Döviz swapları bankalar, çokuluslu şirketler ve kurumsal yatırımcılar tarafından kullanılan önemli bir finansal araçtır. Bu tür swaplar, faiz swaplarına ve özkaynak swaplarına benzer bir şekilde işlev gösterse de, döviz swaplarını benzersiz ve dolayısıyla biraz daha karmaşık hale getiren bazı temel temel nitelikler vardır.
Para takası, istenen para birimine maruz kalmak için kavramsal bir anaparayı birbiriyle değiştiren iki taraf içerir. İlk kavramsal alış verişi takiben periyodik nakit akışları uygun para biriminde değiştirilir.
İlk olarak, bir para birimi değişiminin amacını ve işlevini tam olarak göstermek için bir adım geriye gidelim.
Döviz swaplarının amacı
Bir Amerikan çokuluslu şirketi (A Şirketi) faaliyetlerini Brezilya'ya genişletmek isteyebilir. Aynı zamanda, bir Brezilyalı şirket (B Şirketi) ABD pazarına giriş arıyor. Şirket A'nın karşılaşacağı finansal sorunlar, tipik olarak Brezilya bankalarının uluslararası şirketlere kredi verme isteksizliğinden kaynaklanmaktadır. Bu nedenle, Brezilya'da kredi almak için A Şirketi% 10 gibi yüksek bir faiz oranına tabi olabilir. Aynı şekilde B Şirketi de ABD piyasasında uygun faizli bir kredi alamayacak. Brezilya Şirketi sadece% 9 oranında kredi alabilir.
Uluslararası piyasada borçlanma maliyeti makul olmayan bir şekilde yüksek olmakla birlikte, bu şirketlerin her ikisi de yerli bankalarından kredi almak için rekabetçi bir avantaja sahiptir. A Şirketi varsayımsal olarak bir Amerikan bankasından% 4 kredi alabilir ve B Şirketi yerel kurumlarından% 5 borç alabilir. Borç verme oranlarındaki bu farklılığın nedeni, yerli şirketlerin genellikle yerel borç verme yetkilileriyle olan ortaklıkları ve süregelen ilişkilerinden kaynaklanmaktadır.
Döviz Değişimi Temel Bilgileri
Para Birimi Takası Ayarlama
Yukarıdaki örneği kullanarak, şirketlerin iç piyasalarında borçlanmanın rekabetçi avantajlarına dayanarak, A Şirketi, B Şirketinin ihtiyaç duyduğu fonları bir Amerikan bankasından ödünç alırken, B Şirketi, bir Brezilya Bankası aracılığıyla ihtiyaç duyacağı fonları ödünç alacaktır. Her iki şirket de diğer şirket için etkin bir şekilde kredi kullandı. Krediler daha sonra değiştirilir. Brezilya (BRL) ve ABD (USD) arasındaki döviz kurunun 1.60BRL / 1.00 USD olduğu ve her iki şirketin de aynı miktarda fon gerektirdiği varsayılarak, Brezilya şirketi Amerikan mevkidaşından 160 milyon Brezilya karşılığında 100 milyon dolar alıyor. gerçek, yani bu kavramsal miktarlar değiştirilir.
A Şirketi artık gerekli olan fonları gerçekte tutarken, B Şirketi USD'ye sahiptir. Ancak, her iki şirket de kendi iç bankalarına krediler üzerinden orijinal borç para biriminde faiz ödemek zorundadır. B Şirketi BRL'yi USD için değiştirmiş olsa da, yine de Brezilya bankasına olan yükümlülüğünü gerçek anlamda yerine getirmesi gerekiyor. A Şirketi yerli bankasıyla da benzer bir durumla karşı karşıyadır. Sonuç olarak, her iki şirket karşı tarafın borçlanma maliyetine eşdeğer faiz ödemeleri yapacaktır. Bu son nokta, bir para swapının sağladığı avantajların temelini oluşturur.
Her iki şirket de kendi yerel para biriminde borç alabilir ve döviz piyasasına girebilir, ancak döviz kuru dalgalanmaları nedeniyle çok fazla faiz ödemeyeceğine dair bir garanti yoktur.
Bunu düşünmenin bir başka yolu, iki şirketin aşağıdaki koşulları belirleyen bir takas için de anlaşabilmeleridir:
İlk olarak, A Şirketi belirli bir faiz oranında ödenecek bir tahvil çıkarır. Tahvilleri bir takas bankasına teslim edebilir, daha sonra onu Şirket B'ye devreder. Şirket B, eşdeğer bir tahvil ihraç ederek karşılık verir (verilen spot oranlarda), takas bankasına teslim eder ve A Şirketine gönderir.
