Tüm işletmeler, faaliyetlerini finanse etmek için sermaye adı verilen parayı arttırmalıdır. Genel olarak sermaye iki kaynaktan gelir: yatırımcılar ve borç.
Yeni başlayan bir şirket düşünün. İşletme sahibi, yatırımcılar yoluyla veya özsermaye finansmanı adı verilen hisse senetlerini satarak bir miktar sermaye toplayabilir. Özkaynak ile finanse edilmeyen her neyse, krediler ve tahviller dahil olmak üzere borç finanse edilir.
Hiçbir sermaye türü dezavantajları yoktur: ikisi de ücretsiz değildir. Hem borç hem de özsermaye bir tür fiyat etiketi taşır. Hissedarlar temettü talep ederler ve bankalar kredilere faiz ödenmesini ister. İşletmeler, operasyonların mümkün olan en uygun maliyetle finanse edilmesini sağlamak için sermaye toplama maliyetini takip etmelidir.
Ağırlıklı Ortalama Sermaye Maliyetini Kullanma
Bir şirket finansman stratejisinin etkinliğini değerlendirirken, analistler bir şirketin topladığı fonlar için ne kadar ödeme yaptığını belirlemek için ağırlıklı ortalama sermaye maliyeti (WACC) adı verilen bir hesaplama kullanır.
Bu ağırlıklı ortalama, önce hem özkaynak hem de borç maliyetlerine spesifik ağırlıklar uygulanarak hesaplanır. Faiz ödemeleri için geçerli olan vergi kalkanı hesaba katılarak, ağırlıklı borç maliyeti, kurumlar vergisi oranının tersi veya vergi oranının 1 eksi ile çarpılır. Son olarak, toplam ağırlıklı ortalama sermaye maliyetini oluşturmak için ağırlıklı özkaynak ve borç maliyetleri toplanır.
WACC = (E / V ∗ Ke) + (D / V) ∗ Kd ∗ (1 − TaxRate) burada: E = Özkaynak Piyasa DeğeriV = Özkaynak ve Borç Piyasasının Toplam Piyasa Değeri = Özkaynak MaliyetiD = BorçKd Piyasa Değeri = Borç Vergi Oranı = Kurumlar Vergisi Oranı
Sermayenin maliyetlerini hesaplamak, özellikle eşitlik açısından oldukça zor olabilir. Bununla birlikte, kendi ağırlıklarının belirlenmesi oldukça basittir. Bu denklem, tüm sermayenin borç ya da özkaynaktan geldiğini varsaydığından, her kaynaktan gelen toplam sermayenin oranını hesaplamak kadar basittir.
Örneğin, yeni bir girişimin yatırımcılardan 500.000 $ özkaynak yarattığını ve toplam 300.000 $ 'lık bir banka kredisi aldığını varsayın. Gerekli yatırım getirisi veya özkaynak maliyeti (COE) yüzde 4'tür ve kredi faiz oranı yüzde 8, 5'tir. İskonto oranı olarak da adlandırılan kurumlar vergisi oranı yüzde 30'dur. Toplanan toplam sermaye miktarı 800.000 $ olduğundan, özkaynakların toplam sermayeye oranı 500.000 $ / 800.000 $ veya 0.625'dir. Borç ve özsermaye sadece sermaye türleri olduğundan, borç oranı 1.0 eksi özkaynak oranına veya 0.375'e eşittir. Bu, orijinal hesaplamayı özsermaye yerine borç kullanarak gerçekleştirerek doğrulanır: 300.000 $ / 800.000 $ = 0.375.
WACC'yi hesaplamak için, yukarıda hesaplanan ağırlıkları ilgili sermaye maliyetlerine uygulayın ve kurumlar vergisi oranını ekleyin:
(0.625 *.04) + (0.375 *.085 * (1.3)) = 0.473 veya % 4.73.
Borç ve özkaynak değerleri defter değeri veya piyasa değeri kullanılarak hesaplanabilir. Defter değeri, bir varlığın bilançoda girilen değerini veya gerçek nakit değerini, piyasa değeri ise bir varlığın açık artırma ayarında işlem görüyorsa elde ettiği değeri ifade eder.
Borç ve özkaynak değerleri doğal olarak kendi ağırlıklarının hesaplanmasını etkilediğinden, bağlam dikkate alındığında hangi tür değerlemenin en uygun olduğunu belirlemek önemlidir. Yukarıdaki örnekte olduğu gibi, yeni sermayenin beklenen maliyetini içeren hesaplamalar, sermayenin piyasa değerini kullanır.
