Hiç zamanın geri dönmesini dilediniz mi? Bazı yöneticilerin en azından hisse senedi opsiyonları söz konusu olduğunda.
Bir seçenek hibesinin birinci gününde bir karı kilitlemek için, bazı yöneticiler, hisse senedinin daha düşük bir işlem gördüğü tarihe kadar opsiyonların alıştırma fiyatını basitçe geri alır (tarihi gerçek hibeden daha erken bir saate ayarlar). seviyesi. Bu genellikle anlık karlarla sonuçlanabilir!, backdating'in ne olduğunu ve şirketler ve yatırımcıları için ne anlama geldiğini keşfedeceğiz.
Bu Gerçekten Yasal mı?
Çoğu işletme veya yönetici, seçeneklerin arka plana alınmasından kaçınır; tazminatlarının bir parçası olarak hisse senedi opsiyonları alan yöneticilere, opsiyonların verildiği tarihte kapanış hisse senedi fiyatına eşdeğer bir alış fiyatı verilir. Bu, herhangi bir para kazanmadan önce stokun değer kazanmasını beklemeleri gerektiği anlamına gelir. (Daha fazla bilgi için bkz. Çalışanlar Stok Seçenekleriyle Tazmin Edilmeli mi? )
Her ne kadar gölgeli görünse de, kamu şirketleri tipik olarak uygun gördükleri gibi hisse senedi opsiyon hibeleri düzenleyebilir ve fiyatlandırabilirler, ancak bunların tümü hisse senedi opsiyon verme programının hüküm ve koşullarına bağlı olacaktır.
Bununla birlikte, opsiyonlar verilirken hibenin detayları açıklanmalıdır, yani bir şirket opsiyonun verildiği tarih ve egzersiz fiyatı hakkında yatırım topluluğunu açıkça bilgilendirmelidir. Gerçekler belirsiz veya kafa karıştırıcı olamaz. Buna ek olarak, şirket, finansal tablolarında verilen opsiyonların giderlerini de uygun şekilde muhasebeleştirmelidir. Şirket, seçeneklerin fiyatlarını piyasa fiyatının çok altına ayarlarsa, anında gelire karşılık gelen bir gider yaratacaktır. Destekleyici endişe, şirket opsiyonun tarihlendirilmesinin arkasındaki gerçekleri açıklamıyorsa ortaya çıkar. (Daha fazla bilgi için, Hisse Senedi Opsiyonlarının Gerçek Maliyeti , Opsiyon Giderleri Üzerindeki Tartışma ve Özkaynak Tazminatına Yeni Bir Yaklaşım bölümünü okuyun .)
Kısacası, bu backdating sürecinin kendisinden ziyade - backdating skandalın en önemli noktası olan ifşa etmektir.
Kimi Suçlayacak?
Açık olmak gerekirse, kamu şirketlerinin çoğunluğu çalışan hisse senedi opsiyon programlarını geleneksel şekilde ele almaktadır. Yani, yöneticilerine hisse senedi opsiyonlarını, opsiyon hibesi sırasındaki piyasa fiyatına eşdeğer bir alıştırma fiyatıyla (veya çalışanın daha sonraki bir tarihte adi hisse senedini satın alabileceği fiyatla) verir. Ayrıca bu tazminatı yatırımcılara tam olarak açıklıyorlar ve 2002 Sarbanes-Oxley Yasası uyarınca yapmaları gereken seçeneklerden kazançlarını çıkarmanın maliyetini düşürüyorlar.
Ancak, hem yatırımcıların desteğini gizleyerek hem de hibeleri kazanç olarak gider olarak kayıt altına alamayan kuralları büken bazı şirketler de var. Yüzeyde - en azından geçmişte diğer shenanigans yöneticileri ile suçlanmıştı - skandal destek seçenekleri nispeten zararsız görünüyor. Ancak nihayetinde hissedarlar için oldukça maliyetli olabilir. (Daha fazla bilgi için, bkz . Sarbanes-Oxley Dönemi Halka Arzları Nasıl Etkiler .)
Hissedarlara Maliyet
Çoğu kamu şirketi için en büyük sorun, bir suçlama (backdating) alındıktan sonra aldıkları kötü basın ve bunun sonucunda yatırımcı güvenindeki düşüş olacaktır. Dolar ve sentler açısından ölçülebilir olmasa da, bazı durumlarda şirketin itibarının zararı telafi edilemez.
Başka bir potansiyel saatli bomba, kuralları bükerken yakalanan birçok şirket muhtemelen daha önceki seçenek hibeleri ile ilgili maliyetleri yansıtmak için tarihsel finansal yeniden ifade etmek gerekecektir. Bazı durumlarda, miktarlar önemsiz olabilir. Diğerlerinde maliyetler onlarca hatta yüz milyonlarca dolar olabilir.
