Asılabilir Cabrio Nedir?
Borç senetleri, dayanak varlığın hisse fiyatının, dönüştürme fiyatının çok altında olduğu, menkul kıymetlerin adi hisse senedine dönüştürülmesini mümkün kılmayan, dönüştürülebilir menkul kıymetlerdir.
Önemli Çıkarımlar
- Asılabilir üstü açılabilirler, altta yatan hisse senedinin dönüştürme fiyatının çok altında olduğu, menkul kıymetlerin adi hisse senedine dönüştürülme olasılığını düşüren dönüştürülebilir menkul kıymetlerdir. Asılı bir konvertibl sorununu çözmek için, bir şirketin ortak hisse senedini dönüşüm fiyatına ulaşmak için yeterince yüksek teşvik etmek için temellerini iyileştirmesi gerekir.
Asılı Cabrio'ları Anlama
Sınırlı dönüşüm beklentileri nedeniyle, yakalanmış üstü açık araba olarak da bilinen asılı konvertibller, yarı özsermaye senetlerinden daha çok borç enstrümanları gibi işlem yaparlar. Hung dönüştürülebilirleri, dönüşüm olasılığının düşük olduğu diğer iki durumu da ifade eder:
- İhraççı hisse senedi, ana hisse senedi önceden tanımlanmış bir fiyat seviyesine ulaşıncaya kadar dönüşümü zorlayamazsa, çünkü çağrı tarihi hala çok uzaktır.
Asılabilir konvertibller, teminatla desteklenen tahviller veya ihraççının yükümlülüklerini yerine getirme vaadine bağlı olan tahviller şeklinde olabilir. Örneğin, 10 ABD doları değerinde, 100 ABD doları değerine dönüştürülebilen nominal değeri 1.000 ABD doları olan, dönüştürülebilir bir borç senetini düşünün. Dayanak hissenin fiyatı 4 $ ise, bu borç, özellikle nispeten kısa bir sürede olgunlaşırsa, asılabilir bir dönüştürülebilir olarak kabul edilir. Dolayısıyla bu tür bir borçlanma, kupon oranı, vade, cari piyasa faiz oranları ve getirileri ve ihraççının kredi notu gibi çeşitli faktörler tarafından belirlenen bir borçlanma aracı olarak fiyatlandırılacaktır.
Konvertibllere değer vermek de karmaşık bir alıştırmadır, çünkü faiz oranları gibi tahvilleri etkileyen faktörler ve kazanç artışı gibi hisse senetlerini etkileyen faktörler birlikte analiz edilmelidir. Calamos'a göre, yatırım değerine yakın bir dönüştürülebilir ticaretin fiyatı veya eşdeğer bir dönüştürülemez tahvilin değeri, faiz oranlarından, dönüşüm değerine yakın bir işlemden daha fazla etkilenecektir. Bununla birlikte, genel olarak, ihraç eden şirketin temelindeki bir değişiklik, daha iyi veya daha kötü için, bir dönüştürülebilir fiyat üzerinde en büyük etkiye sahip olacaktır.
Bu nedenle, asıl bir konvertibl problemini çözmek için, ortak hisse senedini dönüşüm fiyatına ulaşacak kadar yüksek seviyeye çıkarmak için gelir artışı, faaliyet marjları veya yatırım sermayesi getirisi gibi temel özelliklerini iyileştirmesi gerekecektir.
Asılabilir Cabrioların Avantajları ve Sınırlamaları
Bazı yatırımcılar, borçlu menkul kıymetleri her iki dünyanın da en iyisi olarak görüyor. Bir tahvilin gelir getirici ve istikrarlı fiyat niteliklerine ek olarak, geçmişte daha fazla sermaye takdiri sağlayan ve tahvillere göre faiz oranlarına daha az duyarlı olan adi hisse senetleri kazanma potansiyeli sağlayabilen dönüştürme özelliğine sahiptirler. Diğer bir deyişle, bir yatırımcı vadeye kadar ya da ortak özkaynağa dönüştürülene kadar kupon ödemeleri kazanarak beklemek için ödeme alır. Hisse senedi yatırımcıları için, dönüştürülebilirler, hisse senedi piyasalarına sahip olmaktan ziyade çalkantılı piyasalarda bir dereceye kadar katılım ve aşağı yönlü koruma sunabilir.
Hung dönüştürülebilir dezavantajları ile geliyor. Dönüştürme özelliği nedeniyle, dönüştürülebilirler aynı vade ve kredi kalitesindeki bonolardan daha düşük kupon oranları öderler. Cabrio yatırım müdürü Calamos Investments, bugünün düşük faizli ortamında oldukça yaygın olan bu farkı 300 ila 400 baz puan arasında sabitliyor. İhraççının hisse senetleri düşük bir performans sergiliyorsa, yatırımcı daha düşük bir ödeme bonosu bırakacaktır.
