Çeşitlilik Skoru Nedir?
Çeşitlilik puanı, Moody's Investors hizmeti tarafından geliştirilen ve portföydeki çeşitlilik düzeyini tahmin eden tescilli bir araçtır. Başlangıçta belirli teminatlı borç yükümlülüklerinin (CDO) göreceli riskini ölçmek için yaratılmıştır. Bununla birlikte, ipotek CDO piyasası 2000'lerin başında genişlediğinden, Moody's olduğu gibi devam edemedi. 2004 yılında kredi komitesi yönetiminde çeşitlilik puanı kaldırılmıştır.
Moody's, o sırada çoğu CDO'nun RMBS varlıkları içerdiğini ve çeşitlilikten yoksun olduğunu iddia etti, bu yüzden çeşitlilik skorunu kullanmak artık mantıklı değil. Skoru terk ederek Moody's, konut piyasasının çökmesine neden olan tehlikeli davranışı bir şekilde teşvik ettiği için düzenleyicilerden ve yatırım topluluğundan çılgına döndü. Bugün, çeşitlilik skoru teminatlı kredi yükümlülükleri (CLO) gibi diğer varlıkların koşullarını değerlendirmek için kullanılmaktadır.
Çeşitlilik Puanının Açıklaması
Çeşitlilik skoru, korelasyonlu varlıkların gerçek portföyüyle aynı zarar dağılımına sahip olacak ilişkisiz varlıkların sayısını ölçer. Örneğin, 100 varlıklı bir portföyün çeşitlendirme puanı 50 ise, bu 100 ilişkili varlığın 50 ilişkisiz varlık ile aynı zarar dağılımına sahip olduğu anlamına gelir. Aynı sektördeki varlıklar özdeş kabul edilir ve portföydeki her bir varlığa ayrı bir temerrüt riski atanır. Tabii ki, kesin değeri hesaplamak biraz daha nüanslıdır.
Teorik olarak, yüksek çeşitlilik skoruna sahip CLO'lar, kredi havuzundaki her şey aynı koşullara maruz kalmadığı için piyasanın iniş ve çıkışlarından korunmaktadır. Bu, tüm portföy bozulmasının yüksek korelasyon sergilediğinden daha küçük olduğu anlamına gelir.
'Çeşitlilik Puanında' Yapılan Değişiklikler
2009 yılında, Moody's çeşitlilik puanı hesaplamasında önemli değişiklikler yaptı. Kredi piyasalarının daha fazla karmaşıklığı ve birbirine bağımlılığı, dünyadaki birçok bölge, endüstri ve ekonomi üzerinde büyük bir yük oluşturdu. Her faktör, kurumsal kredi arasında gözlenen temerrüt korelasyonunda keskin bir artışa yol açtı ve bu da Moody's'i değişen pazar ortamını yansıtan daha gerçekçi bir puan yaratmaya itti. Yeni yöntem, mevcut modelin CLO'ları derecelendirmek ve izlemek için kullanılan bazı temel parametrelerini güncelledi.
Çeşitlilik Puanının Sınırlamaları
Bazı analistler, çeşitlilik puanının kusurlu bir risk ölçüsü olduğunu iddia ediyor. Portföy havuzundaki endüstrilerin nasıl bağlanabileceğini düşünmez. Örneğin, bir kamyon grubuna ve petrol üreticisine verilen kredilerden oluşan bir CLO iyi çeşitlendirilmiş olarak kabul edilir, ancak gerçekte gazın fiyatı da kamyon endüstrisini etkiler. Diğerleri, puanın varsayılan olasılıkları ve korelasyonu fazla tahmin ettiğini ve varsayılandan sonra iyileşme oranlarına yeterince ağırlık vermediğini ileri sürmektedir.