En kötü senaryoda, kötü basın ve düzeltmeler bir şirketin en az endişe kaynağı olabilir. Bu aydınlık toplumda, hissedarlar neredeyse kesinlikle sahte kazanç raporları için şirkete karşı bir sınıf davası açacaklardır. Kötüye kullanımı destekleyen en kötü seçeneklerde, suçlu şirketin borsaların ve / veya Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu (SEC) veya Ulusal Menkul Kıymetler Satıcıları Birliği gibi düzenleyici organların sahtekarlık yapmak için şirkete karşı önemli para cezaları tahsil edebileceği borsa. (Daha fazla bilgi için, bkz . Finansal Dolandırıcılığın Öncüleri .)
Skandallara destek veren şirketlerin yöneticileri de bir dizi hükümet organından başka cezalarla karşı karşıya kalabilirler. Kapıyı çalabilecek ajanslar arasında Adalet Bakanlığı (bir suç olan yatırımcılara yalan söylemek için) ve sahte vergi beyannameleri vermek için IRS yer alıyor.
Açıkçası, kurallara uymayan şirketlerde hisse sahibi olanlar için, destekleyici seçenekler ciddi riskler doğurur. Şirket eylemlerinden dolayı cezalandırılırsa, değerinin önemli ölçüde düşmesi ve hissedarların portföylerinde büyük bir çökme olması muhtemeldir.
Gerçek Hayat Örneği
Kurallara uymayan şirketlere neler olabileceğinin mükemmel bir örneği Brocade Communications'ın bir incelemesinde bulunabilir. Tanınmış veri depolama şirketinin üst düzey yöneticilerine kar sağlamak için hisse senedi opsiyon hibelerini manipüle ettiği ve daha sonra yatırımcıları bilgilendiremediği veya opsiyon giderlerini doğru bir şekilde açıklayamadığı iddia edildi. Sonuç olarak, şirket 1999-2004 yılları arasında 723 milyon $ 'lık stok bazlı gider artışını tanımak zorunda kaldı. Başka bir deyişle, kazançları yeniden ifade etmek zorunda kaldı. Aynı zamanda, hukuki ve cezai bir şikayet konusu olmuştur.
Bu durumda hissedarlara toplam maliyet şaşırtıcıdır. Şirket suçlamalara karşı kendini savunmaya devam etse de, 2002 ve 2007 yılları arasında stoku% 70'in üzerinde düştü.
Problem ne kadar büyük?
Iowa Üniversitesi'nde Erik Lie tarafından yapılan 2005 tarihli bir araştırmaya göre, 2000'den fazla şirket 1996-2002 yılları arasında üst düzey yöneticilerini ödüllendirmek için bir şekilde destekleyici seçenekler kullandı.
Brocade'e ek olarak, diğer bazı yüksek profilli şirketler de backdating skandala karıştı. Örneğin, Kasım 2006'nın başlarında, UnitedHealth, son 11 yıl boyunca kazançlarını yeniden ifade etmek zorunda kalacağını ve toplam yeniden düzenleme tutarının (uygun olmayan şekilde rezerve edilmiş seçenek harcamalarıyla ilgili) 300 milyon dolara yaklaşabileceğini veya hatta aşabileceğini bildirdi.
Devam Edecek mi?
Geçmişteki kararsızlıkların raporlarının ortaya çıkmaya devam etmesi muhtemel olsa da, iyi haber şu ki şirketlerin gelecekte yatırımcıları yanlış yönlendirmesi daha az olası olacaktır. Bu Sarbanes-Oxley sayesinde. 2002 yılından önce, mevzuat kabul edildiğinde, bir yöneticinin hisse senedi opsiyon hibelerini işlemin veya hibenin yapıldığı mali yılın sonuna kadar açıklaması gerekmedi. Bununla birlikte, Sarbanes-Oxley'den beri, hibelerin bir konunun veya hibenin iki iş günü içinde elektronik olarak yapılması gerekir. Bu, şirketlerin hibelerini geri yüklemek veya sahne arkasındaki diğer hileleri çekmek için daha az zamanları olacağı anlamına gelir. Ayrıca yatırımcılara (hibe) fiyatlandırma bilgilerine zamanında erişim sağlar.
Sarbanes-Oxley'nin ötesinde SEC, 2003 yılında NYSE ve Nasdaq'ın listeleme standartlarında tazminat planları için hissedar onayı gerektiren değişiklikleri onayladı. Ayrıca, şirketlerin tazminat planlarının ayrıntılarını hissedarlarına ana hatlarıyla belirleme şartlarını da onayladı.
Alt çizgi
Her ne kadar Sarbanes-Oxley gibi standartlar oluşturulduğundan, skandalı skandalı seçeneklerinde daha fazla suçlu ortaya çıkması muhtemel olsa da, varsayım, kamu şirketleri ve / veya yöneticilerinin hisse senedi tazminat planlarının ayrıntılarını gizlemesinin daha zor olacağı yönündedir. gelecek. (Bu konuda, Hisse Senedi Opsiyonlarının Faydaları ve Değerine göz atın .)