Bu fonlar büyük olasılıkla her bir şirket için yerel tahvil sahiplerine (veya diğer alacaklılara) geri ödeme yapmak için kullanılacaktır. B şirketinin artık faiz ödemek zorunda olduğu bir Amerikan varlığı (tahvil) var. Faiz ödemeleri, swap bankasına gider, bu da onu Amerikan şirketine aktarır veya bunun tersi de geçerlidir.
Vade sonunda her şirket anaparayı takas bankasına geri ödeyecek ve karşılığında asıl anaparasını alacaktır. Bu şekilde, her şirket istediği yabancı fonları başarılı bir şekilde elde etmiş, ancak daha düşük faiz oranlarında ve döviz kuru riskiyle karşı karşıya kalmamıştır.
Döviz Değişimlerinin Avantajları
A Şirketi, % 10 oranında gerçek borçlanmak yerine, B Şirketinin Brezilya bankaları ile yaptığı anlaşma uyarınca yaptığı% 5 faiz ödemelerini karşılamak zorunda kalacaktır. A Şirketi etkin bir şekilde% 10 krediyi% 5 krediyle değiştirmeyi başarmıştır. Benzer şekilde, B Şirketi artık Amerikan kurumlarından% 9 oranında borç almak zorunda kalmamakta, ancak takas karşı tarafının maruz kaldığı% 4 borçlanma maliyetini gerçekleştirmektedir. Bu senaryoda, B Şirketi borç maliyetini yarıdan fazla azaltmayı başardı. Her iki şirket de uluslararası bankalardan borçlanmak yerine yurt içinde borçlanmakta ve birbirlerine daha düşük bir oranda borç vermektedir. Aşağıdaki şemada para takasının genel özellikleri gösterilmektedir.
Resim Julie Bang © Investopedia 2020
Basit olması açısından, yukarıda bahsedilen örnek, para takas işlemine aracılık eden bir takas satıcısının rolünü içermez. Satıcının varlığı ile gerçekleşen faiz oranı aracıya bir komisyon olarak hafifçe artabilir. Tipik olarak, para swaplarındaki spreadler oldukça düşüktür ve kavramsal prensiplere ve müşteri türüne bağlı olarak, 10 baz puan civarında olabilir. Bu nedenle, A ve B Şirketleri için gerçek borçlanma oranı sırasıyla% 5, 1 ve% 4, 1'dir, bu da teklif edilen uluslararası oranlardan hala daha yüksektir.
Döviz Değişimi Konuları
Düz vanilya para swaplarını faiz swapları ve getiri esaslı swaplar gibi diğer swap türlerinden ayıran birkaç temel husus vardır. Para birimi tabanlı araçlar arasında, anonim anaparanın derhal ve terminal bir değişimi bulunmaktadır. Yukarıdaki örnekte, sözleşme başlatıldığında 100 milyon ABD Doları ve 160 milyon ABD Doları gerçek para borsası değiş tokuş edilir. Fesih halinde, anapara müdürleri uygun tarafa iade edilir. A Şirketi, fiili anaparayı gerçekte B Şirketi'ne geri döndürmek zorunda kalacaktır ve bunun tersi de geçerlidir. Bununla birlikte, terminal döviz kuru her iki şirketi de döviz riskine maruz bırakmaktadır, çünkü döviz kuru orijinal 1.60BRL / 1.00USD seviyesinden kayabilir.
Ek olarak, çoğu swap net bir ödeme içerir. Toplam bir iade swapında, örneğin, bir endeks üzerindeki getiri, belirli bir hisse senedinin iadesi için değiştirilebilir. Her uzlaşma tarihinde, bir tarafın iadesi diğerinin iadesine karşı netleştirilir ve sadece bir ödeme yapılır. Buna karşılık, para swaplarıyla ilişkili periyodik ödemeler aynı para biriminde gösterilmediğinden, ödemeler netleştirilmez. Bu nedenle, her uzlaşma döneminde her iki taraf da karşı tarafa ödeme yapmakla yükümlüdür.
Alt çizgi
Döviz swapları, iki ana amaca hizmet eden tezgah üstü türevlerdir. İlk olarak, dış borçlanma maliyetlerini en aza indirmek için kullanılabilirler. İkincisi, döviz kuru riskine maruz kalmayı engellemek için araçlar olarak kullanılabilirler. Uluslararası risk taşıyan şirketler genellikle bu araçları önceki amaç için kullanacakken, kurumsal yatırımcılar genellikle kapsamlı bir finansal riskten korunma stratejisinin bir parçası olarak para swapları uygulayacaklardır.
ABD'de borç almak başka bir ülkede olduğundan daha pahalı olabilir, ya da tam tersi. Her iki durumda da, yerli şirketin sermaye maliyeti daha düşük olduğu için kendi ülkesinden kredi alma konusunda rekabet avantajı vardır.