Dağıtım Şelalesi Nedir?
Bir dağıtım şelalesi, bir yatırımdaki katılımcılar arasında sermaye kazanımlarının tahsis edildiği yöntemi tanımlar. Genellikle özel sermaye fonlarıyla ilişkilendirilen dağıtım şelalesi, dağıtımların sınırlı ve genel ortaklara dağıtılma sırasını tanımlar. Genel ortaklar, tahsis süreci tamamlandıktan sonra, ilk yatırımlarına göre genel kârların orantısız olarak daha büyük bir payını alırlar. Bu, genel ortağı karlılığı en üst düzeye çıkarmak için teşvik etmek için yapılır.
Dağıtım Şelalesini Anlamak
Bir dağıtım şelalesi, temel yatırımlar satıldıkça sermayenin bir fonun yatırımcılarına dağıtılma yöntemini tanımlar. Yatırım şelaleleri, özel yerleştirme muhtırasının (PPM) dağıtım bölümünde detaylandırılmıştır.
Esasen, elde edilen toplam sermaye, katmanlardan oluşan basamaklı bir yapıya, dolayısıyla bir şelaleye referans olarak dağıtılır. Bir katmanın tahsis şartları yerine getirildiğinde, fazla fonlar bir sonraki katmanın tahsis şartlarına tabidir ve bu böyle devam eder.
Katmanlar özelleştirilebilse de, genellikle bir dağıtım şelale çizelgesindeki dört katman şunlardır:
- Sermayenin geri dönüşü - dağıtımların yüzde 100'ü yatırımcılara ilk sermaye katkılarını toplayana kadar gider. Tercih edilen getiri - Diğer dağıtımların yüzde 100'ü tercih edilen yatırım getirisini alana kadar yatırımcılara gider. Genellikle, bu katman için tercih edilen getiri oranı yaklaşık yüzde 7 ila yüzde 9'dur. Yakalama dilimi - dağıtımların yüzde 100'ü belirli bir kâr yüzdesi elde edinceye kadar fonun sponsoruna gider. Taşınan faiz - sponsorun aldığı dağıtımların belirtilen yüzdesi. Dördüncü katmandaki belirtilen yüzde, üçüncü katmandaki belirtilen yüzde ile eşleşmelidir.
Genel ortakların toplam taşınan faize bağlı olarak, program için engel oranları da sıralanabilir. Tipik olarak, faiz ne kadar taşınırsa engel oranı o kadar yüksek olur. Ek olarak, "geri alma" adı verilen bir özellik PPM'ye sıklıkla dahil edilir ve yatırımcıları gerekenden daha fazla teşvik ücreti ödemekten korumak içindir. Böyle bir durumda, yönetici fazla ücretleri geri ödemekle yükümlüdür.
Önemli Çıkarımlar
- Bir dağıtım şelalesi, bir yatırımdaki katılımcılar arasında sermaye kazanımlarının tahsis edildiği yöntemi tanımlamaktadır. yaygın şelale yapıları - yöneticiyi destekleyen Amerikan ve daha fazla yatırımcı dostu olan Avrupa.
Amerikan vs Avrupa Şelale Yapıları
İki yaygın şelale yapısı vardır - genel ortağı destekleyen Amerikan ve daha fazla yatırımcı dostu olan Avrupa.
Amerikan tarzı bir dağıtım programı, fon düzeyinde değil, anlaşma bazında uygulanır. Amerikan programı toplam riski tüm anlaşmalar üzerinden yayar ve fonun genel ortaklarına daha faydalıdır. Bu yapı, yatırımcıların halen yatırım hakkı olan yatırımlarını ve tercih ettikleri getiriyi almadan yatırımcılara ödeme yapmalarını sağlar.
Toplam fon düzeyinde Avrupa tarzı bir dağıtım programı uygulanmaktadır. Bu programla, tüm dağıtımlar yatırımcılara gidecek ve yatırımcı sermayesi ve tercih edilen getiri tam olarak sağlanana kadar yönetici herhangi bir kâra katılmayacaktır. Bir dezavantaj, yöneticinin karlarının çoğunun ilk yatırımdan sonra birkaç yıl boyunca gerçekleşemeyebilmesidir.