Türev Ürün Şirketi Ne Anlama Geliyor?
Türev ürün şirketi, finansal türev işlemlerine karşı taraf olmak üzere yaratılmış özel amaçlı bir varlıktır. Bir türev ürün şirketi genellikle satılacak türev ürünü oluşturur veya mevcut bir türev ürünü garanti edebilir ya da bir türev işleminde diğer iki taraf arasında aracı olabilir. Türev ürün şirketleri aynı zamanda "yapılandırılmış DPC'ler" veya "kredi türevi ürün şirketleri (CDPC)" olarak da ifade edilebilir.
Türev Ürün Şirketi'ni (DPC) Anlamak
Türev bir ürün şirketi genellikle bir menkul kıymetler firması veya banka tarafından oluşturulan bir yan kuruluştur. Bu kuruluşlar, minimum miktarda sermaye ile üçlü-A kredi notu elde etmek için özenle yapılandırılmış ve belirli bir risk yönetimi stratejisine göre yürütülmektedir. Bu şirketler temel olarak kredi temerrüt swapları gibi kredi türevlerine katılır, ancak faiz oranı, para birimi ve hisse senedi türev piyasalarında da işlem yapabilir. Türev ürün şirketleri temel olarak kur dalgalanmaları, faiz oranı değişiklikleri, sözleşme temerrütleri ve diğer borç verme riskleri gibi riskten korunma amaçlı diğer işletmelere hitap etmektedir.
Türev Ürün Şirketlerinin Yaratılması
Türev ürün şirketleri 1990'larda kuruldu. Birçok yönden, Michael Milken'in evi olan Drexel Burnham Lambert'in finansal kurumları türev kitaplarında oturan kredi riskine uyandırması, iflas etti. Şirket 1990 yılında düştüğünde, yaklaşık 200 karşı tarafla 30 milyar dolarlık kavramsal değere sahipti. Karşı taraf maruziyetlerinin büyüklüğünü ve sayısını gören firmalar, türev kitaplarını işlemek için derecelendirmeye yönelik DPC'ler oluşturdular. Finansal kuruluşlar, özellikle bu bağlı ortaklıkları ana kuruluşlardan daha yüksek kredi notlarına sahip olacak şekilde tasarladılar, böylece herhangi bir işlemdeki karşı taraf bir işletmenin üçlü A olması durumunda teminat talep etme olasılığı daha az olacaktır. Kısacası, DPC'ler, bu kuruluşlara, çoğunlukla ana şirketlerinin müşterileriyle, türev işlemleri karşı taraf olarak gerçekleştirmeleri için daha güvenli bir yer sağlamıştır.
Türev Ürün Şirketleri Nasıl Çalışır?
Türev ürün şirketleri genellikle, aldıkları kredi riskini yönetmek için gerekli miktarları günlük bazda tahsis etmek için nicel modeller kullanırlar. Daha geniş piyasa riskleri, genellikle ana şirket ile ayna işlemlerine girilerek, türev ürün şirketine kredi riski bırakarak riskten korunur. Bu kredi riski, elbette, DPC'nin hem genel riskini hem de derecelendirmesini sürdürmeyi amaçlayan mevcut modeller ve yönergeler dahilinde dikkatle yönetilmektedir.
Bu son derece yapılandırılmış ortamda bile bir DPC zarar görebilir. Bir DPC'nin kredi notunu önemli ölçüde etkileyen her şey, şirketin yeni sözleşmeler yapmadığı ve kitaplarında kalan risklere ve zaman çizelgelerine bakarak kendi sonunu planlamaya başladığı bir aşama olan şirketin kapanmasını tetikleyecektir. Bu, 2008 yılında, DPC'deki risk kontrollerinin, ana şirketlerinden bazılarına kıyasla çok daha sağlam olduğunu gösteren ve DPC'lerin dışında yer alan diğer araçlarla kötü bir şekilde yakılmış olan finansal kriz arttıkça oldu.