lar Büyük Durgunlukta başrol oynamasına rağmen, bozulmanın tek nedeni değil, o sırada kullanılan tek egzotik finansal araç da değildi.
CDO'lar tasarım açısından risklidir ve temelde mortgage olmak üzere temel mallarının değerindeki düşüş, finansal kriz sırasında birçok kişi için önemli kayıplara neden olmuştur. Borçlular ipotek ödemelerini yaptıkları için kutu nakit para ile dolar. Bir ayın taahhüdünün% 60'ı gibi bir eşik değere ulaşıldığında, alt düzey yatırımcıların hisselerini geri çekmelerine izin verilir.
% 80 veya% 90 gibi taahhüt seviyeleri, daha yüksek düzeyli yatırımcıların hisselerini geri çekmeleri için eşik olabilir. CDO'lara alt düzey yatırım kurumsal yatırımcılar için caziptir, çünkü enstrüman neredeyse risksiz kabul edilmesine rağmen T-Bonolarından daha yüksek bir oranda ödeme yapmaktadır.
2007 İflas Yasası kişisel iflasları yeniden düzenledi ve maliyeti artırdı, iflas etmiş ev sahiplerine ipoteklerini ödeyemediklerini gördüklerinde hiçbir başvuru yapmadan kaldı.
Ne yanlış gitti?
2007-2008 krizinden önceki yıllar boyunca, CDO'lar bazen gölge bankacılık topluluğu olarak adlandırılanlar boyunca çoğaldı. Gölge bankalar küresel finansal sistemde kredi yaratmayı kolaylaştırır, ancak üyeler düzenleyici denetime tabi değildir.
Gölge bankacılık sistemi aynı zamanda düzenlenmiş kurumların düzenlemeye tabi olmayan faaliyetlerini ifade eder. Finansal riskten korunma fonları, kote edilmemiş türevler ve diğer kote edilmemiş enstrümanlar düzenlemeye tabi olmayan aracılardır. Kredi temerrüt swapları düzenlenmiş kurumlar tarafından düzenlenmemiş faaliyetlere örnektir.
Varlıkları birleştirme ve temsil ettikleri riskleri bölme uygulaması büyüdükçe ve geliştikçe, CDO'ların ekonomisi her zamankinden daha ayrıntılı ve nadir hale geldi. Örneğin, bir CDO karesi, bankalar, riskten korunma fonları ve balast arayan diğer büyük yatırımcılar için daha "risksiz" yatırımlar oluşturmak üzere toplanan çoklu düzenli CDO'ların orta dilimlerinden oluşuyordu.
Bu yatırımların orta dilimi daha sonra CDO küpü adı verilen daha soyutlanmış bir araçta birleştirilebilir. Bu noktada, yatırımcıların çizdiği getiriler, genellikle ev ipotekleri olan ana metadan üç kez çıkarıldı.
Dayanak Mal Olarak İpotek
Bir CDO'nun gücü de zayıflığıdır. Borçlanma araçlarından kaynaklanan riski birleştirerek, CDO'lar riskli borcu emeklilik yatırımı ve rezerv sermaye gereksinimlerini karşılaması için güvenli kabul edilen AAA dereceli tahvillere geri dönüştürmeyi mümkün kılar. Bu, ödemelerinde iyilik yapması muhtemel borçlulara subprime ve bazen subpar ipotek verilmesini teşvik etmeye yardımcı oldu.
Hızlı Bilgi
CDO'lar, riskli borcu, emeklilik yatırımı ve rezerv sermaye gereksinimlerini karşılamak için güvenli kabul edilen AAA dereceli tahvillere geri dönüştürmeyi mümkün kılar.
Bütün bunlar 2007 İflas Yasası'nın pasajıyla sona erdi. Bu yasa tasarısı, sistemin kötüye kullanılmasının sınırlandırılmasına yönelik kişisel iflas uygulamasında reform yapmıştır. Tasarı ayrıca kişisel iflas maliyetini artırdı ve iflas eden ev sahiplerini ipoteklerini ödeyemediklerini gördüklerinde rücu hakkı bıraktı.
Bunu takiben, teminatlı borç piyasalarını oluşturan karmaşık vaat ağının domino benzeri bir çöküşü oldu. Milyonlarca ev sahibi temerrüde düştükçe, CDO'lar orta ve üst dilimlerine ulaşamadılar, CDO-kare ve CDO-küp yatırımcılar sözde "risksiz" yatırımlardan para kaybetti.
